國慶假期后上班的第一天，A股在萬眾矚目之下終于開市了，有著港股昨日的大漲，不少投資者都感覺今天的A股一定穩了，其中尤其是被炒得火熱的能源板塊。

但A股好像向來都是獨立的行情，今天開盤后，被市場寄予厚望的綠電、煤炭、風電等相關板塊領跌。

不過三季度的業績期陸續出來，還是能給一些大跌的版塊帶上一些小小的提振。

消息面上，氟化工龍頭多氟多昨日發布了前三季度業績預告，預計前三季度歸屬上市公司股東凈利潤為7.2億元-7.4億元，同比增長5173%-5320%，其中第三季度就實現盈利4.1億元-4.3億元，與去年三季度相比強勢扭虧為盈。

在業績大漲的刺激下，今日開盤后多氟多高開漲近8%，隨后短暫封漲停板，但這也抵不住今日持續走低的各個新能源板塊的壓力，漲勢隨后迅速縮窄，最終收漲4.3%，報56元/股。

01 審時度勢

自從新能源車的勢頭起來之后，多氟多的股價也是跟著水漲船高，在近一年的時間內大漲超過400%，股價也是翻了近5倍。

但除此之外，利潤如此暴增的原因還離不開另一個重要的因素，公司自2020年起正式剝離汽車整車業務。

多氟多新材料股份有限公司成立于1999年12月，主營業務是無機氟化物、電子化學品、鋰離子電池及相關材料研發生產的一家化工企業。自2010年上市以來，多氟多就開始規模化的生產六氟磷酸鋰，進軍動力電池領域，但其上市以來的股價表現一直較為平淡。

據公司2019年的年報顯示，多氟多實現營業收入38.5億元，且首次出現了虧損的境況，當年歸屬上市公司凈利為為-4.2億元，同比下降了731%。且在2020年上半年新能源車相關產業已經開始走向景氣的情形下，2020年上半年，多氟多的歸屬上市公司凈利潤也僅為1500萬元。

原本表現平平的凈利潤何故突然出現了虧損的態勢？主要還是受到了其子公司紅星汽車的拖累。

2015年，多氟多為了布局新能源汽車制造領域，收購了河北紅星汽車制造，并稱擬投資2億元建設年產10萬輛的龍崗新能源汽車生產基地，并宣布將在2018年建成。

但這個建造計劃直到2020年都沒有成功，截至去年，位于龍崗開發區的紅星新能源汽車生產基地僅建設了一半，也成為了周邊居民口中的“爛尾”工程。

與此同時，這塊計劃美好的新能源車業務也給母公司的業績帶來了極大的拖累，2019年、2020年上半年，紅星汽車實現營收840萬元、185萬元；實現歸母凈利潤-2.77億元、-5785億元。因此2020年9月，多氟多發布公告稱計劃出售手上所有的近90%的股權，相關整車業務也將不再納入公司合并報表范圍。

剝離整車業務的多氟趁勢而上，鋰電市場的高景氣度也拉動著六氟需求的高速增長，據多氟多2021年中報業績顯示，公司實現歸母凈利潤3.1億元，同比增長超1800%。

而根據公司最新發布的前三季度預告顯示，三季度的凈利潤就已經超過4億元，相關的業務可以說是已經全面的爆發了。

不過，多氟多在整個氟化工的產業鏈中到底處于一個什么位置呢？

02 產業熱度不減

氟化工產業是化工行業中非常重要的一個子行業，產品品種多、應用領域廣泛。而根據化學性質，行業內還細分為有機氟化工與無機氟化工。

前者的主要應用領域就比較日常一些，主要用于制冷器（家用電器）、液晶材料、橡膠及農藥等領域。而后者這就是與新能源鋰電產業最息息相關的部分，主要是電解鋁、鋰電池電解液、集成電路及核電材料等。

從整個氟化工的產業發展狀況來看，比較日常化的一些產業已經進入了成熟階段和衰退階段，但幾年來隨著下游產業的爆發，無機氟化工（六氟磷酸鋰）開始進入了成長期。

六氟磷酸鋰作為鋰離子電池電解液的重要原料，盡管在整個鋰電池的成本構成中所占的比例不算大（15%左右），但其品質最直接決定了電池的性能、壽命等因素，也是供給較為剛性的重要產業。

自從2020年9月以來，六氟磷酸鋰的價格持續上漲，并且從未出現緩和的態勢。截至目前，六氟磷酸鋰的價格已經高達了45萬元/噸，比去年同期的7萬元/噸增長了540%。

（六氟磷酸鋰價格變化）

由于目前市場還處于比較嚴重的供不應求的狀態，甚至有部分企業出現了按克售賣的情況，每斤報價超過800元，散裝的價格對應為160萬元/噸。

8月，多氟多也曾表示“現在公司基本上不對外報價，因為公司現有產量已經基本上鎖定完”，目前多氟多的六氟磷酸鋰8000噸產能也處于滿產的狀態。且目前還有10萬噸的六氟磷酸鋰項目正在建造中，預計于2025年落成。

除了鋰電相關之外，2021年下半年，多氟多就將達到年產15000噸的生產能力，公司現具備年產5萬噸的電子級氫氟酸產能，其中半導體級氫氟酸產能1萬噸。其中電子級氫氟酸主要用于光伏、液晶面板和半導體領域，也是目前高景氣度的產業。

因此除了多氟多外，延安必康和天際股份的前三季度業績預告都非常可觀，其中延安必康前三季度實現歸母凈利潤5.5億元-6億元，同比增長4200%-4600%；天際股份預計盈利4.4億-4.6億元，同比扭虧。

有機構預測，目前全球六氟磷酸鋰總產能約為5.6萬噸左右，其中天賜材料、多氟多、天際股份合計擁有超過3萬噸產能，產能占比達到55%。而2021年全球新能源汽車銷量增速將達到50%，在產能偏緊的背景下六氟磷酸鋰的價格還將持續上漲。

照這種情況來看，六氟的產業還將維持著高景氣的態勢，新能源車的熱度也將保證該行業的市場規模處于上升通道。

03 總結

從長期來看，整個氟化工行業都將保持著較高產業增速，不論是目前逐步漲價的有機氟化工（制冷劑等），還是因為供不應求大幅漲價的無機氟化工（六氟磷酸鋰）都有著非常廣闊的市場前景。

但從今天板塊的表現中也可以看到，除了有著業績數據利好的多氟多和永太科技外，三美股份、巨化股份、新宙邦、天賜材料和天際股份都是跌幅靠前的鋰電池電解液相關的上市公司。

目前行業整體估值中，化工行業的滾動市盈率中值僅為31倍，而目前多氟多的估值為124倍，巨化股份為217倍，已經遠超了歷史平均水平。

就目前的情況來看，鋰電池電解液的預期已經在今年前三個季度被炒到高位了，未來的股價受到業績利好的刺激不大，近期將面臨著回撤的風險。