隨著最近市場(chǎng)整體持續(xù)走弱，個(gè)股層面的突然大漲大跌異動(dòng)也越來(lái)越多了。

在上周五國(guó)軒高科還一度逼近漲停板吸引無(wú)數(shù)股民追捧，萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到僅時(shí)隔一天，今天一開(kāi)盤(pán)就不斷下跌，到了午后更是被摁在了跌停板上動(dòng)彈不得，這個(gè)過(guò)山車(chē)真是難受。

其實(shí)我們不難發(fā)現(xiàn)，上周五的大漲，除了行業(yè)的整體走強(qiáng)，也跟公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)上提示定增方案審核通過(guò)的利好刺激有關(guān)。

還有就是近日公司獲深股通增持293.38萬(wàn)股，最新持股量為6541.3萬(wàn)股，占公司A股總股本的5.11%。在種種利好消息的共同推動(dòng)下，股票出現(xiàn)反彈大漲，逼近漲停板。

近五日持股量數(shù)據(jù)

但沒(méi)想到大部分股民還是沉寂在大漲的喜悅中，今天市場(chǎng)反手就給了一巴掌，直接躺平跌停板上。難道連上周五進(jìn)來(lái)的大資金也這么沒(méi)格局，玩短線操作嗎？要知道資金嗅覺(jué)都是最靈敏的，之所以出現(xiàn)這樣的殺跌，更多應(yīng)該是短期風(fēng)向有變。

今天整體鋰材料行業(yè)板塊的大跌肯定也是帶了節(jié)奏，除了國(guó)軒高科，今日還有很多鋰電股跟它一樣慘，還有大量個(gè)股都出現(xiàn)下跌，悲觀的市場(chǎng)情緒影響漫延在整個(gè)新能源板塊的上空。

板塊的下跌，有很多原因，尤其最近特斯拉的減持，對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈影響也比較大。而作為新能源汽車(chē)品牌的“領(lǐng)頭羊”，此舉直接影響到市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)板塊的投資信心，包括鋰電池板塊在內(nèi)的多個(gè)新能源相關(guān)板塊跟跌。自馬斯克發(fā)表減持推特后的幾天，特斯拉的股票就累計(jì)下跌了近15%，直接導(dǎo)致特斯拉市值蒸發(fā)了超過(guò)2000億美元(約1.28萬(wàn)億人民幣)。然而馬斯克貌似減持了不到計(jì)劃的一半，市場(chǎng)擔(dān)心他接下來(lái)還會(huì)繼續(xù)大筆拋售，從而對(duì)整個(gè)汽車(chē)板塊帶來(lái)壓力。

國(guó)軒高科的暴跌雖然夠慘，但它不是一個(gè)人在哭泣。

基本面情況不樂(lè)觀

國(guó)軒高科是一家主要經(jīng)營(yíng)鋰離子電池及其材料、電池、電機(jī)及整車(chē)控制系統(tǒng)的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售。目前的主要收入是供應(yīng)鋰電池組，占比在總收入中超過(guò)了9成。

顯然，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是站在了當(dāng)下最熱的大風(fēng)口，但無(wú)奈的是，公司在業(yè)績(jī)上并沒(méi)有體現(xiàn)出明顯的“做強(qiáng)做大”。

在10月底發(fā)布2021年前三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入5.72億元，同比增加40.40%；但凈利6783萬(wàn)元，同比了減少20.45%，扣非凈利潤(rùn)為-5952萬(wàn)元。

對(duì)于700多億市值的公司來(lái)說(shuō)6000多萬(wàn)的凈利潤(rùn)，并且扣非凈利潤(rùn)還是虧損的，對(duì)比其他量?jī)r(jià)齊升的大多數(shù)同行，說(shuō)實(shí)話這樣的數(shù)據(jù)真心不看好。

前三季度，國(guó)軒高科毛利率從去年同期下降至18.3%。雖然說(shuō)今年毛利率受壓有上游原材料漲價(jià)因素，除磷酸鐵鋰、三元、電解液等主材外，輔材價(jià)格較年初上漲均已達(dá)到或超過(guò)一倍。但是這也表明了企業(yè)自己的議價(jià)能力不足，沒(méi)有多大的行業(yè)定價(jià)權(quán)，所以雖然營(yíng)收規(guī)模在不斷提升，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻令投資者失望。

