作者 | 昨辰

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

截止21年11月17日收盤，英偉達(dá)年內(nèi)漲幅為124.31%，大幅跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)ETF(SPY：26.44%)、納指100ETF(QQQ：27.19%)及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOXX：39.86%)的漲幅。

由于市場對GeForce RTX 30系列顯卡和云服務(wù)擴(kuò)展的強(qiáng)勁需求，英偉達(dá)FY22Q3營收、利潤均超預(yù)期。美東時(shí)間11月17日周三盤后，美國市值最大的半導(dǎo)體巨頭英偉達(dá)(NVDA.US)發(fā)布了超預(yù)期的FY22Q3業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)FY22Q3營收同比增50.3%至71.03億美元，超市場預(yù)期68.2億美元，連續(xù)六個(gè)季度業(yè)績超預(yù)期；毛利潤同比增56.5%至46.31億美元；毛利率為65.2%（YoY+2.6pts）；凈利潤同比增84.4%至24.64億美元；凈利率為34.7%（YoY+6.4pts）；攤薄后每股收益同比增83%至0.97美元，經(jīng)調(diào)整后的每股收益為1.17美元，好于市場預(yù)期的1.11美元。

游戲、數(shù)據(jù)中心及專業(yè)可視化三項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收均創(chuàng)下新高。游戲業(yè)務(wù)依舊是英偉達(dá)營收的主要來源，但數(shù)據(jù)中心部門對英偉達(dá)未來發(fā)展的重要性越發(fā)凸顯。

英偉達(dá)第一大營收來源——游戲業(yè)務(wù)營收同比增41.8%至32.21億美元，超預(yù)期31.8億美元。由于OEM廠商繼續(xù)向市場推出基于GeForce的新型號(hào)（GeForce RTX 3000系列有一個(gè)完整的升級(jí)周期），加上市場對高端RTX筆記本電腦需求的攀升，GeForce RTX 30系列顯卡和筆記本電腦銷量繼續(xù)保持強(qiáng)勁，到23財(cái)年也將保持增長的勢頭。NVIDIA RTX通過光線追蹤和AI重塑了計(jì)算機(jī)圖形，對于龐大且不斷增長的游戲玩家和創(chuàng)作者市場，以及構(gòu)建家庭工作站的設(shè)計(jì)師和專業(yè)人士而言，是理想的升級(jí)。

因渠道庫存較少，也受半導(dǎo)體供應(yīng)鏈限制的影響，再加上圣誕假期的臨近，Q4英偉達(dá)將努力增加供應(yīng)以滿足市場的旺盛需求。而為了保證半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，三季度英偉達(dá)支付了16億美元的費(fèi)用，未清采購訂單和長期供應(yīng)訂單額達(dá)69億美元，同比去年的25.7億美元大幅增長168.5%。對此，英偉達(dá)表示，公司擁有很多的現(xiàn)金，也非常樂意用現(xiàn)金來提前鎖定未來的供應(yīng)鏈。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)是英偉達(dá)所有業(yè)務(wù)板塊中增長最快的業(yè)務(wù)之一。受益于如亞馬遜云AWS、微軟云Azure和谷歌云等云提供商對云擴(kuò)展以及更強(qiáng)大服務(wù)器處理能力的需求，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比增54.5%至29.36億美元，超預(yù)期26.9億美元，連續(xù)三個(gè)季度營收超過20億美元。在超大規(guī)模云擴(kuò)展的推動(dòng)下，市場對英偉達(dá)人工智能的需求激增，有25000多家公司擴(kuò)大了采用范圍。上周，GTC秋季大會(huì)上展示了英偉達(dá)不斷擴(kuò)展的加速計(jì)算技術(shù)，英偉達(dá)開創(chuàng)的結(jié)合了人工智能和數(shù)據(jù)中心規(guī)模計(jì)算的模型能產(chǎn)生百萬倍的加速，這將徹底改變許多重要領(lǐng)域。同時(shí)，英偉達(dá)正在構(gòu)建“元宇宙”技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)：推出Omniverse Enterprise軟件系統(tǒng)，以幫助開發(fā)者用于虛擬角色以及3D虛擬世界的創(chuàng)建，或?qū)頋撛诘臓I收。

專業(yè)可視化業(yè)務(wù)營收同比增144.5%至5.77億美元。Q3，英偉達(dá)推出了為期 6 個(gè)月的定價(jià)低于 100 美元的 GeForceNow RTX 3080 新會(huì)員套餐。另外，GeForce Now的會(huì)員人數(shù)在去年增加了一倍多。目前，來自80 多個(gè)國家和地區(qū)的超過 1400 萬個(gè)游戲玩家通過30 個(gè)數(shù)據(jù)中心來觀看流媒體的內(nèi)容。

汽車業(yè)務(wù)營收同比增8%至1.35億美元，但環(huán)比下降了11%，這主要是受到供應(yīng)消費(fèi)者的汽車制造商的負(fù)面影響。同時(shí)，自動(dòng)駕駛卡車初創(chuàng)公司 Kodiak Robotics、汽車制造商 Lotus、自動(dòng)駕駛巴士制造商 QCraft 和電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司 WM Motor 已在其下一代汽車中采用 NVIDIA DRIVE Orin 平臺(tái)。

針對英偉達(dá)斥資400億美元收購英國芯片設(shè)計(jì)公司Arm的收購案，前不久（11月15日），英國競爭和市場管理局(CMA)計(jì)劃以反壟斷和國家安全為由，對該收購案展開了為期約六個(gè)月的第二階段調(diào)查，之后，英國政府將決定阻止交易、按原樣批準(zhǔn)或要求讓步。另外，中國反壟斷部門也正在對這筆交易進(jìn)行審查，等待正式立案。盡管面對監(jiān)管的重重考驗(yàn)，英偉達(dá)仍然堅(jiān)信，這筆收購案對所有人都有好處。

最后，根據(jù)英偉達(dá)預(yù)計(jì)FY22Q4營收為74億美元（±2%），即72.52-75.48億美元，全年則為265.23-268.19億美元；取五年CAGR19.3%，可知FY2022營收為316.42-319.95億美元；取FY2022YTD凈利率35%，約110.75-111.98億美元；取遠(yuǎn)期P/E 72.07x（NVDA FY23水平），對應(yīng)市值7981.52-8070.6億美元，距今仍有不錯(cuò)的上行空間。另外，在數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛和元宇宙等高景氣賽道邏輯的推動(dòng)下，英偉達(dá)估值也有進(jìn)一步上拔的動(dòng)能。

注：本文由美股研習(xí)社團(tuán)隊(duì)原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請注明出處，謝謝！

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