在剛過去的10月份，經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)家及地方共發(fā)布了46條相關(guān)新能源政策，或?yàn)榻衲暾甙l(fā)布最為密集的一個(gè)月份。

當(dāng)中，最為重磅的政策當(dāng)屬先后印發(fā)的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）和《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）。

作為碳達(dá)峰碳中和“1+N”政策體系中最為核心的內(nèi)容，《意見》和《方案》也因此成為了指導(dǎo)性、綱領(lǐng)性文件，對(duì)碳達(dá)峰碳中和這項(xiàng)重大工作進(jìn)行了系統(tǒng)謀劃、總體部署，明確實(shí)施路徑，對(duì)于匯聚全國(guó)力量來完成碳達(dá)峰碳中和這一艱巨任務(wù)具有重大意義。

同時(shí)，密集發(fā)布的行業(yè)政策進(jìn)一步提升了碳中和投資長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的確定性。據(jù)報(bào)道，在“雙碳”任務(wù)的實(shí)施和推行過程，國(guó)內(nèi)相關(guān)投資規(guī)模或達(dá)百萬(wàn)億人民幣，這將給多個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來前所未有的巨大發(fā)展機(jī)遇。

從10月份多項(xiàng)重要政策的梳理中可得出，綠色建筑和綠電這兩大領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間維持高速增長(zhǎng)的新階段，意味著這兩個(gè)與“雙碳”任務(wù)密切相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒂袡C(jī)會(huì)成為投資人眼中的黃金賽道。

落實(shí)到投資標(biāo)的，在港股市場(chǎng)當(dāng)中能夠緊緊把握住這兩大發(fā)展機(jī)遇的，同時(shí)身處兩大賽道的上市公司實(shí)際上是較為罕見的。從目前來看，筆者挖掘出的水發(fā)興業(yè)能源或許會(huì)是唯一的一家，某種程度上可反映出該公司擁有的市場(chǎng)稀缺性。

而更為重要的是，目前的市場(chǎng)尚未對(duì)其稀缺性給予合理的溢價(jià)估值，說明了相關(guān)投資機(jī)會(huì)的存在。

接下來，不妨從公司在綠色建筑和綠電兩個(gè)賽道的發(fā)展布局，自上而下地分析其投資價(jià)值。

國(guó)家重點(diǎn)支持綠色建筑的發(fā)展，代表性企業(yè)有哪些護(hù)城河要素

據(jù)新華社報(bào)道，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），加強(qiáng)財(cái)政、金融、規(guī)劃、建設(shè)等政策支持，推動(dòng)高質(zhì)量綠色建筑規(guī)模化發(fā)展，大力推廣超低能耗、近零能耗建筑，發(fā)展零碳建筑。

作為一個(gè)綱領(lǐng)性文件，《意見》或?qū)⑼苿?dòng)各地方因地制宜出臺(tái)具體的綠色建筑落地措施，其中，光伏建筑一體化或?yàn)橹匾妮d體。順理成章的，這也促使了“光伏+建筑”的投資概念成為近期的市場(chǎng)熱點(diǎn)。同時(shí)，《意見》明確提出鼓勵(lì)智能光伏與綠色建筑融合創(chuàng)新發(fā)展。

招商證券研報(bào)指出，在重磅政策支持下，BIPV、BAPV等以光伏為主要載體的新型建筑領(lǐng)域或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展階段。

據(jù)《意見》指導(dǎo)方向，包括超低能耗、近零能耗建筑以及零碳建筑在內(nèi)的綠色建筑，是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要手段。

據(jù)了解，建筑領(lǐng)域是我國(guó)主要碳排放來源之一，根據(jù)中國(guó)建筑節(jié)能協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)建筑能耗研究報(bào)告》，2018年全國(guó)建筑全過程碳排放總量占全國(guó)碳排放比重的51.3%。

按照中國(guó)建筑節(jié)能協(xié)會(huì)能耗統(tǒng)計(jì)專委會(huì)對(duì)碳中和目標(biāo)下建筑碳排放情景的分析，在基準(zhǔn)情景下，建筑碳達(dá)峰時(shí)間為2040年，2060年碳排放仍達(dá)到15億噸，將嚴(yán)重制約全國(guó)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；而在節(jié)能和產(chǎn)能背景下，2030年則可實(shí)現(xiàn)建筑碳達(dá)峰目標(biāo)，進(jìn)一步在脫碳情景下，2025年即可實(shí)現(xiàn)建筑碳達(dá)峰。在脫碳情景下，預(yù)計(jì)建筑業(yè)到2060年整體的碳排放量降低至為4.21噸，這比基準(zhǔn)情景下降72%。

