今年6月以來，受“雙減”政策和互聯網平臺反壟斷政策影響，于港/美股上市的中國科技企業受市場情緒面壓力，經歷了一輪快速下行行情。
其中，恒生指數由高點的29,490點，跌至最低時23,681點；恒生科技指數由高點的8,338點，跌至最低時5,769點。恒生指數與恒生科技指數最大跌幅分別達到約20%和31%。
恒生指數最大跌幅約20%
來源：東方財富
恒生指數最大跌幅約31%
來源：東方財富
以Robinhood為代表的互聯網券商行業，股價亦步入下滑調整階段，近期最大跌幅約54%。而從基本面來看，Robinhood的營收和客戶數繼續保持快速增長。
2021年二季度，Robinhood實現營收5.65億美元，同比增長131%；經調整凈利潤為0.9億美元，同比增長約43%；月活躍用戶達到2,130萬，同比增長109%；托管資產達到1,020億美元，同比增長205%。
對比基本面和市場表現后，筆者判斷，Robinhood股價在反復磨底后，已處于相對低值區間。隨著后續相關政策的逐漸落地，預計市場聚焦逐漸會回歸到優質互聯網券商企業的業績基本盤，互聯網券商行業有望迎來估值修復。
Robinhood最大跌幅達54%
來源：東方財富
回到獅子集團(LGHL.O)，公司股價自9月觸底后，至今反彈漲幅超100%。事實上，疫情反復、投資市場不確定性增加和國家監管政策趨嚴造成公司業務短期承壓，以及中概科技股負面情緒影響，是獅子集團股價下滑的直接原因。筆者認為，近期股價的強勢反彈表明，當前獅子集團股價已較充分反映市場悲觀情緒和公司短期基本面承壓狀況，處于相對低估值區間，或逐步進入調整修復階段。
獅子集團股價強勢反彈
來源：東方財富
長期來看，隨著后疫情時代全球經濟的恢復，有利于投資者對金融市場信心增強，從而帶動公司差價合約產品（CFD）和收益互換產品（TRS）等金融業務的增長。同時，獅子集團發力監管政策較為寬松的東南亞市場，一方面益于新業務渠道的開拓，另一方面則有利于業務基本盤的穩定性。此外，以NFT交易平臺建設為代表的元宇宙產業布局，也有望為公司的長期業績打開上升空間。
短期承壓不改長期向好趨勢，各大交易所引入SPAC利好獅子集團
1、差價合約產品（CFD）、收益互換產品（TRS）及期貨交易業務開始逐步釋放增長潛力
根據中期報告，獅子集團相關業務表現如下：
1）差價合約產品（CFD）：產生收入的客戶賬戶數量同比增長6.3%，為2,835戶；CFD交易量同比增長4.8%，達116,726份；特別值得關注的是，公司7、8兩個月的CFD交易量為64,619份，彰顯出強勁的增長勢頭。
2）收益互換產品（TRS）：2021年上半年，公司TRS產品的交易規模為2.48億美元，而7、8兩個月完成的TRS產品交易量達2.70億美元，超過上半年六個月的交易體量。
3）期貨交易：2021年上半年，公司期貨交易規模同比增長101.2%，為449,986份。
綜合來看，獅子集團主要的金融產品交易在全球疫情反復、市場動蕩不確定性增加的背景下，能夠保持有效的成長性，為長期業務發展奠定了業務基礎，尤其是7、8月份以來，公司金融產品交易進入快速增長區間。
考慮公司近期獲得新加坡交易牌照，有助于為公司的CFD和TRS帶來業務增量，獅子集團預計將在明年上半年推出新加坡交易服務。筆者認為，隨著后續東南亞市場開拓的加速，公司金融產品業務面臨良好發展態勢。
2、全球各大交易所積極引入SPAC制度，SPAC融資業務或迎來高景氣度
美股市場SPAC形式募資比例已超50%，且繼續維持高增速。據SPAC Research數據顯示，2020年美股通過SPAC形式，募集資金830億美元，占全年美股總募資規模超過一半。而2021年前六個月，美股SPAC上市融資規模達1,110億美元，超過去年全年體量。
新加坡正式引入SPAC制度，香港積極準備推行SPAC制度。9月2日，新加坡交易所正式發布SPAC主板上市規則。9月17日，香港交易所刊發咨詢文件，就建議在香港推行SPAC上市機制征詢市場意見。10月6日，香港《2021年施政報告》也特別指出，支持香港交易及結算所有限公司（港交所）進一步改善上市機制和在征詢市場意見后，在香港設立特殊目的收購公司的上市制度（SPAC）。
不難看出，全球各交易所積極引入SPAC制度，SPAC融資有望迎來繁榮發展期。據了解，相較于傳統IPO上市，SPAC交易上市具有時間快、費用低、流程簡單、交易結構靈活等特點，可幫助企業避免繁雜的傳統IPO流程而快速上市。
