2021年，依然是不平凡的一年。世界百年未有之大變局和新冠疫情全球流行交織影響，無(wú)論經(jīng)營(yíng)或是投資，環(huán)境更趨復(fù)雜……但中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需求、創(chuàng)新等多重紅利不斷釋放。可謂，在危機(jī)中育先機(jī)，于變局中開(kāi)新局，投資意愿和信心也在增強(qiáng)。

12月10日，“格隆匯·大中華區(qū)最佳上市公司·2021”評(píng)選（覆蓋在港股、A股、美股上市的全部中國(guó)企業(yè)）結(jié)果揭曉。“年度最具投資價(jià)值獎(jiǎng)”最終由波司登、寧德時(shí)代、協(xié)合新能源、比亞迪、藍(lán)月亮等知名企業(yè)一同榮獲。

據(jù)了解，此次評(píng)選覆蓋了在港股、A股、美股上市的所有中國(guó)企業(yè)，不僅邀請(qǐng)了高校、券商、機(jī)構(gòu)等權(quán)威代表組成專家評(píng)審團(tuán)，同時(shí)還結(jié)合“網(wǎng)絡(luò)投票+大數(shù)據(jù)分析”進(jìn)行綜合評(píng)選。

藍(lán)月亮的入圍，引起筆者較高關(guān)注。當(dāng)下，也正值藍(lán)月亮登陸港交所一周年之際，過(guò)去一年里，藍(lán)月亮受到市場(chǎng)的一定青睞，被納入恒生綜合指數(shù)系數(shù)成分股、富時(shí)羅素全球股票指數(shù)系列，一眾機(jī)構(gòu)給予“買(mǎi)入、增持”評(píng)級(jí)……

藍(lán)月亮何以榮獲“年度最具投資價(jià)值獎(jiǎng)”？其核心價(jià)值幾何？筆者略談幾點(diǎn)淺顯見(jiàn)解。

1、成長(zhǎng)性賽道中的核心標(biāo)的，盈利預(yù)期提升

自上而下來(lái)看，如開(kāi)篇提到2021年大環(huán)境更趨復(fù)雜，港股市場(chǎng)因系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尤其承壓。但換一個(gè)角度，從更長(zhǎng)期視角來(lái)看，港股已處于估值低位，下行空間較為有限，在任何趨松的市場(chǎng)環(huán)境下或都有機(jī)會(huì)首先反彈。且參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)板塊在港股市場(chǎng)有“常青樹(shù)效應(yīng)”，其中牛股輩出；長(zhǎng)坡厚雪賽道中未來(lái)盈利預(yù)期向好的核心標(biāo)的，一旦迎來(lái)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，向上彈性也往往較大。

藍(lán)月亮所處的家庭清潔護(hù)理行業(yè)（簡(jiǎn)稱家清行業(yè)）仍處于成長(zhǎng)階段，存在大量的需求、創(chuàng)新紅利。家清品類屬于必選消費(fèi)品，產(chǎn)品具有使用頻次高、易消耗特征，決定行業(yè)的整體穩(wěn)健發(fā)展，根據(jù)國(guó)金證券測(cè)算數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)家清零售額規(guī)模至2024年可達(dá)1544.4 億元，對(duì)應(yīng)2019-2024年均復(fù)合增速為 4.7%。

（來(lái)源：Euromonitor,Wind,國(guó)金證券測(cè)算）

同時(shí)，這一行業(yè)符合消費(fèi)升級(jí)與擴(kuò)容、健康意識(shí)的提升趨勢(shì)，不乏高增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，例如，通過(guò)孵化精細(xì)化產(chǎn)品而制造全新的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)容量。

聚焦藍(lán)月亮自身，其品牌力較強(qiáng)，綜合市場(chǎng)占有率在洗衣液市場(chǎng)連續(xù)12年、洗手液市場(chǎng)連續(xù)9年排名國(guó)內(nèi)第一，在行業(yè)升級(jí)紅利之外還受益于龍頭地位，成長(zhǎng)性優(yōu)于行業(yè)。同時(shí)考慮到，藍(lán)月亮2021年加大經(jīng)營(yíng)層面的改革并已初見(jiàn)成效，例如上半年完成全國(guó)線上線下（O2O）戰(zhàn)略規(guī)劃，在京東到家（中國(guó)具領(lǐng)導(dǎo)地位的O2O超市）的市場(chǎng)份額排名快速上升，再如前不久結(jié)束的雙11大促中，藍(lán)月亮首次參與京東到家、美團(tuán)閃購(gòu)等O2O平臺(tái)雙11活動(dòng)，同樣展現(xiàn)出強(qiáng)勁的品牌影響力和渠道運(yùn)營(yíng)能力，雙11當(dāng)天一舉奪得京東到家織物清潔品類銷售額排行榜第一、美團(tuán)閃購(gòu)家用清潔劑品類銷售額排名第一。隨著增量空間的進(jìn)一步打開(kāi)，其盈利能力預(yù)期顯著提升。

