A股市場(chǎng)迎來(lái)了一年來(lái)最長(zhǎng)的空窗時(shí)間，從現(xiàn)在到明年一季度，年報(bào)的時(shí)間，大約在半年左右。所以，三季度報(bào)是一個(gè)觀察點(diǎn)，一些基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作有一部分是為了明年做準(zhǔn)備。

所以，基金君近期觀察市場(chǎng)上知名基金經(jīng)理的動(dòng)作，馮柳作為高毅資本的代表，在今年三季度的動(dòng)作頻頻，新進(jìn)15只個(gè)股，對(duì)原有持倉(cāng)的五只個(gè)股進(jìn)行加倉(cāng)，唯獨(dú)減倉(cāng)了西部超導(dǎo)。

從新進(jìn)個(gè)股來(lái)看，有兩個(gè)點(diǎn)值得關(guān)注：

1、馮柳依舊加大對(duì)于醫(yī)藥板塊的配置，在三季度馮柳除了加倉(cāng)華潤(rùn)三九、南微醫(yī)學(xué)外，重點(diǎn)配置了藥房股，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，益豐藥房、大參林兩只龍頭，馮柳下注近三十億元。

對(duì)于藥房股有一個(gè)長(zhǎng)期邏輯是處方藥外流。近些年來(lái)，以醫(yī)保為代表的政策推動(dòng)醫(yī)藥資源的合理分配和醫(yī)院處方外流，將醫(yī)保資金推向統(tǒng)籌管理并向符合條件的藥店開(kāi)放。

同時(shí)，控制醫(yī)療及藥品價(jià)格，強(qiáng)化藥店管控體系，對(duì)藥店的醫(yī)保支付管理、倉(cāng)儲(chǔ)物流等提出了更高的要求，使得小藥房逐步退出市場(chǎng)，行業(yè)整合開(kāi)始加速，市場(chǎng)份額往大藥企開(kāi)始集中。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，與美德日英等國(guó)49%-86%不等的藥店處方藥銷售占比相比，中國(guó)處方藥零售藥店終端市場(chǎng)份額提升空間仍然比較大。

但是藥房股有個(gè)明顯特性是區(qū)域性，國(guó)內(nèi)龍頭藥房企業(yè)均是在各自的區(qū)域擁有極高的市場(chǎng)份額，但是區(qū)域外的拓展就很難。再加上藥房企業(yè)核心點(diǎn)在于成本把控有很高的敏感度，龍頭藥企業(yè)擴(kuò)張對(duì)于門店效益的把控顯得十分的重要，再加上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的沖擊，使得藥房股并不受到市場(chǎng)的重視。比如益豐藥房從去年年底以來(lái)，股價(jià)跌幅近40%。

不過(guò)，隨著股價(jià)近一年的陰跌，三季度報(bào)的落地，藥房股的估值優(yōu)勢(shì)對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)顯現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始被機(jī)構(gòu)重視，這或許是馮柳在三季度開(kāi)始押注藥房股的原因。

2、低估值個(gè)股，馮柳最著名的投資法則“弱者思維”，他認(rèn)為：超額收益有兩種：一種是研究深度特別深，或者有先人一步的信息來(lái)源，這種人占據(jù)了主動(dòng)，能獲取一種超額收益；另外一種是，研究深度不足，也沒(méi)有信息來(lái)源，但善于“守拙”，等待聰明人犯大錯(cuò)的時(shí)候，一擊制勝，獲取超額收益。

在三季度，馮柳用小倉(cāng)位布局一些低估值個(gè)股，比如建設(shè)機(jī)械、白云機(jī)場(chǎng)、湘電股份等等。這其中，天山鋁業(yè)買入10億元，這家企業(yè)三季度顯示鄧曉峰退出前十大流通股股東，而馮柳卻相反買進(jìn)。

重倉(cāng)押注豬肉股反轉(zhuǎn)？

在三季度中，馮柳最大的動(dòng)作是押注了豬肉龍頭，溫氏股份。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，馮柳旗下的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金成為了溫氏股份第五大流通股股東，期末參考市值在10.34億元。

自年初以來(lái)豬肉指數(shù)下跌至今，已經(jīng)開(kāi)始了底部整理階段，龍頭豬肉股也開(kāi)始了反彈，牧原股份、溫氏股份的漲幅均超30%，目前的問(wèn)題是，豬肉股是反轉(zhuǎn)還是反彈。

從市場(chǎng)的反饋來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局18日公布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度豬肉價(jià)格同比下降28.0%。尤其是國(guó)慶節(jié)期間，全國(guó)的豬價(jià)屢現(xiàn)新低，養(yǎng)殖戶的恐慌持續(xù)加劇。數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，全國(guó)22省市生豬平均價(jià)10.78元/公斤；豬肉平均價(jià)18.40元/公斤。十一國(guó)慶節(jié)期間全國(guó)生豬均價(jià)維持下跌走勢(shì)，截至10月8日，全國(guó)生豬均價(jià)已下破10.3元，部分地區(qū)已跌破10元大關(guān)。

太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，四季度豬肉消費(fèi)進(jìn)入旺季，且二次收儲(chǔ)啟動(dòng)，生豬市場(chǎng)供需關(guān)系邊際趨緊，豬價(jià)存在反彈動(dòng)能，有望向成本線靠攏。東興證券研報(bào)也認(rèn)為，隨著中央+地方二輪收儲(chǔ)的陸續(xù)開(kāi)展，有望穩(wěn)定市場(chǎng)信心，再疊加天氣轉(zhuǎn)涼豬肉消費(fèi)進(jìn)入旺季，后市豬價(jià)有望出現(xiàn)季節(jié)性回暖。

而馮柳新買的溫氏股份在近期機(jī)構(gòu)也是調(diào)研頗多，溫氏股份表示，總體而言，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，生產(chǎn)出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)，且仍有提升的空間，與正常年份存在一定的差距，后續(xù)將繼續(xù)提高種豬質(zhì)量，加強(qiáng)豬場(chǎng)和服務(wù)部的基礎(chǔ)管理，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

公司禽業(yè)一季度有較好盈利，二季度略虧，三季度7、8月份低迷，虧損較大，9月份重新恢復(fù)盈利，前三季度禽業(yè)總體仍有盈利。近期雞價(jià)有所回升，預(yù)計(jì)四季度禽業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利可能性較大。同時(shí)，今年整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能加速去化，預(yù)計(jì)明年供需關(guān)系得到繼續(xù)改善。

綜上來(lái)說(shuō)，目前的行業(yè)邊際變化暫時(shí)看不出反轉(zhuǎn)還是反彈，但是個(gè)股超30%跌幅加上三季度報(bào)的落地，在其他賽道明顯泡沫化趨勢(shì)的背景下，機(jī)構(gòu)也開(kāi)始逐步重視豬肉股的價(jià)值，去搏豬肉股發(fā)轉(zhuǎn)的賠率。

關(guān)鍵詞： 跌超50%的個(gè)股即將反轉(zhuǎn)？馮柳超10億元重倉(cāng)押注