作者 | 昨辰
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截止21年10月27日收盤，AMD 年內漲幅為33.33%，大幅跑贏同期標普500指數ETF(SPY：23.15%)、納指100ETF(QQQ：22.6%)、費城半導體指數(SOXX：22.55%)及英特爾（INTC：-2.06%）的漲幅，但遠遠跑輸同期英偉達（NVDA：87.43%）的漲幅。
在數據中心、客戶端PC業務及高利潤率產品組合的推動下，AMD營收、凈利同比環比均有明顯增長。繼臺積電、阿斯麥、英特爾等半導體巨頭發布Q3財報后，美東時間10月26日周二盤后，Intel最直接的競爭對手美國超微(AMD.US)發布了強勁的21Q3業績報告。數據顯示，AMD Q3營收同比增54%至43.13億美元，超市場預期的41.2億美元，連續五個季度實現超過50%的營收同比增長；毛利潤同比增69.6%至20.86億美元；毛利率為48.4%（YoY+4.5pts）；凈利潤同比暴增136.7%至9.23億美元；凈利率為21.4%（YoY+7.5pts）；每股收益同比增134.4%至0.75美元，高于預期的0.67美元。
由于AMD不再角逐低端競爭，其銷售組合逐步轉向利潤率較高的產品，如服務器CPU(其毛利率在60-70%左右)、數據中心GPU，以及細分領域的高端產品，因此AMD整體的利潤率一直呈上升趨勢。與此同時，作為關鍵一環的數據中心終端需求，也驅動著高利潤率的增長。Q3毛利率的增長主要是由于EPYC?、Ryzen?和Radeon?處理器銷售組合更加豐富。另外，對于毛利率的前景，AMD表示，根據長期目標模型，在數據中心、客戶端PC業務增長及高利潤率產品組合的推動下，公司毛利率有望超50%。
受客戶端處理器與高端 Radeon 顯卡銷售額以及ASP不斷提高的推動，計算機和圖形業務Q3營收同比增43.9%至23.98億美元，連續五個季度創新高。得益于Ryzen、Radeon和AMDInstinct? 的豐富組合，ASP同比上漲83%，但部分被出貨量下滑所抵消——由于芯片供應緊張，AMD戰略性地側重于生產利潤率更高的高端產品，使得單位出貨量同比下滑了23%。另外，根據IDC，2020年PC出貨量接近3億臺，未來5年的PC出貨量將長期穩定在此水平，說明PC出貨量已基本見頂，沒有太多增量市場，市場將進入存量博弈階段。這也導致低端市場波動很大，且相關產品同質化嚴重。因此，此前專注于性價比較高的低端消費級PC的AMD轉而投資高性能x86。這也在缺芯潮中得到了體現：在缺貨時，AMD重點供應高端銳龍/霄龍處理器，以致于低端銳龍缺貨。
AMD于21Q3推出新產品，繼續推進其路線圖。21年7月，公司推出AMD Radeon RX 6600 XT顯卡，旨在提供高幀，高保真度和高度響應的1080 p游戲體驗。21年8月，公司為MacPro推出了AMD Radeon Pro W6000X系列GPU，旨在為各種要求很高的專業應用程序和工作負載提供動力，包括3D渲染、8K視頻合成和顏色校正。
由于EPYC服務器處理器和半定制銷售額的強勁增長，企業、嵌入式及半定制業務營收同比增68.9%至19.15億美元。
服務器方面，AMD已連續六個季度實現了創紀錄的服務器處理器收入，銷售額同比增長了一倍多。第三代EPYC處理器市場反響強烈，并在Q3貢獻了AMD服務器CPU的大部分收入。其中，微軟Azure和谷歌都宣布了多個新的AMD驅動實例；CloudFlare、Vimeo和Netflix最近都宣布了由EPYC處理器驅動的新部署。另外，雖然英特爾的數據中心業務在連續四個季度同比下滑之后，在21Q3有所反彈，同比增10%至64.96億美元，但結合AMD EPYC不斷拿到云計算巨頭訂單，可以推斷AMD數據中心CPU仍在不斷蠶食Intel市場份額。
Q3企業增長尤為強勁，通過擴大與財富1000強金融服務公司、汽車公司和航空航天公司的合作，三季度AMD的企業服務器管道同比翻了一倍多。另外，在超級計算方面，Argonne國家實驗室選擇AMD第三代EPYC處理器為新的Polaris提供動力，該超級計算機將用于測試和優化軟件，為未來的Exascale級系統做準備。
由于對微軟、索尼最新款游戲機的需求依舊強勁，半定制業務營收持續增長。隨著AMD進一步增加供應以滿足持續的游戲機需求，預計Q4半定制營收將進一步提升。
Q3業績情況基本符合AMD管理層此前預期：21年下半年，公司包括數據中心CPU、客戶端CPU、GPU、游戲機等在內的所有關鍵領域都將實現增長。
臺積電超預期Q3財報奠定AMD、英偉達業績基調。由于臺積電HPC業務的主要客戶是AMD和英偉達，再加上AMD所有主力產品（PC+數據中心+次世代游戲機）均以臺積電7 nm制程為主，因此從臺積電超預期的Q3財報便可略窺AMD和英偉達的業績表現。臺積電HPC業務Q3營收創歷史新高，連續3個季度環比增長，Q3占比37%；而Q3臺積電7nm營收占比也由Q2的31%升至Q3的34%；同時，有消息稱，除了來自蘋果和聯發科的訂單，來自AMD和英偉達的HPC處理器訂單將成為臺積電2022年營收增長的另一主要驅動力，預估臺積電22年營收將同比增長15%以上，這些都意味著AMD和英偉達的業績將繼續保持高景氣。
因AMD服務器芯片的較高性價比及臺積電7nm制程技術的加成，越來越多的數據中心開始采購AMD的產品。到22年上半年，AMD數據中心CPU及其他PC產品將開展制程升級，逐步轉為以臺積電5nm制程為主。
結語
AMD發布了強勁的Q4及全年業績預測。預計21Q4營收將同比增約39%至45億美元（±1億美元），在服務器和半定制營收的推動下季增約4%，Non-GAAP下毛利率約49.5%。預計21年全年營收增長約65%，高于此前60%的預期，Non-GAAP下毛利率約48%。
在Q3財報電話會議上，針對350億美元收購賽靈思交易案，AMD表示已在監管機構方面取得了良好進展，有望在年底前完成交易，目前已取得美國和歐洲的反壟斷許可，但仍在等待中國方面的批準。而就在上個月，據說AMD在中國取得了進展——有大型第三方機構準備為這筆交易保駕護航。
若能如期完成收購，AMD將躍升為全球第四大IC設計廠商，并將同時具備 CPU+GPU+FPGA 核心芯片能力，不僅能打開云端、邊緣端和終端廣闊的市場，使得客戶群體進一步多樣化，還能大幅提升在5G、AI、數據中心、ADAS（先進駕駛輔助系統）、工業自動化等領域的話語權，使得AMD在與市場競爭中處于更加有利的位置，進而搶占更多市場份額。同時，通過整合各方優勢，AMD還有望推出更具競爭力的異構計算解決方案，打造 HPC 領導企業。
另外，由于AMD和賽靈思均為臺積電的重要客戶，收購完成后對臺積電的議價能力也將有所提升——臺積電在今年8月末對客戶端提出全產品線漲價，未來22Q1或調漲10%-20%，這些漲價都抬高了AMD的營業成本。
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