醬油贏了石油。
做醬油的海天味業，市值竟然超越了做石油的中國石化。8月18日收盤，海天味業總市值達5131億元，不但超越了恒瑞醫藥、寧德時代、美的集團等大白馬，更是超越了石油巨頭中國石化4915億元的總市值，升至A股第12。
作為調味品行業的龍頭，海天的好業績不是沒有現實支撐。打開自家廚房，醬油、蠔油、豆瓣醬，總有一款出自海天制造。若沒有，估計是不做飯的同學。雖然海天調味品整體市場占有率不到10%，但醬油市場占有率超15%，而醬油又是調味品市場的大頭。
除此之外，毛利率僅次于涪陵榨菜，海天在調味品行業算上游。賬面基本不含應收賬款，現金流也非常漂亮。品牌營銷上也毫不手軟，衛視、網綜、社區廣撒網，盯準都市里的年輕群體，給新品造勢，也順便擴大品牌影響力。
民以食為天，海天就有自己的一片天。今年以來，海天味業股價大漲近80%。如果把時間拉得更長，近三年該公司股價漲幅達400%。除非遇上重大食品安全危機，海天味業的基本面在可預見的未來仍可四平八穩。
作為傳統行業代表，越是龍頭企業，往往越擁有資金、規模、品牌、渠道等優勢，越往下到中小企業，綜合優勢層層遞減，反倒是常常困于成本壓力無法自拔。海天產品在城市的市場滲透率極高，產品多次提價都未影響其在資本市場順風順水。由此可見，海天最大的競爭對手可能就是自己。
海天的神話不是今天才有。早在2014年登陸A股時，就因為市值一路狂追五糧液，被稱為醬油里的“茅臺”。后來，這款“茅臺”的表現也沒讓大家失望，去年市值3000億元碾壓萬科，如今又越過中石化。
樹大招風，“泡沫”論一直如影隨形。海天味業的市值從1000億元變為3000億元，只花了一年時間。而從3000億元到5000億元，用時不到一年。如此速度，加上高管頻繁減持套現，不免讓人懷疑海天股價被推高、估值存在泡沫。
經濟景氣度不佳、消費疲軟的市場環境下，以海天為代表的消費股被高估不是沒可能。因為越是在面對諸多不確定性的時候，市場越會對“確定性”的東西格外追求。白酒、啤酒三四十倍的估值便不足為奇了。
只不過，高處不勝寒。這個估值即便不是泡沫，也該是一切合理性的上限了。
一年前，人們驚訝于幾塊錢一瓶的醬油打敗了幾萬塊一平的房子。一年后，又感嘆憑什么“打醬油”的也能贏得了搞石油的。若干年后，大家都會明白，資本市場本來就沒有那么多憑什么。今天是瘋狂的海天，明天也可能是另一個令人意想不到的名字。
關鍵詞： 海天味業