這些權(quán)威研究結(jié)果直接反映出綠色建筑產(chǎn)業(yè)在“雙碳”背景下不可忽視的巨大潛力和機(jī)遇。

此外，傳統(tǒng)建筑向綠色建筑轉(zhuǎn)變，本質(zhì)上是碳中和時(shí)代下建筑業(yè)持續(xù)升級(jí)轉(zhuǎn)型過程的內(nèi)在訴求。當(dāng)前市場(chǎng)仍是大大低估了綠色建筑不斷擴(kuò)張的邊界，特別是其商業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)空間。實(shí)際上，綠色建筑已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止目前市場(chǎng)上所熟知的BAPV、BIPV。

同理可推，市場(chǎng)也忽視了在綠色建筑領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)能力的代表性企業(yè)，比如說，在綠色建筑深耕多年的水發(fā)興業(yè)能源。

據(jù)上半年財(cái)報(bào)顯示，公司的幕墻和綠色建筑業(yè)務(wù)收入占比接近30%，該數(shù)據(jù)表明綠色建筑業(yè)務(wù)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)發(fā)展占據(jù)著重要位置。

正如業(yè)內(nèi)人士指出，水發(fā)興業(yè)能源在綠色建筑領(lǐng)域已經(jīng)成為一家具有核心技術(shù)和獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)先企業(yè)。

從公司擁有全國(guó)首個(gè)零能耗認(rèn)證建筑——水發(fā)興業(yè)珠海總部產(chǎn)業(yè)園研發(fā)樓這項(xiàng)技術(shù)實(shí)踐上面便“可見一斑”。位于珠海總部的研發(fā)樓，是水發(fā)興業(yè)能源在綠色建筑領(lǐng)域的代表之作，同時(shí)亦因其為中美清潔能源聯(lián)合研究中心建筑節(jié)能聯(lián)盟第二期超低能耗示范項(xiàng)目而蜚聲國(guó)內(nèi)外。

據(jù)悉，該項(xiàng)目先后獲得了國(guó)家綠色建筑三星設(shè)計(jì)運(yùn)營(yíng)雙認(rèn)證、零能耗建筑標(biāo)識(shí)、美國(guó)LEED鉑金級(jí)認(rèn)證、國(guó)際生態(tài)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)、CERC-凈零能耗建筑關(guān)鍵技術(shù)研究與示范項(xiàng)目、廣東省宜居環(huán)境范例獎(jiǎng)、艾鼎國(guó)際設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)生態(tài)環(huán)保設(shè)計(jì)類與建筑設(shè)計(jì)類雙項(xiàng)銅獎(jiǎng)、國(guó)家發(fā)改委暨G20國(guó)際建筑與工業(yè)節(jié)能雙十佳、清華大學(xué)“公共建筑節(jié)能最佳實(shí)踐案例”等20多項(xiàng)認(rèn)證和殊榮，其技術(shù)和設(shè)計(jì)理念與國(guó)家“雙碳”目標(biāo)不謀而合。另?yè)?jù)官網(wǎng)資料介紹，水發(fā)興業(yè)珠海產(chǎn)業(yè)園研發(fā)樓運(yùn)營(yíng)四年來，接待各界嘉賓近兩萬(wàn)人次，為公司持續(xù)增加行業(yè)影響力、成為建筑節(jié)能行業(yè)龍頭企業(yè)做出了重大貢獻(xiàn)。

去年，水發(fā)興業(yè)能源將其綠色建筑業(yè)務(wù)延伸為全產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)服務(wù)，提供從綠色建筑的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)到運(yùn)維的全流程服務(wù)，力爭(zhēng)成為行業(yè)領(lǐng)先的近（凈）零能耗建筑為核心競(jìng)爭(zhēng)力的綠色建筑總承包企業(yè)。

據(jù)了解，當(dāng)前的水發(fā)興業(yè)能源已深度參與綠色建筑領(lǐng)域技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系的推廣和延伸，加速推動(dòng)近零能耗建筑融入到城鄉(xiāng)規(guī)劃和建設(shè)中，其成功協(xié)助珠海派諾科技園二期廠房辦公樓、銀坑辦公樓維修工程等項(xiàng)目獲得零能耗建筑標(biāo)識(shí)、超低能耗建筑標(biāo)識(shí)認(rèn)證。

