在配股融資消息風傳一晚后，海底撈在11月12日早上八點前拋出公告證實了這一消息。按照海底撈公告，擬以每股20.43港元配售1.15億股，其中配售價較最后交易日收市價22.2港元折讓約7.97%。據悉，海底撈此次募資凈額為23.37億港元，凈籌資金30%將用于償還銀行貸款融資。

此前的11月5日，海底撈剛剛宣布300家門店關停計劃。在配股募資消息發布后，海底撈開盤大跌。截至發稿，海底撈股價報20.45港元，跌幅7.88%，總市值1116.37億港元。

對于資本市場這一下跌反應，香頌資本執行董事沈萌在接受記者采訪時認為：“海底撈的配股價格與二級市場行情相比存在折讓，加上這次融資是為了配合推動關閉效益不佳的門店后進行的深度優化經營體系，因此會對二級市場股價形成一定壓力，但是如果海底撈的經營優化能夠順利實現，那么長期看仍能積極加強投資者的預期。”

配股籌錢

在一個市場認為并不好的時機上，海底撈宣布了配股募資計劃。

海底撈公告顯示，公司、賣方及配售代理于2021年11月12日訂立協議，賣方同意出售及配售代理同意作為賣方的唯一代理以每股股份20.43港元的配售價按悉數包銷基準配售1.15億股現有股份；賣方有條件同意認購及公司有條件同意以認購價（相等于配售價每股股份20.43港元）發行1.15億股新股份（相等于配售股份數目）。

此次配股，賣方與海底撈創始人、主席、執行董事及首席執行官張勇的妻子舒萍相關。

據海底撈公告，賣方為一家在英屬處女群島注冊成立的投資控股公司，其全部股本由UBS Trustees (B.V.I.) Limited作為Rose Trust的受托人全資擁有。Rose Trust成立于2018年8月22日，是由舒萍作為信托成立人及保護人以其本身、張勇及其家族為受益人所成立的全權信托。截止到11月12日，賣方持股相當于海底撈現有已發行股本約7.53%。在配售事項及認購事項完成后，賣方持股由7.53%降至7.37%。

通過此次配股，海底撈所得款項凈額約為23.37億港元。對于募資用途，海底撈指出，其中30用于提升供應鏈管理和產品開發能力；30%用于償還銀行貸款融資；40%用于集團營運資金及一般企業用途。

海底撈方面稱，進行配售事項及認購事項旨在補充本集團營運的長期資金。董事認為，配售事項及認購事項亦將為公司提供進一步集資的機會，同時擴大公司的股東基礎及資本基礎。

今年2月中旬，海底撈曾突破85.8港元歷史高位，隨后半年多時間內股價跌幅超7成，對于此時配股融資，也有市場聲音直指“時機不好”。

對此，沈萌對記者分析指出，價格高時配股的確可以做到成本更低，但海底撈進行配股融資是為了解決自身面臨的問題，而不是在市場上圈錢，所以現在融資說明海底撈是認真要進行自我改革、刮骨療毒。

去年年初以來的新冠肺炎疫情對餐飲行業造成了重大沖擊。但對于海底撈而言，由于判斷失誤，在疫情發生后卻采取了激進擴張策略。從官方數據來看，海底撈門店數量由2019年底的768家快速擴張至2021年6月的1597家，一年半時間新增829家門店。

盡管在11月5日海底撈宣布將于2021年12月31日前逐步關停300家左右經營未達預期門店，但依舊龐大的門店基數帶來的運營成本壓力依舊無法回避。以員工成本為例，在今年上半年這一數據就高達71.6億元，相比去年上半年的40.7億元漲幅將近76%；另以物業租金及相關支出為例，由于業務擴張增長了125.2%。

資本負債率飆高

在拋出關店計劃后隨即配股融資，引發市場關于海底撈資金鏈的關注。

海底撈于2018年9月26日上市，發行定價為17.8港元，募資約72.99億港元。上市之后，海底撈開店速度迅速上升。值得一提的是，海底撈門店擴張的重要資金來源，就是IPO募資。按照IPO募資用途規劃，在72.99億港元募資金額中，60%是用于擴張。但從2019年年報來看，這一筆資金在當年已經用完。從海底撈最近發布的數據來看，截至2021年6月30日，IPO募資已累計使用85.3%。

海底撈預期，于2022年底前動用IPO募資凈額結余約10.7億港元。除了這筆尚有剩余的IPO募資外，海底撈2021年半年報顯示，期末現金及現金等價物為35.24億，對比去年同期的22.48億元有大幅提升。

然而，不得不提的是，在持續擴張下，截至今年6月30日，海底撈的資本負債率已經高達75.4%。另據海底撈財報，截至6月30日，其銀行借款達37.69億元。

作為對比，去年同期，海底撈資本負債比率為38.1%。而按照2019年年報數據，至2019年年底，海底撈資本負債率僅為2.2%。作為對比，同在港股上市的餐飲股，九毛九上半年底的資產負債率為36.2%；呷哺呷哺在今年上半年的杠桿比率為2.2%。

也許，正是高企的資本負債率讓配股融資顯得頗為緊迫——此時配股時機似乎已經不再重要。不過，對于海底撈的資本負債率數據，沈萌分析認為，負債率高或低并沒有什么風險，風險在于現金流動是否能保障債務安全。

“餐飲行業在正常情況下流動性相對更好，但是受到疫情和消費等因素影響，包括海底撈在內的餐飲企業流動性都遇到短時的沖擊，因此海底撈才會做出一次性關閉300家門店的決策，加快流動性周轉率。配股是以權益方式融資，償還貸款也會降低債務水平、減少債務負擔。”沈萌表示。

關鍵詞： 海底撈跌勢何時止？一則配股募資公告 股價急跌7%