尤其是從近幾年的核心數(shù)據(jù)看出，公司雖然早早轉(zhuǎn)型向鋰電池產(chǎn)業(yè)，但其毛利率是逐年下降，盈利能力還在持續(xù)下滑，這樣的業(yè)績(jī)能力，確實(shí)讓投資者失望。

就這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲趺锤蒙?00多倍的估值？

公司近期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，主力機(jī)構(gòu)（基金）從二季度的174家到三季度紛紛出逃變成59家，持倉(cāng)下降近4%。從機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)變化，背后所傳達(dá)的意思不言而喻，那就是機(jī)構(gòu)也感覺(jué)價(jià)格有點(diǎn)高了，估值有點(diǎn)高點(diǎn)。

當(dāng)然，還有一些勇者接盤(pán)，主要是大量散戶。但市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)掌握著機(jī)構(gòu)手中，國(guó)軒高科短期而言可能不樂(lè)觀。

上游材料漲價(jià)，下游汽車(chē)銷(xiāo)量增速放緩

鋰電池下游市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，帶動(dòng)行業(yè)呈現(xiàn)高景氣供不應(yīng)求，鋰電池的各項(xiàng)材料價(jià)格普遍上漲。

像今年10月份，碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格分別達(dá)到19.5萬(wàn)元/噸和19.3萬(wàn)元/噸，單月環(huán)比分別上漲5%和6%。需求旺盛和限產(chǎn)限電影響下，正極價(jià)格持續(xù)走高，三元523電池、三元622電池、三元811電池價(jià)格分別達(dá)到23.2萬(wàn)元/噸、24.2萬(wàn)元/噸和27.2萬(wàn)元/噸，環(huán)比漲幅為8%、9%和8%；磷酸鐵鋰價(jià)格漲至8.7萬(wàn)元/噸，環(huán)比漲幅為9%。

上游原材料持續(xù)上漲給動(dòng)力電池企業(yè)帶來(lái)壓力，可以看出對(duì)于上游的議價(jià)能力很差。原材料的上漲影響電池企業(yè)的銷(xiāo)量，從而影響公司的業(yè)績(jī)預(yù)期，在預(yù)期下降的影響下，反映到二級(jí)市場(chǎng)，情緒會(huì)變的謹(jǐn)慎，股價(jià)自然會(huì)被影響出現(xiàn)調(diào)整。

同時(shí)，據(jù)中汽協(xié)公布數(shù)據(jù)顯示，2021年10月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到233萬(wàn)輛和233.3萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.2%和12.8%，同比下降8.8%和9.4%。1-10月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)2058.7萬(wàn)輛和209萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.4%和6.4%，增速比1-9月繼續(xù)小幅回落。

眾所周知，目前動(dòng)力電池成本占整車(chē)成本的約40％，那么如果新能源汽車(chē)銷(xiāo)量下降，對(duì)電池企業(yè)影響也很大。實(shí)際上，在補(bǔ)貼退坡壓力下，車(chē)企也加大了對(duì)電池企業(yè)的壓價(jià)力度，這讓電池企業(yè)倍感壓力山大。

公司鋰電池業(yè)務(wù)的下游新能源汽車(chē)銷(xiāo)量降低，車(chē)廠將成本壓力轉(zhuǎn)移至電池廠商，導(dǎo)致鋰電池產(chǎn)品售價(jià)下跌，這樣毛利率大幅下降，公司營(yíng)業(yè)收入也會(huì)下滑。

尾聲

隨著海外疫情持續(xù)改善，芯片供給短缺有望持續(xù)改善。同時(shí)，得益于新能源車(chē)成本的下降、產(chǎn)品力的提升以及持續(xù)的營(yíng)銷(xiāo)推廣，另外，在雙積分的壓力下，車(chē)企可能在年底沖量，因此，11-12月電池企業(yè)業(yè)績(jī)可能有望改善。

個(gè)股短期走勢(shì)實(shí)際上很難判斷的，走勢(shì)往往和政策面或消息面息息相關(guān)。但是未來(lái)鋰電池汽車(chē)相頭產(chǎn)業(yè)鏈仍然是高景氣的，遠(yuǎn)未到天花板的時(shí)候。

回到國(guó)軒高科，雖然說(shuō)占據(jù)新能源的黃金賽道，但是由于上游沒(méi)有定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)難以改善，這些也是他未來(lái)股價(jià)發(fā)展的阻礙。當(dāng)然，目前國(guó)軒高科已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)能，發(fā)定增，注意到自己的問(wèn)題了，希望能快速補(bǔ)齊短板，迎來(lái)更好的發(fā)展。