筆者對(duì)此得到的總結(jié)：技術(shù)優(yōu)勢(shì)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)是公司綠色建筑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青的“護(hù)城河”因素，也是公司與其他競(jìng)爭(zhēng)者存在較大區(qū)別的一點(diǎn)。

依托珠海產(chǎn)業(yè)園研發(fā)樓的實(shí)踐技術(shù)優(yōu)勢(shì)，水發(fā)興業(yè)能源又深度參與了國(guó)家綠色建筑相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定。截止2021上半年，水發(fā)興業(yè)能源參與在編的相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)42項(xiàng)，累計(jì)參編各類標(biāo)準(zhǔn)122項(xiàng)，已獲批省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心4個(gè)。

可以說，水發(fā)興業(yè)能源在綠色建筑領(lǐng)域或許已經(jīng)到了“厚積薄發(fā)”新時(shí)期，這一切成果和努力的轉(zhuǎn)化需要“水到渠成”的特殊契機(jī)與時(shí)點(diǎn)，而眼下一切所需的時(shí)機(jī)和條件已充分滿足。

深耕綠色建筑多年的水發(fā)興業(yè)能源駛?cè)搿翱燔嚨馈?/font>

深耕分布式光伏應(yīng)用領(lǐng)域十余載的水發(fā)興業(yè)能源，因其為山東省屬國(guó)資企業(yè)水發(fā)集團(tuán)布局大灣區(qū)的一級(jí)權(quán)屬公司，在此輪整縣制分布式光伏項(xiàng)目推進(jìn)中，也倍受市場(chǎng)關(guān)注。

9月中旬，在其舉行的雙碳戰(zhàn)略交流會(huì)上，水發(fā)興業(yè)能源公布了分布式光伏項(xiàng)目的推進(jìn)進(jìn)度——聯(lián)同水發(fā)集團(tuán)，已與山東、湖南、陜西、廣東等地63個(gè)縣區(qū)達(dá)成整體開發(fā)框架協(xié)議，初步評(píng)估裝機(jī)規(guī)模超12GW。

在整縣制分布式光伏項(xiàng)目的過程中，從水發(fā)興業(yè)能源的推進(jìn)速度上或許也能夠感受到其競(jìng)爭(zhēng)力所在，這源自于公司擁有了同業(yè)難以復(fù)制的核心優(yōu)勢(shì)。

筆者認(rèn)為，相比民企在整縣制分布式光伏項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力，作為山東省屬國(guó)資企業(yè)水發(fā)集團(tuán)旗下一級(jí)權(quán)屬公司的水發(fā)興業(yè)能源，顯然更具獲取資源能力強(qiáng)、項(xiàng)目執(zhí)行能力強(qiáng)、融資成本低等綜合優(yōu)勢(shì)。控股股東水發(fā)集團(tuán)也將在市場(chǎng)資源、金融資本、人才儲(chǔ)備、體制機(jī)制等給予上市公司水發(fā)興業(yè)能源全面的賦能支持。

另外，在該雙碳戰(zhàn)略交流會(huì)上，水發(fā)興業(yè)能源首度對(duì)外闡述了未來在綠色建筑業(yè)務(wù)的發(fā)展思路，即以整縣分布式光伏為切入點(diǎn)，公司將不斷探索綠色建筑、清潔能源與區(qū)域能源規(guī)劃融合發(fā)展，以超低能耗建筑（或近零能耗建筑）為起點(diǎn)延伸到低碳社區(qū)，再擴(kuò)展到綠色城市，為整個(gè)城市提供以碳效監(jiān)控平臺(tái)為基礎(chǔ)能耗規(guī)劃或區(qū)域能源規(guī)劃的綜合解決方案。

進(jìn)一步來說，為協(xié)同減碳助力國(guó)家“碳中和”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，水發(fā)興業(yè)能源將繼續(xù)加強(qiáng)公司在綠色建筑業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)加速推動(dòng)公司在以下幾大方向的領(lǐng)先地位：1）低碳節(jié)能建筑的示范與規(guī)模化推廣；2）各類政策大力推廣的光伏建筑應(yīng)用；3）既有建筑向超低能耗建筑改造；4）整縣分布式光伏驅(qū)動(dòng)低碳社區(qū)建設(shè)。

