今年以來，受反壟斷、教育雙減、疫情反復等多重影響，港股面臨較大幅度的調整，特別是互聯網科技、地產等板塊出現了較大跌幅。數據顯示，截至9月30日，港股主要指數恒生指數、國企指數以及恒生科技指數分別下跌9.75%、18.74%、27.59%。

不可忽視的是，在大市下行背景下，一些穩健經營的企業依然能逆勢上揚，走出獨立性的行情。2021年11月12日，華盛國際控股(1323.HK)發布中報盈喜，于2021年9月30日止6個月期間錄得擁有人應占凈利潤不少于2,000萬港元，同比去年錄得約950港元，勁增110%以上。

與靚麗的業績表現相呼應的，是持續上漲的股價走勢。今年以來，華盛國際走勢亮眼，前十個月漲幅達到了57.37%，明顯跑贏港股大市，表明公司基本面持續得到市場的認可。

圖：華盛國際控股2021年以來股價走勢

01、聚焦主業，扭虧為盈

自華盛國際控股完成收購Alpha Youth Limited剩余80%的股權，該公司成為華盛國際的全資并表子公司。

據介紹，Alpha Youth Limited主要通過附屬公司從事于中國海南省海口市及澄邁縣地區生產及銷售預拌商品混凝土。具體來說，該子公司在海南省澄邁縣設有六條混凝土配料生產線，能夠生產C70及以下等級的商品混凝土，以及生產C60等級及較低等級的混凝土。

按照國家標準《混凝土強度檢驗評定標準》(GBJ107 87)，混凝土標號數值越高，這些混凝土主要用于建設多種樓宇及建筑物以及基礎設施等。數據顯示，Alpha Youth Limited混凝土配料廠的最高產能為每年約180萬立方米。

同時，從2020年6月開始，華盛國際先后出售了數碼科技業務、煤炭業務和教育業務等非核心業務，反映出公司近年來持續推動戰略轉型，聚焦主業。

通常來講，市場對于專注主業的企業，更愿意給予高估值。邏輯在于，短期看，出售非核心資產能快速止損或者減少低效率的投入。資料顯示，近年來，華盛國際的數碼科技業務、教育業務等業務表現欠佳，而這一輪資產出售不僅及時止損，還貢獻4,550萬港元一次性資產處置收益。更重要的是，從長期看，經過大刀闊斧地轉型升級，公司可以騰出了更多的資源和精力，專注主業，提升經營效率，持續創造價值。

從2021財年看，華盛國際的業務結構更加清晰，主要分為三大板塊。位于海南省的混凝土業務是華盛國際的核心主業，貢獻了8.39億港元收入，占總收入的91.2%，取得了良好的增長；相對而言其余兩項業務占比則較少。其中，位于英國的家居消耗品業務受疫情防控的影響，在2021財年的收入同比下降了11.4%；位于香港的放債業務由于執行更嚴格的信貸風控，放債規模從2020財年的3.05億港元下降至2021財年的2.86億港元，導致放債業務利息收入縮窄至3,317.5萬港元?？梢姡炷翗I務已經成為華盛國際新的增長引擎，支撐公司未來持續發展。

除此之外，華盛國際的毛利潤從2020財年的7,857萬港元提升至2021財年的1.98億港元，同比大幅增長152%。其中混凝土業務毛利率從12.3%提升6.2個百分點至18.5%，驅動了公司毛利潤增長。

在毛利大增的帶動下，截至2021年3月31日止年度，華盛國際錄得持續經營業務稅前溢利約1,990萬港元，同比上一個財年稅前虧損6,030萬港元，實現了扭虧為盈，標志著公司邁入了發展新階段。

從最新發布的中期盈喜亦看到華盛國際持續集中資源，專注提升主業經營效率。于2021年9月30日止6個月期間，華盛國際的混凝土業務的毛利率增加，銷售及分銷及行政開支也錄得減少，整體營運效率提升，此外其家居消耗品業務收益增加及出售附屬公司錄得一次性資產處置收益亦印證華盛國際轉型決心及成效。

總結而言，華盛國際推動的經營轉型升級，與扭虧為盈的財報相互印證，向市場傳遞出困境反轉的積極信息，也贏得了投資者用錢投票，股價大幅上漲。

02、價格上漲，未來可期

在國民經濟的各項建設中，如房地產、高速公路、港口碼頭、機場等，混凝土為人類構筑了大量舒適、便捷的生活和生產設施等，是項目工程中用途最廣、用量最大的一種建筑材料。也可以看出，混凝土行業是依賴于固定資產投資拉動的行業。

從需求端看，新的經濟區域發展為混凝土行業帶來了新機遇。

招商證券研究指出，從城鎮化進程角度來看，一般國家城鎮化率達到70%之后，基建投資增速開始出現明顯回落趨勢，中國基建投資強度(基建投資水平/GDP)或仍有10年左右的高強度保持期。

同時，在十四五期間，國家推出的一系列新經濟區的重大規劃。特別是華盛國際混凝土產業所在的海南省，是我國自貿區試點地，將迎來重要的建設期，為混凝土行業發展帶來巨大需求想象空間。

有專家表示，疫情防控形勢向好，基建作為經濟增長的主要驅動力，將逐漸恢復。下半年2萬多億元專項債券將陸續發行，為基礎設施投資提供更多資金支持。隨著一大批重大基建工程項目，水泥需求大量釋放，會集中在下半年和明年轉化為水泥和混凝土企業訂單。

從供給端看，在環保和質量監控背景下，預拌混凝土將呈現行業集中度提高的趨勢，利好大品牌水泥生產商。

混凝土分為現拌和預拌兩大類。預拌混凝土是指由水泥、集料、水以及根據需要摻入的外加劑、礦物摻合料等組分按一定比例，在攪拌站經計量、拌制后出售的并采用運輸車，在規定時間內運至使用地點的混凝土拌合物，逐漸取代現拌混凝土。

近年來，隨著環保要求的提升，混凝土預拌比例在不斷上升，行業集中度也在不斷提升。華盛國際旗下混凝土業務擁有六條生產線，每年產量約180萬立方米，受益于行業供給集中度提升。

在這樣的供需趨勢下，混凝土價格也開始上漲，華盛國際也受益于此。尤其是受能耗雙控、煤炭價格上漲及電力供應限制等多重因素影響，水泥、鋼材、混凝土等建材價格持續上漲。

在2021財年報告中，華盛國際就強調，公司有信心混凝土業務將繼續作為帶動增長的主要因素，維持公司長遠盈利能力。

未來，隨著疫情防控好轉，全球經濟以及基建投資逐漸復蘇。華盛國際預期將進一步擴大?？谑械幕炷翗I務市場份額，為公司股價持續上漲提供基本面支撐。

關鍵詞： 華盛國際控股(1323 HK)盈喜：整體營運效率提升 預期中期溢利