克明食品中報(bào)業(yè)績大幅下滑，股價(jià)斷崖式下跌，究竟是假摔還是真疲軟令投資者產(chǎn)生激烈討論。在本欄看來，克明食品未來業(yè)績改觀的機(jī)會可能并不大，投資者應(yīng)警惕疫情紅利消失風(fēng)險(xiǎn)，其他的醫(yī)藥股未來也存在類似風(fēng)險(xiǎn)。

克明食品股價(jià)連續(xù)兩天暴跌，因?yàn)槠浒肽甓葮I(yè)績預(yù)告預(yù)計(jì)大幅下滑，導(dǎo)致投資者對其股價(jià)感到“高處不勝寒”，于是紛紛用腳投票，引發(fā)股價(jià)大跌。

但如果認(rèn)真研究克明食品的業(yè)績，主要是因?yàn)?020年上半年受疫情影響，投資者紛紛搶購掛面，導(dǎo)致克明食品的業(yè)績瞬間大幅提升，但是這種提升從本質(zhì)上講屬于突發(fā)情況，并不能持續(xù)到之后的每一年，而今年上半年的業(yè)績又和2020年度上半年進(jìn)行對比，所以出現(xiàn)了大幅的業(yè)績下滑。從本欄的理解看，股價(jià)的下跌也不全是業(yè)績下滑的原因，更多的原因是2020年度的利潤看起來太好，導(dǎo)致股價(jià)過高，現(xiàn)在的下跌只不過是正常的價(jià)值回歸而已。

類似的還有一次性的政府補(bǔ)貼、一次性的產(chǎn)品價(jià)格上漲、一次性的轉(zhuǎn)讓子公司等等，但事實(shí)上這些一次性的盈利并不能引發(fā)股價(jià)的真正上漲，高出的股價(jià)都是泡沫，一旦突發(fā)事件消失，股價(jià)的回歸在所難免。

類似的回歸風(fēng)險(xiǎn)還有醫(yī)藥股和檢測股。雖然現(xiàn)在各種消毒液、病毒檢測公司的利潤高得嚇人，但是一旦疫情過去，這些行業(yè)都將可能成為過剩產(chǎn)能，如果投資者認(rèn)為它們的股價(jià)還能長期保持在高位，則并不現(xiàn)實(shí)，畢竟市盈率的測算前提是公司業(yè)績能夠保持基本穩(wěn)定，投資者可以預(yù)計(jì)未來若干年的利潤保持與目前相當(dāng)，這樣才能算出公司利潤多少年能讓投資者收回本金。但如果公司的利潤忽高忽低，投資者用在高位的利潤來測算市盈率，無非是自欺欺人的表現(xiàn)。

還說克明食品，如果它的業(yè)務(wù)不出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，那么它最好的發(fā)展方向就是現(xiàn)金奶牛，生產(chǎn)掛面的技術(shù)相當(dāng)成熟，廠家也很多，公司的產(chǎn)品幾乎不存在通過提價(jià)獲得超額利潤的可能，所以它的利潤最好結(jié)果就是穩(wěn)定增長，而這樣發(fā)展的結(jié)果就是股價(jià)保持在相對合理的水平，投資者可以獲得穩(wěn)定的年度現(xiàn)金分紅，公司股價(jià)也根據(jù)分紅水平保持穩(wěn)定增長。

所以說，如果公司因?yàn)橐咔槌霈F(xiàn)業(yè)績大幅增長，每股收益如果增加0.5元，那么投資者首先應(yīng)該想到，它的未來業(yè)績可能會因此減少0.5元，畢竟消費(fèi)者囤積的掛面總要吃掉才會再買新的，而短期的業(yè)績增長最多也就是一次性提升0.5元的股價(jià)，如果再多，就都是泡沫。而它的股價(jià)從10元出頭上漲到最高26元之上，積累的風(fēng)險(xiǎn)都需要逐步釋放，最終它的股價(jià)還要看它穩(wěn)定后的業(yè)績水平確定。

未來還會有更多的公司體現(xiàn)出疫情紅利消失的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)加以警惕。

(評論員 周科競)

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