展望未來，水發(fā)興業(yè)能源將充分整合“國(guó)企平臺(tái)+上市公司”的核心優(yōu)勢(shì)，乘著政策紅利的東風(fēng)，在“十四五”期間快速推進(jìn)綠色建筑業(yè)務(wù)（包括節(jié)能環(huán)保、超低能耗或近零能耗建筑，以及零碳建筑）的發(fā)展。

這除了決定在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，水發(fā)興業(yè)能源將在數(shù)千億市場(chǎng)空間的綠色建筑賽道上快速馳騁之外，還決定了另外一點(diǎn)——預(yù)期在“十四五”期間將儲(chǔ)備項(xiàng)目完全消化之后，借助控股股東資產(chǎn)注入，最終實(shí)現(xiàn)20GW裝機(jī)容量的規(guī)劃目標(biāo)，并形成超過千億資產(chǎn)規(guī)模的新能源電力運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

如果把綠色建筑業(yè)務(wù)當(dāng)作水發(fā)興業(yè)能源的一階增長(zhǎng)因子，那么，其綠電業(yè)務(wù)則可視為公司的二階增長(zhǎng)因子。

簡(jiǎn)單說出了，綠色建筑業(yè)務(wù)給公司帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)特征是立桿見影的，而綠電業(yè)務(wù)給公司帶來的則是綿遠(yuǎn)流長(zhǎng)的現(xiàn)金流創(chuàng)造周期，以及更長(zhǎng)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的生命周期。

接下來該看，水發(fā)興業(yè)能源是如何從綠色建筑的成長(zhǎng)曲線，逐步躍遷至綠電運(yùn)營(yíng)的新增長(zhǎng)時(shí)代，從而最終推動(dòng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的指數(shù)型增長(zhǎng)，其背后清晰的邏輯又是什么？

探究終局思維下的綠電發(fā)展邏輯，被低估的水發(fā)興業(yè)能源有望進(jìn)入港股通

就在一個(gè)月之前，來源于一家證券研究所的研究報(bào)告稱，中國(guó)正在規(guī)劃整體總量為400GW的風(fēng)電光伏大基地項(xiàng)目。若然屬實(shí)，這將是繼國(guó)家能源局發(fā)布的整縣推進(jìn)政策之后，新能源行業(yè)又一重大的史詩(shī)級(jí)戰(zhàn)略規(guī)劃。

10月上旬，在《生物多樣性公約》第十五次締約方大會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上的主旨講話內(nèi)容中提及，為推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，中國(guó)將陸續(xù)發(fā)布重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案和一系列支撐保障措施，構(gòu)建起碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系；中國(guó)將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展可再生能源，在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目，第一期裝機(jī)容量約1億千瓦（折合為100GW）的項(xiàng)目已于近期有序開工。

從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，水發(fā)興業(yè)能源實(shí)際上已經(jīng)參與到這一大浪潮中來。

上半年，公司清潔能源業(yè)務(wù)占據(jù)總收入比例約在六成左右，主要為完成EPC項(xiàng)目和所持光伏資產(chǎn)售電帶來的收入。

未來這一收入規(guī)模則與其所參與的大型新能源基地項(xiàng)目緊密相聯(lián)——今年8月份，水發(fā)興業(yè)能源與寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)人民政府簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)風(fēng)光儲(chǔ)一體化綜合能源基地，預(yù)計(jì)項(xiàng)目規(guī)模達(dá)2GW；同月，集團(tuán)與內(nèi)蒙古簽約5GW風(fēng)光儲(chǔ)一體新能源基地項(xiàng)目。

目前，水發(fā)興業(yè)能源結(jié)合已積累的全周期項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在清潔能源業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑，以EPC項(xiàng)目承接為主，并購(gòu)或注入綠電資產(chǎn)為輔。隨著公司體量和規(guī)模的持續(xù)壯大，公司將加速通過資產(chǎn)注入或項(xiàng)目并購(gòu)來提升運(yùn)營(yíng)綠電資產(chǎn)的規(guī)模，可想而知，屆時(shí)水發(fā)興業(yè)能源的綠電業(yè)務(wù)收入占比必然會(huì)隨著公司所持綠電資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)而快速提升。

很多投資者關(guān)心上述提及的清潔能源業(yè)務(wù)，其未來發(fā)展的項(xiàng)目來源是在哪里？而據(jù)筆者了解，大股東的鼎力支持，或已成為相關(guān)業(yè)務(wù)資源不斷流入上市公司的終極保障或確定性條件。