市場(chǎng)的角度，或許也能夠印證這一點(diǎn)。彼時(shí)，中期業(yè)績(jī)發(fā)布時(shí)點(diǎn)前，藍(lán)月亮因業(yè)績(jī)承壓而股價(jià)低迷，而同一時(shí)期，港股通資金選擇“抄底”，持股比例大幅提升且至今穩(wěn)定。這一行為或在某種程度上展現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展、成長(zhǎng)潛力的信心，傳遞積極信號(hào)。

（來(lái)源：Wind）

2、相對(duì)流動(dòng)性高，更利于價(jià)值成長(zhǎng)

經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一個(gè)詞叫“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”機(jī)制。其本質(zhì)上是一種“價(jià)格糾正”機(jī)制。交易量越大，“價(jià)格糾正”發(fā)生得越頻繁，價(jià)格就越貼近真實(shí)價(jià)值。在資本市場(chǎng)，這一邏輯或許同樣適用。

8月中旬至今，藍(lán)月亮股價(jià)上漲超20%，明顯優(yōu)于大市。同一時(shí)期，恒生指數(shù)繼續(xù)下挫5%，受疫情、經(jīng)濟(jì)周期等多重因素影響，市場(chǎng)普遍對(duì)下半年消費(fèi)調(diào)低預(yù)期，不少消費(fèi)龍頭受市場(chǎng)影響較大。進(jìn)一步來(lái)看，筆者關(guān)注到藍(lán)月亮相關(guān)流動(dòng)性較高，如下圖所示，藍(lán)月亮的近一月日均換手率高于港股家庭用品板塊平均，以及這一板塊的其他細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

（來(lái)源：Wind）

那么綜合來(lái)看，高成長(zhǎng)性奠定藍(lán)月亮的投資價(jià)值，疊加流動(dòng)性催化，有望共同推升其未來(lái)的估值表現(xiàn)。

3、ESG驅(qū)動(dòng)可持續(xù)發(fā)展，新價(jià)值提升與兌現(xiàn)

碳達(dá)峰、碳中和共同目標(biāo)下，綠色可持續(xù)發(fā)展意識(shí)、ESG能力越發(fā)重要，同時(shí)被證實(shí)能夠在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的品牌塑造和社會(huì)、經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造中發(fā)揮效能。藍(lán)月亮在這一路徑上的探索、實(shí)踐較早，今年取得成效也是可圈可點(diǎn)。

8月，藍(lán)月亮與中糧包裝達(dá)成新的戰(zhàn)略共識(shí)，宣布在已有合作基礎(chǔ)上，深化雙方在“可持續(xù)發(fā)展、協(xié)同研發(fā)、相互促進(jìn)共同進(jìn)步、業(yè)務(wù)優(yōu)先權(quán)”等領(lǐng)域的合作。特別是，雙方將協(xié)同致力打造綠色供應(yīng)鏈，引領(lǐng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。同月，“全國(guó)低碳宣傳日”，憑借有效綠色實(shí)踐，藍(lán)月亮還獲得國(guó)檢集團(tuán)頒發(fā)的廣州市首張產(chǎn)品碳標(biāo)簽評(píng)價(jià)證書(shū)。

10月，經(jīng)中環(huán)聯(lián)合認(rèn)證中心評(píng)價(jià)，藍(lán)月亮旗下深層潔凈護(hù)理洗衣液、至尊“濃縮+”洗衣液、綠色柔順劑等22款產(chǎn)品通過(guò)中國(guó)綠色認(rèn)證，并獲得中國(guó)綠色產(chǎn)品認(rèn)證證書(shū)。藍(lán)月亮則成為行業(yè)首批獲得該項(xiàng)認(rèn)證企業(yè)。

更市場(chǎng)化的角度，ESG投資理念逐步興起，ESG能力較強(qiáng)的企業(yè)往往能獲取更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)外資源，保障創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而獲得更低的融資成本，優(yōu)秀的盈利能力，即從非財(cái)務(wù)層面向財(cái)務(wù)層面滲透，推動(dòng)企業(yè)價(jià)值提升。無(wú)論從產(chǎn)業(yè)或是估值角度，均具有積極意義。

也由此預(yù)期，藍(lán)月亮的價(jià)值提升可期，有望在未來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間里逐步兌現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 從三個(gè)角度 談?wù)勊{(lán)月亮集團(tuán)(06993 HK)的投資價(jià)值