睿遠基金是國內的老牌公墓，是市場價值投資的標桿。但是今年以來，睿遠基金沒有跟上高景氣賽道投資的風口，表現差強人意。
以睿遠成長價值為例子，今年以來取得負1.86%的收益。該基金的凈值自3月份后，就處于震蕩區間，在二季度，基金經理傅鵬博加大了港股的配置，但是并沒有帶來多大的作用。
在三季度明牌之際，睿遠成長價值的持倉也開始曝光，根據wind數據披露，傅鵬博對原有多家公司進行了加倉，新進五家公司，值得一提的是，在二季度新進的企業，傅鵬博進行了減倉甚至清倉，可以看到這是對于二季度操作的否定。
1、重倉股業績不及預期，睿遠逆勢加倉虧損超3億元
財報季，投資者最怕的是持倉企業成績單的不及預期。在第三季度，睿遠成長價值重倉股均迎來市場的投票。
東方雨虹，集防水材料研發、制造、銷售及施工服務于一體的防水系統服務商。主要業務分別為防水材料和防水施工，其中防水材料又包括防水卷材和防水涂料，這一部分收入占總收入的80%以上。
根據行業信息顯示建筑防水材料行業市場集中度低，當前CR10不到23%。行業內，東方雨虹、科順股份、凱倫股份為防水材料行業前三大廠家。
2019年，行業龍頭東方雨虹的市占率為也僅為12%。但是根據2016-2020的數據顯示，東方雨虹的毛利率維持在34%-42%之間，凈利率保持在10.8-14.7%之間，顯著優于同行。所有，東方雨虹的市場邏輯在于其市場占有率的穩步提升。
但是這個邏輯缺陷在于，當東方雨虹的市占率到了一定的層次，公司的增長將會下降。今年以來，伴隨著市場風格轉換，以及國內經濟環境的因素，東方雨虹的業績有了一定的承壓。
根據2021年最新的財報顯示，前三季度，公司實現營業收入226.82億元，同比增長51.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤26.78億元、同比增長25.70%，扣非凈利潤24.69億元，同比增長21.40%。
總體來講，東方雨虹增速有所放緩，其中三季度的扣非凈利潤同比增速僅為2.56%。對于這次成績單，市場也是直接用腳投票，股價在27日直接跌停，今年累計漲幅僅在8.17%。同時也對應機構的大撤退，根據Wind數據顯示，三季度末持股機構為103家，較今年6月底減少了600多家。
睿遠基金最早建倉的時間點是在2018年四季度，并首次出現在該公司的十大流通股股里。今年在東方雨虹的操作上，二季度睿遠減倉，對應期末持倉市值20.62億元，而到了三季度則是加倉，但是對應的持倉市值卻是在19.09億，那么，在三季度的操作上，睿遠基金在東方雨虹的操作上虧損超1億元。
另一重倉股立訊精密，睿遠也是復制了東方雨虹的劇本。根據最新的財報顯示，立訊精密的前三季度實現營收810.13億元，同比增長36.09%；凈利潤46.9億元，同比增長0.21%。雖然營收和凈利潤均實現同比增長，但其第三季度的凈利潤卻同比下滑25.28%。
這個業績是在市場預期之內，因為在今年，由于海內外疫情的持續反復，零部件供應短缺、價格上漲、運輸能力下降、運輸成本上升以及部分原材料上漲等因素，都對公司的業績和部分產品的出貨量造成一定影響。
在今年，立訊精密的股價累計跌幅超31%，而睿遠在三季度選擇加倉立訊精密，根據wind數據顯示，三季度期末市值在22.23億元，在二季度減倉情況下持倉市值24.94億元，還少了2個億。
總的來說，睿遠在三季度最大的動作便在這兩只愛股身上，逆勢加倉的情況下，依舊虧損超3億元。
2、新進五家公司，大手筆重倉三安光電
從新進的情況來看，五家企業獲得了傅鵬博的青睞，這些個股大部分是今年的賽道股，其中上級數控、再升科技、石英股份等等，其次還有一個3C小龍頭松井股份。
而最重要的一筆建倉是芯片股：三安光電，傅鵬博新進買入超20億元，成為睿遠成長價值的第三大重倉股。
從企業成長性來看，三安光電卡位的是Mini /Micro LED的商業趨勢，從最新的業績來看，2021年前三季實現營收95.3億元、同比增長61.54%，歸母凈利潤12.86億元、同比增長37.04%。其中，第三季收入34.17億元、同比增長46.49%，歸母凈利潤4.02億元、同比增長32.56%。
最吸引市場關注的是，三安集成實現銷售收入16.69億元；泉州三安 LED 芯片業務受產能逐步釋放和定制化客戶業務推進節奏影響，期末存貨比年初大幅增加3.29億元，以滿足客戶快速出貨的需求。
并且，在Mini /Micro LED領域，三安光電持續加碼卡位，近期擬定增募資不超79億元，將用于湖北三安光電有限公司Mini/Micro顯示產業化項目并補充流動資金，該項目投資總額預計120億元。
募集資金擬主要用于投資建設“湖北三安光電有限公司Mini/Micro顯示產業化項目”，項目建成后生產Mini/Micro LED氮化鎵芯片、Mini/Micro LED砷化鎵芯片、4K顯示屏用封裝三大產品系列，系公司在高端LED領域的核心戰略規劃之一。項目達產后，新增氮化鎵Mini/Micro LED芯片161萬片/年、砷化鎵Mini/Micro LED芯片75萬片/年（均以4寸為當量片）和4K顯示屏用封裝產品8.4萬臺/年的生產能力。
有數據顯示，2026年中國mini-LED市場規模有望突破400億元，增長空間超過10倍。隨著終端巨頭紛紛采用mini-LED，產業商業化落地加速，帶動供應鏈成熟，mini-LED有望迎來爆發式增長。
不過三安光電在資本市場的留下來的印象，有一部分是業績連年下滑，增收不增利、營業成本和庫存持續高企等眾多問題，公司的市值一度跌至500億以下。
所以，三安光電的賽道卡位風口的Mini/Micro LED或許是這家公司的機會，但是能不能跑出來還很難說。
安信證券認為：湖北三安光電有限公司Mini/Micro顯示產業化項目”的順利實施有助于公司提升 Mini/Micro LED 等新興高端產品的產能規模和銷售占比，推進產品結構升級轉型，進一步增強客戶服務能力和市場競爭力，持續鞏固公司化合物半導體龍頭企業優勢地位。
關鍵詞： 請注意 傅鵬博開始買賽道股了