控股股東水發(fā)集團(tuán)透過不斷網(wǎng)羅聚合集團(tuán)內(nèi)部及旗下子公司平臺(tái)的各種資源，來全力支持水發(fā)興業(yè)能源發(fā)展其清潔能源業(yè)務(wù)，并將其在融資、項(xiàng)目資產(chǎn)、市場(chǎng)資源等多個(gè)方面優(yōu)勢(shì)持續(xù)導(dǎo)入上市公司，例如，持續(xù)推進(jìn)的水發(fā)能源集團(tuán)光伏電站的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，正是其中之一。

此外，控股股東水發(fā)集團(tuán)的內(nèi)部兄弟公司在全國(guó)范圍內(nèi)開發(fā)的清潔能源項(xiàng)目，最終也將會(huì)由上市公司水發(fā)興業(yè)能源來承擔(dān)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

而在山東省外，大股東水發(fā)集團(tuán)在吉林、內(nèi)蒙、寧夏等外電入魯合作的省份，更積極的為上市公司提供光伏、風(fēng)電和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的資源；同樣的，在大股東水發(fā)集團(tuán)的支持下，水發(fā)興業(yè)能源在山東省內(nèi)的鹽堿地和塌陷地治理、水面光伏開發(fā)、未利用地綜合能源基地開發(fā)這三大領(lǐng)域加快展開“光伏+”業(yè)務(wù)。

總結(jié)來看，無論是水發(fā)集團(tuán)內(nèi)外，還是水發(fā)集團(tuán)所在的山東省內(nèi)外，這些潛在的綠電業(yè)務(wù)資源都是相當(dāng)巨大的。此外不能忽視的一點(diǎn)，綠電業(yè)務(wù)也可以與公司綠色建筑業(yè)務(wù)產(chǎn)生互為驅(qū)動(dòng)相互支持、相互結(jié)合的效應(yīng)，比如可來自于整縣推進(jìn)分布式光伏項(xiàng)目，采用BIPV、BAPV或其他“光伏+建筑”業(yè)務(wù)，以及已簽約推進(jìn)的風(fēng)電光伏大基地項(xiàng)目。

據(jù)公開的資料顯示，經(jīng)過2021年前三季度的業(yè)務(wù)拓展，公司已經(jīng)在風(fēng)電和光伏等新能源領(lǐng)域儲(chǔ)備了大批項(xiàng)目資源，包括在全國(guó)多地簽訂的儲(chǔ)備項(xiàng)目約10GW，及控股股東水發(fā)集團(tuán)在平臺(tái)內(nèi)外鎖定的能源項(xiàng)目資源逾10GW，兩者合共超過20GW的業(yè)務(wù)儲(chǔ)備空間。

公司通過其獨(dú)特的清潔能源業(yè)務(wù)發(fā)展模式，逐步過渡到下一階段的綠電資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張過程，其中包括內(nèi)生增長(zhǎng)和外延式并購(gòu)、資本運(yùn)作等多元化組合的螺旋上升的成長(zhǎng)路徑，并為公司可持續(xù)性高質(zhì)量增長(zhǎng)構(gòu)筑更為長(zhǎng)期的、明確的支撐。

參考目前A股市場(chǎng)上對(duì)綠電資產(chǎn)每一GW的市場(chǎng)估值平均已經(jīng)超過100億市值人民幣。進(jìn)一步從底層業(yè)務(wù)邏輯和發(fā)展模式的本質(zhì)來揭示，以上發(fā)展路徑切換所對(duì)應(yīng)的必然會(huì)是一個(gè)估值和市值持續(xù)提升的機(jī)會(huì)。

值得一提，按照公司目前市值和發(fā)展趨勢(shì)，很快就有機(jī)會(huì)能夠被納入恒生綜合指數(shù)，進(jìn)而滿足進(jìn)入港股通條件。一旦成行，流動(dòng)性的提升將給公司股票帶來價(jià)值重估的又一契機(jī)。

簡(jiǎn)單總結(jié)一句，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值仍被市場(chǎng)低估，這一推斷也受到了多個(gè)方面的證據(jù)所支撐，這是投資者至少在中短期內(nèi)不能夠忽略水發(fā)興業(yè)能源的核心邏輯。

在多重的利好疊加下，水發(fā)興業(yè)能源尚有機(jī)會(huì)晉身成為港股資本市場(chǎng)里，在綠色建筑和綠電兩大黃金賽道中持續(xù)構(gòu)建出核心優(yōu)勢(shì)的“王者”。