事實上，獅子集團是最早起源于亞洲地區的SPAC之一，自身便是通過SPAC形式于美股上市，且另有三家SPAC公司的成功發起案例，包括Skyline I、Aquarius I和Aquarius II，公司在SPAC行業的背景和專業知識豐富。據悉，獅子集團已圍繞SPAC成立、上市和尋找目標的需要，構建了擁有財務、融資、估值、SEC監管和報告等各方面人才的SPAC發起團隊。
鑒于SPAC行業快速發展的確定性邏輯，獅子集團在相關行業儲備資源與專業知識積累具備優勢，SPAC發起業務有望為公司貢獻新的創收渠道。
元宇宙產業布局穩步推進，提升公司長期業績展望空間
1、2021年以來，NFT交易火爆，彰顯數字資產交易的高成長性
今年3月份，美國數字藝術家Beeple創作的數字作品“Everydays: The first 5000 days”在佳士得以近7,000萬美元的拍賣價成交。據悉，買家將得到該數字產品的圖片和相應的NFT，相關NFT存放了數字作品的元資料、原作者的簽章及所有權記錄。8月份，NBA球星庫里在推特上更新頭像，該頭像為猿猴NFT收藏品，拍賣價格達18萬美元。
Everydays: The first 5000 days
來源：公開資料
NFT指代非同質化通證，可理解為為虛擬物品，如游戲道具、電子畫作，提供獨一無二產權認證的手段。同時NFT通過在區塊鏈上部署合約，可進入公鏈自由流通和交易。簡單來說，NFT具備唯一性、確權能力和可流通性，能夠幫助虛擬物品在用戶間的有效率流轉。
DappRader最新數據顯示，全球最大的NFT交易平臺OpenSea的交易總額已突破85億美元。據了解，OpenSea平臺2020年全年的總交易量約為2,100萬美元，而當前平臺日均交易額超1億美元，8月最高時曾達到3.2億美元。
顯然，NFT交易市場正經歷高速成長勢頭。
OpenSea日均交易額
來源：公開資料
2、獅子集團自研NFT交易平臺Meta World對標OpenSea，已與國內頂級藝術家達成合作
Meta World致力于成為全球領先的跨鏈高拓展型NFT一站式交易平臺，用戶只需使用數字錢包與平臺連接，登錄后可直接進行交易。
平臺完美實現從NFT作品的創建到定價交易的全產業鏈，將圖像、視頻、音頻或3D藝術作品等載體通過區塊鏈技術，把作品及相關信息上鏈，生成唯一且不可復制的NFT藝術品。
據悉，獅子集團已與國內頂級藝術家合作開發NFT作品，預計將在近期正式上線。未來公司還將利用自身優勢，匯聚世界頂尖藝術家、體壇明星和多種創新產品，與全球一線博物館、美術館、拍賣行等相關行業資源合作，加速NFT產業的拓展布局。
筆者認為，NFT交易平臺的價值在于用戶對于其NFT資產價值的認可度，未來隨著優質NFT作品的上線，Meta World有望提升平臺吸引力，短期來看可為公司貢獻傭金收入，中長期可成為獅子集團元宇宙生態建設的重要支撐點，為公司在數字資產創作者和用戶層面累積影響力，為公司長期發展路徑奠基。
3、與達瓦科技合作研發元宇宙AI創世工具，提供元宇宙生態建設
獅子集團合作研發的元宇宙AI創世工具—云制作平臺，是一類面向新時代的數字內容生產解決方案，目的是幫助有意愿的個人用戶、機構、企業加速進入元宇宙生態。1.0版本的云制作平臺將具有虛擬資產管理、制片管線、商務系統、社交系統、在線教育、協同開發等核心功能。
合作方達瓦科技在虛擬現實領域實力頗強，是中國最大的VR、AR、XR開發與內容創作者社區平臺，擁有元老級的虛擬現實技術研發及項目運營團隊，其核心業務涵蓋虛擬偶像、虛擬現實、虛擬制片、數字孿生等虛擬技術及數字化身、實時視效、AI創世工具等前沿技術研發。
從行業發展而言，元宇宙制作平臺是驅動元宇宙世界創設和持續發展的重要引擎，也是未來元宇宙發展的必需工具。當前元宇宙產業尚處藍海，與達瓦科技的合作，可借助其虛擬現實領域的能力和經驗優勢，提升技術實力，加速獅子集團向元宇宙產業的入局。
總結
綜合來看，獅子集團傳統金融業務開始擺脫疫情影響，呈現快速上量趨勢；向東南亞市場的布局，預計將拓展公司業務渠道，形成新業務增量；SPAC發起業務面臨良好增長前景，利好公司相關業務。此外，向元宇宙產業的持續深入，也為公司長期發展帶來想象空間。
筆者認為，當前股價已基本反映公司業績短期承壓與市場對國家互聯網企業監管加碼的負面情緒，看好獅子集團業績基本面向好發展，帶動估值修復。
建議持續關注公司東南亞金融產品開拓，以及元宇宙產業布局進展。
