這幾天市場(chǎng)走得都有些墨跡，雖然有超過3000只個(gè)股收跌，但銀保地“三大個(gè)”強(qiáng)勢(shì)的上漲，撐起了整個(gè)指數(shù)。

消息面上，昨天在某高級(jí)別金融論壇上，高層講到了“房地產(chǎn)市場(chǎng)出了個(gè)別問題，但風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展趨勢(shì)不改變”，之前央行已經(jīng)講過幾次房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，但是這次是更高層領(lǐng)導(dǎo)的表態(tài)。

除了對(duì)市場(chǎng)投資者的悲觀情緒有所修復(fù)外，毫無疑問，這也給大金融們都打了一針強(qiáng)心劑。

另外，千億“公募一哥”張坤三季度在銀行板塊上繼續(xù)“買買買”！

平安銀行三季報(bào)顯示，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選以及易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選兩只基金雙雙“現(xiàn)身”平安銀行前十大流通股東。截至三季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選以及易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選兩只基金平安銀行分別持倉(cāng)市值達(dá)到35.86億和11.30億，兩只基金合計(jì)持有平安銀行市值接近50億元。三季度加倉(cāng)了近33億。

此前張坤還明確表示，自己絕不會(huì)碰金融行業(yè)這種周期性很強(qiáng)、杠桿很高的行業(yè)，尤其像銀行這樣需要借錢的公司。可結(jié)果卻是他最近一年持續(xù)的加碼銀行，一躍而成銀行股達(dá)人，很多人表示已經(jīng)看不懂了。

尤其是平安銀行股價(jià)在三季度出現(xiàn)大幅地震蕩調(diào)整，三季度跌幅高達(dá)20.73%，而坤坤卻是大筆買入，而且是越跌越買。

那這里我們就不得一問，坤坤對(duì)平安銀行的信心到底是從哪來的呢？

01

業(yè)績(jī)有驚無險(xiǎn)

從先前披露的三季報(bào)上看，平安銀行前三季度營(yíng)業(yè)收入為1271.9億元，同比增長(zhǎng)9.10%；歸母凈利潤(rùn)為291.35億元，同比增長(zhǎng)30.10%，兩者均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

單季度來看，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)11.2%，增速迎來向上拐點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.5%，增速繼21年中報(bào)之后再創(chuàng)2015年以來最高記錄。

可以看出，平安銀行整體業(yè)績(jī)可謂亮眼。

一般來說，銀行營(yíng)收主要可劃分為兩大板塊，凈利息收入及非利息收入。我們一個(gè)個(gè)來看。

首先，凈利息收入主要是源于銀行傳統(tǒng)的放貸業(yè)務(wù)，該收入的計(jì)算方式約等同于生息資產(chǎn)*凈利息差。

平安銀行2021年三季度營(yíng)收增速為11.2%，較Q2增速提升5pc，其中Q3利息凈收入增速為4.2%，較Q2增速下降約1pc，主要是凈息差同比收窄的拖累。

凈息差降幅收窄，21Q3累計(jì)凈息差2.81%，環(huán)比21H1下降3bp。

主是因資產(chǎn)端企業(yè)貸款讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、個(gè)人貸款加大優(yōu)質(zhì)客群信貸投放導(dǎo)致收益率下降，但公司的息差絕對(duì)值依舊保持行業(yè)領(lǐng)先。

雖然收益率有所下降，但公司加大對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和優(yōu)質(zhì)客群的信貸投放，資產(chǎn)端規(guī)模保持較快增長(zhǎng)。

這樣來看，其凈利息業(yè)務(wù)的收入增速的實(shí)現(xiàn)主要可歸功于生息資產(chǎn)規(guī)模（即貸款規(guī)模）的增長(zhǎng)。

平安銀行成績(jī)單中，另一較為亮眼之處還體現(xiàn)在其非息收入上。平安銀行前三季度非息凈收入376.29億元、非利息凈收入占比29.58%，同比上升2.12百分點(diǎn)。

其大增的主要邏輯主要是得益于財(cái)富管理業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)、對(duì)公結(jié)算業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等帶來的手續(xù)費(fèi)及傭金收入和投資收益增長(zhǎng)。

