A股向來具有一定特別的記憶性，招商策略會，雙十一指數都會跌一跌。今年很巧，兩個日子撞在一起，雙重BUFF加持，下跌幅度比往年更猛了一些。

今日市場各大指數從早上到午盤表現萎靡，甚至從指數形態來看，除了堅挺的創業板外，上證、深成指都是破了支撐位置。午盤后，指數開始回升并走出探底走勢，這或許算是這段時間來最好看單日指數形態。

目前，市場上存在一個基本的矛盾：機構抱團推高股價造成肉眼可見的估值泡沫后引發市場的投資焦慮，能夠想象得到：今年價值股表現出來的走勢，或許是未來高景氣賽道股的劇本。

那么，現在市場，如何去解析呢？

1、賽道股到了消化估值的階段？

今年，以光伏、新能源為代表的兩大賽道股迎來真正的爆發，從二季度至今，行業指數漲幅均在80%以上，帶動拔高各個關聯細分區域的估值。

復盤下二季度到三季度景氣賽道行情：

基礎經濟環境：上半年，國內國家金融系統已經完成了疫情以來的寬松貨幣回收和對應的環境平衡，進入2021年下半年，貨幣環境的本質其實是“寬貨幣，緊信用”的狀態，結合跨周期調節的經濟政策實施，貨幣從央行到市場的信用端口，會有“滿足基本需求的滿足”。即：市場存在一定條件下的貨幣寬松。

而在海外，年初美債擾動更多的是市場擔心美聯儲會改變寬松的貨幣政策取向，但是從后續的海外情況來看，疫情帶來的持續擾動給美聯儲收水的預期沒有帶來強化，反而使用較為溫和辦法去給市場釋放信號。

再者，2021年三季度GDP增速在4.9%，拆分下投資、消費等數據較低，很好的解釋了機構的風偏：價值股基本面沒有了宏觀環境的根本支撐條件，反觀高景氣賽道既有未來高增長的預期，又有政策的推動。

所以，景氣度賽道投資成為了今年的風格，疊加輸入性通脹帶來的上游端漲價，下游需求的爆發，尤其是周期股被套上新能源的估值，股價迎來久違的釋放，比如鋰礦、磷礦等等。

但是，漲了這多，行業風向標的龍頭股：寧德時代、隆基股份是否已經到來估值消化的階段？

從市場表現來看，光伏已經調整三個月時間，主要原因在于上游端的漲價一定程度上減少了中下游利潤空間，甚至是壓制光伏裝機量需求，即便硅料開啟短暫下跌也沒有帶來光伏整體的回暖，反而龍頭股因為海外小利空導致10%的跌幅。而新能源，在寧德時代出海邏輯被印證的前提下，依舊強勢外，不能忽視但是上游的鋰礦股開始回調。

這里主要有兩個看點：

（1）光伏板塊開始內卷分化，但是結構性機會存在，比如存在明顯反轉和三季度報表現亮眼的標的：

愛旭股份：

東方日升：

（2）新能源出現大資金開始撤退，比如高瓴在2018-2020年期間持續買入新能源電池動力領域龍頭寧德時代，但近兩個季度也在持續減倉，2021年二季度減倉798.94萬股，第三季度繼續減倉219.88萬股；截至三季度末，持股4260.69萬股。

隔膜龍頭恩捷股份，高瓴資本2020年9月耗資15億元買入2083.33萬股。2021年中報，高瓴減持了208.33萬股；三季度繼續減倉，已退出前十大流通股東。

再者，這兩個行業資金過度集中造成溢出效應正在逐步被糾正，比如盲盒基金、量化基金。

量化基金，目前量化基金的情緒逐步的被當前市場打壓，根據媒體報道，9月中旬以來，國內明星量化私募產品遭遇了一輪大面積回撤，部分甚至創出歷史最大回撤。

根據私募排排網數據顯示，今年來有回撤的指數增強產品年內最大回撤平均值為9.49%，其中82只指數增強產品最大回撤超過10%。今年來有回撤的市場中性策略產品年內最大回撤平均值為4.97%，其中73只市場中性策略產品最大回撤超過10%。

面對回撤，多家明星私募解釋道市場風格急劇變化是業績回撤的重要外部原因。而從根本來講，一方面監管層喊話對于量化基金的野蠻生長以及操作產生一定抑制作用。但是更重要的是量化基金的本質是跟隨趨勢，在目前市場情緒被壓制的情況下，市場多頭的資金沒有太多的動作的情況下，量化基金自然會被毒打。

畢竟，量化基金能夠在市場活躍，根本是市場上愿意去做做流動性溢價的多頭資金幫忙。

盲盒基金，一方面在監管喊話，這些基金逐步的回歸到自身的區域，二是目前的價值股區域開始觸底，已經具備了性價比。比如在消費股，在國家經濟環境政策逐步明牌的情況下，前期陰跌帶來的估值優勢開始被機構重視。

比如牛奶龍頭：伊利股份，在三季度，明星基金經理張坤管理的易方達藍籌精選新進十大股東名單，持股比例1.74%。

溫氏股份，知名私募基金經理馮柳旗下的高毅鄰山1號遠望基金新進入前十大流通股東名單，位列第五大流通股東。截至三季度末，高毅鄰山1號遠望基金持有的股份占溫氏股份流通A股比例約1.48%。

綜上來說，A股專治各種不服是現實存在的，但是要認清事實：即從結構性牛市行情開始，基金募集火爆甚至超額完成募集資金，這說明市場是不缺錢的。

但是，每個被推高的行業必然也會迎來估值泡沫的消化時間，如果去躺平這種內卷的市場風格，這是值得考慮的問題。

2、選擇對的方向，才是躺的本質

結構性牛市給投資者一個道理：如果不踩對節奏，那么會迎來市場的毒打。所以，目前在肉眼可見的泡沫下，如何去選擇方向。

從上述來看，有兩個領域可以去看，一個是依舊是高景氣賽道中，那些帶有結構性投資機會的區域。二是已經陰跌差不多三個季度的價值股區域，畢竟具備了估值優勢。

但是更大的市場機會可能存在于在行業持續暴雷之后，利空逐步出清產生反轉跡象的區域。比如資產管理公司（AMC），也看作不良資產管理。這塊有一個價值點：牌照的稀缺性。

這個觀察點在于：近幾年一些金融企業債務風險的出現，最明顯的今年的房地產行業，在房住不炒的基準下，很多小房企紛紛破產倒閉，行業開始洗牌出清，那么帶來的AMC的機會。

比如海德股份，是A股目前惟一持有AMC牌照、以不良資產管理為主營業務的上市公司。最新的業績來看，2021年前三季度實現營業收入3.93億元，同比增長64.15%；扣非凈利潤2.27億元，同比增長96.23%。其中，第三季度實現凈利潤1.11億元，同比增長188.76%，創歷史新高。

其他的概念股，*ST綠庭：

*ST西水：

總結來說，今天的A股走勢還是給了市場一些希望曙光，不過結構性行情持續三年，優勢個股的估值泡沫帶來的投資機會和難度將會變得越來越大，如何選擇好地段姿勢去躺，這才是投資者要面對的難題。

關鍵詞： V出一口氣 如何躺平內卷的A股？