昨天，北方華創(chuàng)85億定增落地，定增參與方不單單出現(xiàn)豪華的定增團，還有出現(xiàn)了國家隊的身影。
往往，國家大基金的“一增一減”就成為市場風(fēng)向標(biāo)。這次定增，除了7家公募基金合計斥資40.7億元力挺外，國家大基金二期一家更是獨攬15億元的份額。
一下子，北方華創(chuàng)成為資本市場的香餑餑，他香在哪呢？
01
業(yè)績扎實
先來看看北方華創(chuàng)亮眼的業(yè)績。
公司前三季度實現(xiàn)營收61.73億元，同比增長60.95%；歸母凈利潤 6.58 億元，同比增長101.57%；
單看三季度，公司第三季度實現(xiàn)營收25.65億元，同比增長55%，環(huán)比增長17.40%，營收持續(xù)大幅增，每年均呈現(xiàn)營收逐季度環(huán)比增長，第三季度營收已創(chuàng)歷史新高。
此外，公司第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.48億元，同比增長144.16%，環(huán)比增長46.54%，公司利潤增速顯著高于收入增速，這除了反映出半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)高昂，還體現(xiàn)出公司難以撼動的平臺化發(fā)展優(yōu)勢地位。
不過，三季度公司綜合毛利率37.83%，環(huán)比下降7.68 pct。毛利率短期下滑，主要還是公司出貨結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，設(shè)備毛利率相對低于元器件毛利率（2021H1分別為35%和73%），這一塊略有影響，但不影響公司的盈利水平。
我們看，公司前三季度毛利率 40.94%，相比 2020 全年提升 4.25%，2021Q3 單季度凈利率 15.21%，為近三年來單季度最高水平。
高盈利水平下，是公司持續(xù)高強度的研發(fā)投入。公司今年前三季度，研發(fā)費用8.69億元，同比大增191.19%。公司前三季度研發(fā)費用率14.07%，同比上升6.2%。
大家應(yīng)該都知道，北方華創(chuàng)是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)龍頭，產(chǎn)線國內(nèi)最全，覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備、真空設(shè)備、鋰電池設(shè)備和元器件等領(lǐng)域。
受益于新能源汽車行業(yè)快速增長、以及疫情下產(chǎn)能不足導(dǎo)致的缺芯潮，半導(dǎo)體市場整體需求旺盛。半導(dǎo)體行業(yè)景氣度走高，作為上游產(chǎn)業(yè)的設(shè)備領(lǐng)域先行，因此北方華創(chuàng)在業(yè)績方面取得了不錯的表現(xiàn)。
既然已經(jīng)這么賺錢了，那北方華創(chuàng)這個定增是為了什么呢？
02
做大做強
毫無疑問，定增自然是為了搞錢，搞錢干什么？為了擴大產(chǎn)能，做得更大，做得更強。
根據(jù)公司募資報告，預(yù)計未來三年，待建12吋芯片產(chǎn)能會達到每月95萬片，需要刻蝕設(shè)備6000多臺，PVD+CVD設(shè)備13000多臺，清洗設(shè)備4200多臺，氧化擴散設(shè)備4500多臺。
這么大的設(shè)備需求，對北方華創(chuàng)這種平臺型公司，自然是極大的利好，但是光需求不行，你的產(chǎn)能必須得跟的上才行。
所以，北方華創(chuàng)在公告里說的很明確，這次定增募集的資金，主要用于“半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)化基地擴產(chǎn)項目（四期）”、“高端半導(dǎo)體裝備研發(fā)項目”和“高精密電子元器件產(chǎn)業(yè)化基地擴產(chǎn)項目（三期）”的建設(shè)。
所以說，項目實施后，北方華創(chuàng)將進一步提升現(xiàn)有高端集成電路設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化能力，并將積極布局下一代集成電路設(shè)備的關(guān)鍵技術(shù)，同時也將擴展公司在精密電子元器件領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。
03
未來可期？
從長遠(yuǎn)來看，北方華創(chuàng)依舊有一定的想象空間，主要有兩個大邏輯：國產(chǎn)替代和行業(yè)景氣度提升。這兩個決定了北方華創(chuàng)有多大的增長空間和成長性。
