繼前一交易日放量漲停進入龍虎榜后，今日，洽洽食品早盤延續(xù)強勢，股價高開高走，收復年線，一度沖擊漲停。
截至收盤，洽洽食品報52.97元/股，漲幅超8%，成交11.6億元，總市值268億元。
繼“醬油一哥”海天味業(yè)宣布醬油漲價后，“瓜子一哥”洽洽食品也宣布瓜子要漲價。10月22日中午，洽洽食品發(fā)布公告，宣布對公司葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進行出廠價格調(diào)整提價，各品類提價幅度為 8%-18%不等，并稱價格調(diào)整于當日開始實施。
值得一提的是，公司宣布公告后當天即實施，顯然公司漲價是在與時間賽跑，而三季報披露期近在眼前，公司怎么就那么迫不及待？
01
“瓜子一哥”的煩惱
洽洽食品公司主要生產(chǎn)堅果炒貨類、焙烤類休閑食品，旗下產(chǎn)品包括洽洽紅袋香瓜子、洽洽小黃袋每日堅果等。
去年洽洽食品的葵花子類業(yè)務營收已達37.25億元，同比增長12.80%，營收占比達70.43%。在包裝流通瓜子領域，洽洽的市占率高達41%，遠遠超過其他競爭對手，可謂是瓜子界的“一哥”。
2011年，洽洽食品登陸資本市場，營收規(guī)模也從27.39億元增長至52.89億元。伴隨著營收規(guī)模的擴大，洽洽食品的價值也逐步被資本市場挖掘，股價在2018年震蕩下的市場環(huán)境中，并未大幅下挫，并在低點11元一路高歌猛進，在去年9月2日達到70元附近，3年7倍，可謂牛氣十足。
然而，洽洽食品今年上半年業(yè)績增速較上年同期明顯放緩。2021年上半年，洽洽食品實現(xiàn)營業(yè)收入23.81億元，同比增長3.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元，同比增長10.86%?？此七€能穩(wěn)定增長，但與去年同期34%的凈利潤增速相比下降就比較明顯了。
股民的眼睛是雪亮的，大多數(shù)人背之離去，股價從年內(nèi)高點69元，半年暴跌45%，將近腰斬至36元附近。
02
增長乏力
從財報數(shù)據(jù)來看，目前瓜子仍是洽洽食品的第一大業(yè)務線。2021年上半年財報顯示，洽洽食品的瓜子、堅果、其他品類分別實現(xiàn)收入16.13億元、4.61億元、3.06億元。
值得注意的是，公司的主力產(chǎn)品葵花子產(chǎn)品，有增長乏力的跡象。公司第一大業(yè)務瓜子品類收入同比下滑4.29%，而堅果和其他品類營收同比增長50.52%、1.25%。
此外，公司整體銷售毛利率從2020年上半年的32.23%下滑至30.53%。
分產(chǎn)品來看，葵花子和堅果類產(chǎn)品毛利率分別為31.98%，25.48%?？梢钥闯?，公司營收增量來自于堅果類，而堅果類產(chǎn)品占比擴大，導致公司增收不增利。
眼看30%的毛利率大關很快守不住了，洽洽食品祭出“殺手锏”，產(chǎn)品提價。
提價原因來看，本次提價主要有兩方面：一是產(chǎn)品力提升帶來的原料成本上升，二是包輔料、能源等成本上升。
原材料成本相對穩(wěn)定：原材料端來看，由于公司國葵采購非市場化，主要通過與農(nóng)戶合作及代理商采購的方式，市場通用的葵花籽價格為油葵價格，油葵價格20年以來上漲較大，而公司原料價格上漲較小，本次提價主要是公司為提升產(chǎn)品力，對原材料進行了一定優(yōu)化所帶來的原料成本上行。
輔料及能源成本上行：本次成本上行主要是非原材料成本的上行，其中瓦楞紙從20年5月開始震蕩上行，21年從3756元/噸到4345元/噸上漲15.7%，此外碳中和背景下能源成本大幅上漲。
