北京產權交易所官網信息顯示，近日，三峽財務擬以7774.02萬元的價格掛牌出讓民生加銀基金6.67%的股權。
而此番清空操作，也讓后者這家近年來在行業中存在感不高的基金公司一時間頗受關注，尤其是在民生加銀急劇擴張權益基金規模的節點，其股權掛牌價格相比去年年末還打了9折。
與同期處理股權的其他基金公司相比，民生加銀這次的股權估值也顯得有些“尷尬”。同為中型基金公司的上投摩根，近期也遭中方股東轉讓股權，但以掛牌價計算，上投摩根的估值超過民生加銀10倍有余。
三峽財務撤離忙
一家正急劇擴張業務的基金公司，股權卻無人問津至打折處理。
作為小股東，三峽財務對民生加銀的“不上心”由來已久。對于其清空民生加銀股權的動作，外界看來也并不突兀。
公開資料顯示，三峽財務為專門服務于中國長江三峽集團公司及其成員單位的非銀行金融機構，注冊資本50億元人民幣，業務涵蓋存款、貸款、結算、同業拆借、債券交易、投資銀行等。
民生加銀是一家典型的中外合資基金公司，2008年11月成立時，民生銀行、加拿大皇家銀行、三峽財務分別持股60%、30%與10%。2012年12月，民生加銀將2億元注冊資本增加至3億元，三峽財務未參與此輪增資，遂股權被稀釋至6.67%，其作為財務投資者的角色更為明顯。
值得一提的是，此輪增資正值民生加銀“存亡之秋”。數據顯示，民生加銀運營的前四個年度累計虧損1.6億元。有資深業內人士曾告訴時代周報記者，次新基金公司的增資往往是無奈之舉，長年累月的虧損，讓其資本金面臨枯竭。
2012年亦是民生加銀命運的轉折之年。增資之后的民生加銀，從財務角度看已告別生存危機，自此實現連年盈利。
回顧其成長史，民生加銀的“逆襲”更多受益于基金子公司的通道業務，而非母公司的業務擴張。在基金子公司野蠻生長的年代，民生加銀資管子公司2014年的規模高達4663億元，位居行業第一。2015年年末，進一步攀升至8068億元。
在2014年、2015年以及2016年，民生加銀的凈利潤達到了成立以來的峰值。之后，伴隨著監管的趨嚴，基金子公司擴張無以為繼。據民生銀行(600016.SH)半年報顯示，截至今年二季度末，民生加銀資管子公司的資產管理規模僅剩490.63億元。
對于三峽財務此次掛牌擬“清空”民生加銀股權，時代周報記者了解到，坊間傳聞為國企要求“回歸主業”，清退非主營業務。
近日，時代周報記者也多次聯系三峽財務的相關負責人，但截至發稿時未獲得答復。
掛牌價格貴不貴?
對于所持有的6.67%的民生加銀股權，此次三峽財務的掛牌價格為7774.02萬元。
需要說明的是，早在2019年11月，三峽財務曾在北京產權交易所將這部分股權掛牌，當時的轉讓底價為8637.80萬元。也就是說，此次二度轉讓的價格較之前出現了10%的折價。
2020年是公募基金快速發展難得一遇的“大年”，但民生加銀股權的掛牌價卻有所縮水，這不禁讓人大跌眼鏡。
不過若從財務投資的角度講，三峽財務2000萬元的出資已經獲得豐厚回報。截至2020年7月底，民生加銀成立以來累計凈利潤已接近20億元。即便以7774.02萬元的掛牌價格成交，投資收益亦頗為可觀。
只是按照掛牌價格折算，民生加銀所有股權的價值約為11.66億元。這與同行業排位差不多的基金公司相比較，其估值顯得有些尷尬。
8月25日，上海聯合產權交易所公布的信息顯示，上海國際信托有限公司擬轉讓所持有的上投摩根基金49%的股權，轉讓價格為70億元，以此推算，上投摩根的估值在140億元以上。
據東方財富Choice數據統計，截至今年二季度末，民生加銀非貨幣資產管理規模為1203.06億元，在149家公募管理人中排名第27位。上投摩根同期非貨幣資管規模562.57億元，排名第44位。
再從近年的財務表現看，2017年、2018年、2019年，上投摩根的凈利潤分別為3.35億元、3.36億元和2.9億元。與之相對，民生加銀的凈利潤數據波動較大，其中，2017年凈利潤為2.33億元，比起2016年的4.68億元，已經出現腰斬;2018年進一步減少到1.48億元;2019年回升至1.74億元，但相比2015年4.99億元的峰值，僅剩1/3左右。
2020年上半年末，上投摩根凈利潤為1.5億元。而截至7月末，民生加銀今年以來營業收入4.96億元，凈利潤1.16億元。民生加銀雖然非貨幣規模排名相對靠前，但上投摩根旗下權益基金比例較高，盈利能力更顯優勢。
即便這樣，同樣作為中型基金公司，民生加銀估值竟然比上投摩根相差10倍以上，還是讓市場不免唏噓。
權益基金大躍進?
一面是小股東三峽財務欲清空股權;一面是大股東民生銀行的竭力“曬娃”。
在民生銀行2020年半年報中，民生加銀的投資業績被用了較大篇幅進行描述。內容稱，截至報告期末，民生加銀三年期股票投資主動管理能力、三年期債券投資主動管理能力、五年期股票投資主動管理能力、五年期債券投資主動管理能力均位居行業前茅。
盡管民生加銀信心滿滿，但其長期的權益投資能力仍有待考驗。事實上，截至去年二季度末，民生加銀旗下權益類基金規模還在百億元以內，其中股票型基金僅3.85億元，混合型基金僅68.41億元。民生加銀成立后的前十年，其股混基金規模僅在2015年二季度突破過一次百億元。
而如今看來，該公司并不準備缺席2020年的權益基金發行盛宴。截至2020年9月20日，民生加銀旗下規模前三的權益基金均為年內發行的新基金。
在幾只新基金的帶動下，孫偉所管理的基金規模已超過百億元，且還在持續增加。公開信息顯示，9月11日，民生加銀新興產業基金開始募集，掛帥的基金經理亦為孫偉。
基金經理的管理能力能否與迅速膨脹的規模相匹配，有待時間去驗證。但眼前，民生加銀投研團隊的穩定性是盤旋在投資者眼前的疑團，除了孫偉等少數基金經理以外，公司內部管理經驗超過5年的基金經理并不多，以民生加銀精選混合為例，成立以來已經歷了9位基金經理，但業績仍乏善可陳。
此外，民生加銀固定收益投資也未獲得渠道的廣泛認同。7月28日，民生加銀曾發布公告稱，經過3個月的募集期，民生加銀匯眾18個月定期開放債券因未能達到規定的“不少于2億元人民幣”的備案條件，宣布募集失敗。