首先是國產(chǎn)替代。我國是全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場，2020年大陸地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達187.2億美元，同比增長39%，占全球市場比重26.29%。
同年，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額卻只有213億元人民幣，占全球比重只有4.4%，國產(chǎn)化率約17.5%。也就是說，目前國內(nèi)的半導(dǎo)體市場仍以進口設(shè)備為主。
半導(dǎo)體行業(yè)是個典型的金字塔壟斷結(jié)構(gòu)。2020年，全球TOP10半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)中，美國3家，歐洲地區(qū)2家，日本5家，銷售額總計超過708億美元，占全球比重約76.6%。
其中，前五大企業(yè)又占據(jù)了全球60%以上的份額，合計收入550億美元。它們分別是AMAT、阿斯麥、東京電子、泛林半導(dǎo)體、科天半導(dǎo)體。
再往下細(xì)分，阿斯麥在光刻機領(lǐng)域占據(jù)全球62%的市場份額；刻蝕機領(lǐng)域，泛林半導(dǎo)體LAM一家的全球市占率就超過50%，排名第二的AMAT占約30%。
而光刻機和刻蝕機分別是北方華創(chuàng)的前兩大半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)，達到該公司半導(dǎo)體設(shè)備投資額的一半。
我國半導(dǎo)體設(shè)備的對外依存問題既是北方華創(chuàng)的弱點，也是其最大的機會。原因在于，半導(dǎo)體設(shè)備是整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展基石，其自主可控關(guān)乎整個電子信息的產(chǎn)業(yè)安全。
為了解決“卡脖子”弊病，國產(chǎn)替代已成為半導(dǎo)體領(lǐng)域最大的趨勢之一。無論從國家戰(zhàn)略角度，還是市場在中美貿(mào)易摩擦下對國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性的考慮，對對國內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商的扶持和認(rèn)證意愿都大大增強。北方華創(chuàng)作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，隨著國產(chǎn)替代進程加速，市場將進一步打開。
其次是行業(yè)景氣度。光伏、5G和汽車電子的需求對第三代半導(dǎo)體產(chǎn)線投資快速增長的拉動仍在繼續(xù)，另外，北方華創(chuàng)此前用于公司半導(dǎo)體裝備研發(fā)項目、產(chǎn)業(yè)化擴產(chǎn)項目和精密元器件擴產(chǎn)項目建設(shè)的85億元定增計劃即將落地，將進一步加強北方華創(chuàng)的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造能力。
因此，受益于國產(chǎn)替代推進和半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的持續(xù)，北方華創(chuàng)的前景仍然值得期待。
03
結(jié)語
當(dāng)下，國產(chǎn)替代對半導(dǎo)體行業(yè)是個大趨勢，尤其對北方華創(chuàng)之類的龍頭是重大利好。
然而，公司凈利潤規(guī)模只有不到6億元，總市值卻達到了近2000億元，動態(tài)市盈率超過230倍，甚至要比同為半導(dǎo)體設(shè)備龍頭的中微公司2倍還要高。更不用說全球半導(dǎo)體領(lǐng)域龍頭臺積電、三星和聯(lián)華電子的市盈率也只有三十倍左右了。
但半導(dǎo)體行業(yè)較為特殊，尤其在我國面臨著“國產(chǎn)替代”的緊迫需求下，不能只看估值，歸根結(jié)底，還是更要看未來有多大成長空間。
這可能也是豪華定增團高位也敢介入的原因吧。
不過還得說回，定增自然是為了搞錢，搞錢就是為了擴大產(chǎn)能，才能讓公司做得更大更強。
這一方面，北方華創(chuàng)得趕緊成長起來，才能走得更遠(yuǎn)。
關(guān)鍵詞： 豪華定增團現(xiàn)浮現(xiàn) 北方華創(chuàng)香在哪？
