11月8日，乘聯會公布2021年10月乘用車數據。今年的情況似乎有別于傳統的“金九銀十”，在芯片供應改善的推動下10月車市整體產銷表現優于9月，呈現“銀九金十”形勢。

產量方面，芯片短缺影響仍較為明顯，原10月預計供給芯片較上月環比有20%的改善預期，可實際環比增長僅有10%左右，供給不透明的瓶頸因素仍在。10月，我國狹義和廣義乘用車產量合計分別為196萬輛和198.7萬輛，同比分別下降4.1%和4.4%，環比增長13.9%和14.3%。其中自主品牌通過靈活調配，產量同比增長16%，表現良好。

（來源：東吳證券）

零售方面，總體表現較往年不強，但在今年的特殊背景下走勢有所改善。10月，乘用車市場零售達到171.7萬輛，同比下降13.9%，相較2019年10月下降7%，環比增長8.6%。今年1至10月乘用車零售達到1622.7萬輛，同比增長8.7%，較1至9月增速下降了3個百分點。乘聯會秘書長崔東樹分析稱，增速攤薄的主要是受2020年7至10月零售高基數的影響。

（來源：乘聯會）

展開來看，燃油車走勢低迷，新能源車成為增速主要驅動力，今年1-10月同比增量124萬輛中新能源車增量157萬輛，占總增量126% 為1-10月同比增速貢獻了10個百分點，二者差異化明顯，新能源車對燃油車的替代效應顯著，車市向新能源化轉型步伐加快。10月新能源乘用車批發銷量達到36.8萬輛，環比增長6.3%，同比增長148.1%，同時，新能源車國內零售滲透率18.8%，而1-10月滲透率13%，較2020年5.8%的滲透率提升明顯。

（來源：東吳證券）

在新能源車企方面，10月新能源車市多元化發力。自主品牌表現亮眼，眾多車企品牌同比均呈高幅增長。新勢力10月銷量同比、環比表現總體較好，但受限于芯片、產能等因素影響，表現略差于行業。主流合資品牌中，南北大眾的新能源車零售占據主流合資72%份額。豪華車企中，寶馬新能源表現較價達4283輛，其他合資與豪華品牌仍待發力。

（10月重點車企產銷數據情況/萬輛，來源：東吳證券）

聚焦自主品牌來看，比亞迪表現最為突出，10月新能源乘用車銷量80003輛，同環比增長262.91%/14.25%。公司純電動與插混雙輪驅動表現較強，10月DM車型銷量38771輛，同環比增長444.08%/14.99%，EV車型銷量41232輛，同環比增長176.37%/13.57%。

另外，上汽集團也領跑行業，新能源汽車10月銷售7.70萬輛，同環比增長58.01%/19.86%，出口數據亮眼，單月出口8.70萬輛，同環比增長98.56%/21.33%，在10月乘用車行業出口的18.8萬輛中占比較高。

值得關注的是，哪吒、威馬、零跑等二線新勢力逐步突圍。具體來看，哪吒汽車10月交付量強勢崛起，位列新勢力交付榜單第二；威馬汽車10月交付同比增長67.3%，再創單月銷量新高，穩坐新勢力交付第四名；零跑汽車據《彭博》報道擬聘請中金、花旗及摩通為其安排在港上市事宜。

展望11月，乘聯會表示，三季度汽車芯片供給的至暗時刻已經走過，芯片干擾因素的低基數影響消退。雖然今年四季度經濟下行壓力有所加大，但年底仍是車市的需求旺季，購買力在供給水平之上，但當前行業處于庫存低位，年底部分需求有望轉移至2022年。

華創證券認為，今年汽車需求和產量都受到芯片的較大影響，估計到年底大致還有百萬積壓需求、百萬庫存回補，疊加今年短缺明年回補所帶來的增速基數效應，在芯片逐步緩解預期下，明年上半年則有望成為亮眼數據兌現階段。

乘用車板塊自上半年以來主要交易的是中長期成長性，在當前市場預期下大致與電動車基本面掛鉤，因此在四季度電動車持續旺銷、主要車企中長期競爭邏輯不破（如電動、智能、服務、中高端等）、流動性寬松預期市場風險偏好回升的背景下板塊有望得到較好表現，此外行業大市銷量回升也將為各公司銷量、業績表現奠定更堅實的基礎，有利于中長期成長性展望的延伸。

未來半年到一年的時間里，中國汽車制造業產銷數據的好轉，有望給板塊投資夯實基礎，帶來持續的業績成長兌現。

關鍵詞： 10月乘用車報告出爐 二線新勢力強勢突圍