三季度以來，受累于地產行業的信用風險暴露，物管板塊指數一度從峰值回落了30%以上，導致行業估值失真。直至近期，這一情況出現扭轉，物管板塊開始重拾升勢。究其原因，其一在于政策基調出現軟化，或將帶動開發企業現金流的改善。長期來看，地產行業穩健發展的趨勢未變；其二則是關聯性的問題被逐步厘清，物管行業的獨立性得到進一步強化。中信證券在日前發布的研報中指出，物業管理不僅已經完全獨立，且其和開發行業之間的紐帶正不斷變松變弱。
從另一個角度來看，物業管理板塊的調整或為投資者布局優質物管公司帶來了契機。根據中指院數據，截至2021年9月30日，港股物業板塊平均市盈率為26.2倍，遠低于三季度初33倍左右的市盈率。而其中，于今年第三季度赴港上市的融信服務(2207.HK)的PE(TTM)僅為20.8倍，明顯低于行業均值。不妨就此來探討融信服務的“反彈力”如何，及其低估值帶來的向上空間是否有機會兌現。
一、順行業之勢而為，融信服務優勢顯現
伴隨著物業管理行業走向獨立，行業的增長邏輯也發生了一些變化。
增量邏輯方面。隨著上游地產投資完成額增速的放緩，脫離于關聯房企的競標外拓能力或將成為驅動規模增長的原動力。
以融信服務的情況來看，2021年上半年，融信服務成功中標多項商業、辦公及住宅項目。根據中報數據顯示，融信服務上半年第三方在管建筑面積為946萬平方米，占總在管建筑面積的41.1%，對比2020年度37.8%的第三方在管建筑面積占比，融信服務展現出了不斷提升的第三方外拓能力。
存量競爭方面。在我國經濟發展以及人均可支配收入提升的過程中，物業行業已經迭代升級為生活服務的必選消費，由此在存量空間中產生了對更加優質的物管服務的追求。
注意到融信服務基于對城市人居生活獨到的理解以及對產品打造的經驗積淀，打造了“美好+”全生活服務體系和“融御ROYEEDS”高端服務體系兩大品牌。以“融御ROYEEDS”為例，其以高雅格調與定制服務為載體，迎合了消費升級趨勢下人們對高品質生活的追求與向往。
由此看到，融信服務在第三方市場拓展領域及品牌建設領域的積極探索，均取得了良好成效。深一層的考慮，這也側面印證了融信服務對行業發展趨勢的敏銳捕捉，并因此實現了增量邏輯與存量競爭兩個維度上的優勢積累。
二、“三力”驅動，彰顯高質量發展成色
以上筆者以行業發展的動態視角，分析了融信服務在“順勢之中”呈現出的兩大突出優勢。接下來，筆者將圍繞戰略力、科技力和服務力這三個緯度，進一步分析融信服務的發展現狀。
(1) 戰略力：“1+N”戰略逐步推進
得益于長期以來實行的“1+N”發展戰略，融信服務的全國化布局在上半年仍有不錯的進展。截至6月30日，公司業務已經覆蓋了全國6大區域，50余座城市。報告期內，公司的合約面積為4220萬平方米，同比增長23.1%；在管面積為2300萬平方米，同比增長35.3%。其中，海峽西岸地區業務占比高達63.5%，是占比最高的區域；長江三角洲地區是業務增速最高的區域，在管面積同比增長59.4%。
（來源：公司官網，格隆匯整理）
持續擴張布局也為公司業務打開了“N”的增長空間。中報數據顯示，融信三大業務板塊均取得了不錯的成績。物業管理、非社區增值服務和社區增值服務分別實現了2.2億元、2.38億元和3千萬元，同比增長分別為33.28%、61.61%和432.7%。“1+N”戰略還在推進中，公司未來業績依舊具備著很大的成長空間。
(2) 科技力：數字化為發展賦能
近年來，數字經濟發展尤為迅速，各行各業都在推進數字化布局。而物業作為勞動密集型產業，在面對巨大的管理規模和數據時，數字技術就能夠提供不少的幫助。如今，許多物業企業都在智慧科技方面有所拓展，物業管理數字化、智慧化也必然是行業趨勢。
融信服務順應信息技術發展、數字化轉型趨勢，打造出智慧生態系統“融智”管理平臺，并且也自主研發出了“融e居”、“融e幫”等掌上APP；2021年融信服務首個智慧社區項目落地上海，并計劃于2022年覆蓋全國項目。
積極推動物業管理信息化、智能化，不僅能夠為公司發展提供新動力，同時也能夠提高服務品質，提升居民體驗，實現與業主的實時高效對接，方便業主解決物業問題。
(3) 服務力：高品質服務廣受市場認可
融信所涉及的服務范圍也尤為廣泛，從社區配套、秩序安全、接待服務到商務服務、餐飲服務等。以打造“有品質、有溫度、有愛”的社區為理念，為業主提供零距離、有品質、差異化的服務體驗。融信服務官網數據顯示，公司的平均物業管理費用已經從2018年的2.5元每月每平方米提高至2.9元，這也很好的體現了業主對于公司服務品質的高度認可。
了解到，融信服務在上市之后斬獲了多項榮譽。9月份，中國易房居地產研究院揭曉測評榜單，融信服務榮獲“2021物業服務企業綜合實力500強”、“2021中國品質物業服務領先企業”等五項大獎。資本市場給予認可，進一步驗證了公司具備著出眾的經營能力、企業綜合實力等。
結語
著名投資家江恩曾說：“順應趨勢，花全部的時間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會滾滾而來。”當前，二級市場上內房股及物業股迎來了久違的反彈行情，就物管賽道而言，其仍處在百舸爭流、蓬勃向上的發展階段，估值回歸行情或許才剛剛開始。通過以上分析不難發現，融信服務已經構筑起了以“三力”為支撐的高質量發展體系，看向后市，其有望依托行業的快速發展，邁入新的增長階段。