其中，中間業(yè)務(wù)收入同比+11.4%，較1-6月回落9.0pct，財(cái)富管理、理財(cái)、對(duì)公結(jié)算等業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)相對(duì)較快；其他非息收入（主要是投資收益、 公允價(jià)值變動(dòng)）同比+32.9%，較1-6月顯著回升37.5pct，主要由于上年上半年債市的高基數(shù)效應(yīng)逐漸消退。財(cái)富管理業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力增長(zhǎng)亮眼，1-9月財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入同比+20.5%，較1-6月顯著提升8.4pct，占總營(yíng)收的比重為5.1%，其中代理理財(cái)、基金、理財(cái)收入同比增97.3%、93.9%、24.8%。

除收入之外，我們還可以看看平安銀行整體的資產(chǎn)質(zhì)量情況。

三季度末，平安銀行不良率下降，撥備覆蓋率上升。整體不良率為1.05%，同比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，其中，對(duì)公和零售不良率分別為0.89%和1.15%，同比變動(dòng)分別為-0.35和 +0.02個(gè)百分點(diǎn)。

另外，其貸款減值準(zhǔn)備837.87億元，較去年末同比增長(zhǎng)32.5%，撥備覆蓋率268.35%，較上年末提高66.95個(gè)百分點(diǎn)。這說明平安銀行是通過較大的撥備金額去控制不良資產(chǎn)，風(fēng)控能力相對(duì)較高。

而由于貸款總量上升顯著，及不良資產(chǎn)占比和增速雙雙下降，所以即使壞賬撥備率（費(fèi)用的上漲）大幅上升的情況下，凈利潤(rùn)還得以實(shí)現(xiàn)22.82%的增長(zhǎng)。

從不良貸款、撥備率方面看，三季度平安銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)改善的趨勢(shì)。

總的來說，根據(jù)三季報(bào)披露的信息，平安銀行單季凈利同比增長(zhǎng)超3成，私行業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，三季報(bào)算是取得了亮眼的成績(jī)。

因此，強(qiáng)勁的基本面在一定程度上吸引坤坤對(duì)其逆市買買買！

02

資金四季度偏愛銀行？

按照傳統(tǒng)來講，四季度是銀行、券商和保險(xiǎn)的表現(xiàn)時(shí)間，尤其是銀行股，更受機(jī)構(gòu)資金的偏愛。

銀行股慣有“投資日歷”這么一個(gè)稍微“玄學(xué)”的說法。根據(jù)浙商證券的統(tǒng)計(jì)，銀行股在歷年四季度表現(xiàn)都相對(duì)亮眼，實(shí)現(xiàn)正收益的年度居多。

其復(fù)盤了近10年以來的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)Q4銀行板塊平均收益率達(dá)到為9.7%，其中8年的Q4都創(chuàng)造了正收益，“日歷效應(yīng)”相對(duì)明顯。

（來源：浙商證券）

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，銀行板塊在歷年四季度相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)主要為機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的結(jié)果。由于四季度一般為公私募基金考核的時(shí)段，鎖定業(yè)績(jī)、排名為要緊的事。

所以機(jī)構(gòu)會(huì)選擇調(diào)倉(cāng)至基本面穩(wěn)健、股價(jià)波動(dòng)較小的銀行股，鎖定年度的收益。而這種機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股也一定程度上導(dǎo)致了銀行股Q4的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

另外，經(jīng)過二季度的震蕩調(diào)整，銀行板塊當(dāng)前市凈率僅為0.68倍，已經(jīng)處在歷史相對(duì)低位。相較于被追逐的熱門賽道，銀行板塊整體相對(duì)較低的估值對(duì)大資金來說，就很有吸引力。

03

結(jié)尾

所以可以看出，坤坤這類機(jī)構(gòu)資金逆勢(shì)買入銀行有一定的合理性，特別是部分資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)、撥備更厚實(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更有看頭的銀行。

銀行屬于順周期板塊，業(yè)績(jī)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度密切相關(guān)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，銀行業(yè)績(jī)迎來拐點(diǎn)，景氣度有所回升，帶動(dòng)銀行板塊關(guān)注度提高，銀行股也將有更多表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

不過需要注意的是，銀行板塊的未來增速與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)。未來，隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行板塊的整體增速也會(huì)相繼受到影響。

關(guān)鍵詞： 坤坤 三季度 逆勢(shì) 買買