鏖戰五年多，合肥立方制藥股份有限公司(以下簡稱“立方制藥”)終于叩開資本市場的大門。9月28日晚間，據證監會官網披露的第十八屆發審委2020年第145次會議審核結果公告顯示，立方制藥首發獲得通過。值得注意的是，在IPO過程中，報告期內立方制藥市場推廣費用逐年攀升是否涉嫌利益輸送的問題備受關注。此番上會，立方制藥市場推廣費增長的情形同樣再被問詢。

據證監會官網顯示，2015年5月，立方制藥就向證監會報送了IPO申報稿。據媒體報道，因保薦機構西南證券被立案調查，立方制藥上市進程中止。隨后，立方制藥保薦機構更換為民生證券，再向A股市場發起沖擊。排隊五年多，立方制藥終于順利過關。

招股書顯示，立方制藥是一家集藥品制劑及原料藥的研發、生產、銷售，藥品與醫療器械的批發、零售于一體的創新型醫藥企業，對醫藥工業及醫藥商業形成全產業鏈覆蓋，主要產品涉及心血管類用藥、消化系統用藥、皮膚外用藥等領域。財務數據顯示，立方制藥2017-2019年實現的營業收入分別約11.67億元、14.25億元、16.5億元，對應實現的歸屬凈利潤分別為7681.95萬元、9166.41萬元、10514.11萬元。

經營尚可的立方制藥，卻因在報告期內市場推廣費大幅增長而飽受質疑。招股書顯示，立方制藥2017年的市場推廣費為6581.95萬元，占當期銷售費用的比例為55.31%。到了2018年，立方制藥的市場推廣費激增到20247.99萬元，占當期銷售費用的比例升至78.22%。2019年立方制藥的市場推廣費為26342.83萬元，占銷售費用的比例為80.3%。

立方制藥在招股書中稱，隨著“兩票制”在全國范圍內逐步實施，原由代理型經銷商承擔的學術化推廣職能轉由醫藥工業企業負責。公司主動調整銷售模式，通過與各地專業的學術推廣商進行合作，加強對醫藥工業產品的學術推廣力度，因此市場推廣費用增長較快。

發審會上，立方制藥的市場推廣費再度被重點關注。發審委要求立方制藥對“兩票制”政策實施后，發行人在市場推廣等方面的變化情況，是否會對未來持續經營構成重大不利影響，大額市場推廣費、業務招待費發生的合理性，主要支付對象與發行人是否存在關聯關系、資金往來或者其他可能存在利益輸送的情形，是否存在實際控制人或其關聯方為發行人代墊、承擔市場推廣等費用進而向發行人輸送利益的情形進行說明。

立方制藥還需對報告期內市場推廣費增幅較大的原因和合理性，市場推廣費和業務招待費的具體構成，相關費用的使用是否存在商業賄賂及不當利益安排，發行人對市場推廣活動建立的相關內控制度是否健全完善、執行是否有效作出解釋。

發審委指出，近年來立方制藥醫藥工業產品的銷售模式逐步向以專業學術推廣模式轉變。對此，發審委要求發行人代表說明經銷商經銷發行人醫藥工業主要產品的毛利率及其合理性;生產的藥品毛利率逐年增長的合理性及未受醫改政策影響的原因;專業學術推廣模式下的運作模式和經銷商專業背景，發行人參加專業學術推廣發生的主要費用及支付方式，轉向專業學術推廣模式的目的是否為規避國家“兩票制”政策等。

針對公司相關問題，北京商報記者致電立方制藥進行采訪，但對方電話并未有人接聽。

關鍵詞： 立方制藥IPO