其實，市場對調(diào)味品、休閑零食、速凍食品板塊產(chǎn)品的漲價早有一定預期。
在PPI與CPI剪刀差擴大的背景下，成本壓力向下游傳導成為可能，眾多食品板塊產(chǎn)品漲價蠢蠢欲動。如安琪酵母9月底已對部分產(chǎn)品進行提價，海天味業(yè)也公告于10月下旬進行提價。
正是如此，洽洽食品才有勇氣當日提漲價，并且當日執(zhí)行。
03
提價沖百億？
2011年，洽洽食品登陸資本市場，營收規(guī)模也從27.39億元增長至52.89億元。不過，洽洽食品創(chuàng)始人、董事長陳先保有著更高的追求，100億不是夢。
去年初，陳先保出席公開活動時表示，洽洽的目標就是要通過5年、10年的努力，使洽洽不僅成為瓜子品類中的全球第一，更要在整個堅果產(chǎn)業(yè)中做到全球第一。
老板都發(fā)話了，員工只能立Flag干。2020年，洽洽食品立下了“百億目標”，即未來2-3年銷售收入突破100億元，葵花子全產(chǎn)業(yè)鏈全球第一；做透、做大、做強每日堅果品類，再加上其他堅果產(chǎn)品，五年內(nèi)做到中國堅果全產(chǎn)業(yè)鏈第一，到2023年努力實現(xiàn)含稅銷售額100億元的戰(zhàn)略目標。
不過，在營收增速連續(xù)下滑的情況下，要想在2023年達到百億目標，洽洽食品面臨著不小的壓力，此次漲價或許是其沖刺百億的助力劑。
隨著提價消息釋放，不排除各級渠道將在漲價前適當增加原價備貨，進而有助于提振短期收入。從長期看，提價也對沖了成本，未來或提高公司盈利能力，但如果靠提價達成百億業(yè)績的話，這應該不是含金量最高的百億。
04
成長性仍然存在
根據(jù)渠道調(diào)研估測，公司環(huán)比已經(jīng)有所改善。7月收入瓜子收入或呈雙位數(shù)增幅，堅果收入增速有望接近三位數(shù)，即便考慮到收入確認因素，7月瓜子仍實現(xiàn)正增長，堅果仍呈現(xiàn)高雙位數(shù)增長，環(huán)比Q2有顯著改善。
對外來看，2021下半年經(jīng)濟持續(xù)修復，人均收入將繼續(xù)恢復，瓜子、堅果需求端將持續(xù)改善，低基數(shù)下，2021下半年公司收入、利潤增速大概率顯著提振。
此外，隨著公司往三四線城市及縣鄉(xiāng)等區(qū)域下沉，以及瓜子新口味的開發(fā)和推廣，公司葵花子市占率有望進一步提升。
當然，公司的公司第二增長曲線堅果產(chǎn)品具有健康屬性，且可以作為禮盒用于往來送禮，品類空間較大。
目前來看，我國堅果具有千億市場規(guī)模，且市場集中度較低，洽洽食品通過現(xiàn)有的渠道體系，仍有一定彎道超車的機會，但是在新零售、新進小品牌的沖擊下，且在保證市占領土完整的基礎上，公司去開疆擴土仍需要做非常多的努力。
05
結尾
不過，在堅果及休閑零食尚未發(fā)展為大單品的情況下，第一業(yè)務瓜子品類營收下滑，洽洽食品陷入止步不前的尷尬境地。
而且，從長期看，提價雖然對沖了成本，未來有望提高公司盈利能力，但如果僅靠提價粉飾“利潤”，促成百億夢的話，公司還能能走多遠呢？何況，這次“好牌”打出了，那下次還能接著用嗎？
另外，零食不屬于剛性消費，零售價格提高會抑制部分價格敏感型的需求，即使后續(xù)鋪貨率加大，也不能很好拉升業(yè)績。洽洽食品也在公告中表示，本次部分產(chǎn)品調(diào)價可能對市場銷售有一定的影響，調(diào)價對公司未來業(yè)績的影響具有不確定性。
今年2月份，洽洽食品市盈率一度接近70倍。經(jīng)過大半年的殺估值后，股價超跌反彈，均值回歸至32倍附近。
目前來說，公司估值已經(jīng)進入合理區(qū)域，若要在往上走，能否支撐得起確實是個問題。
