昨日古越龍山發(fā)布公告，鑒于當(dāng)前原材料價(jià)格及人工成本大幅上漲，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本不斷上升，為提高古越龍山品牌力和競(jìng)爭(zhēng)力，公司決定對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。受漲價(jià)消息刺激，上午古越龍山股價(jià)一度漲停，截止收盤公司股價(jià)上漲5.75%。

古越龍山主要業(yè)務(wù)是黃酒的制造、銷售及研發(fā)，生產(chǎn)黃酒原酒、黃酒瓶裝酒及少量果酒、白酒等。主要產(chǎn)品包括古越龍山、女兒紅、狀元紅、沈永和、鑒湖牌等，近年來(lái)，公司毛利率從19年的42%下降到20年的35%，今年前三季度毛利率為37%。

本次提價(jià)的包括青花醉系列，提價(jià)幅度為10%－20%；清純（醇）系列，提價(jià)幅度為4.65%－12%；庫(kù)藏系列，提價(jià)幅度為5%－15%；上述產(chǎn)品2020年銷售額合計(jì)為33,388.54萬(wàn)元，平均毛利率為44.37%。

果酒、浮雕、花色品種、狀元紅等其他產(chǎn)品，提價(jià)幅度為5%－20%；上述產(chǎn)品2020年銷售額合計(jì)為35,909.88萬(wàn)元，平均毛利率為29.88%。產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整計(jì)劃于2022年1月20日起執(zhí)行。

本次部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)可能對(duì)公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率有一定的影響，據(jù)阿里渠道數(shù)據(jù)顯示，市占率方面，10月份黃酒CR7市同比占率下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，其中塔牌、安昌太和、石庫(kù)門、沙洲優(yōu)黃市占率同比提升1.2、0.8、0.5、0.2個(gè)百分點(diǎn)，其他酒企市占率出現(xiàn)下降，集中度有所回落。

10月黃酒行業(yè)線上市占率情況

資料來(lái)源：阿里渠道，浙商證券研究所

今年前三季度古越龍山營(yíng)收10.98億，凈利潤(rùn)為1.28億。疊加成本上漲因素，此次產(chǎn)品調(diào)價(jià)不一定使古越龍山的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，需要持續(xù)跟蹤行業(yè)數(shù)據(jù)變化。

相比黃酒的提價(jià)，當(dāng)下市場(chǎng)更加關(guān)心的白酒的提價(jià)，尤其是白酒龍頭茅臺(tái)能否提價(jià)。

盡管提價(jià)預(yù)期尚未落地，茅臺(tái)股價(jià)卻已經(jīng)從今年9月份低點(diǎn)1550左右漲到現(xiàn)在2194，累計(jì)漲幅超過(guò)40%。今天更是在指數(shù)跳水的情況下繼續(xù)大漲，簡(jiǎn)直不可思議，目前市值2.76萬(wàn)億。

其實(shí)除了古越龍山，上周瀘州老窖國(guó)窖酒類銷售股份有限公司中南、西南大區(qū)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整52度國(guó)窖經(jīng)典裝終端渠道價(jià)格體系的通知》，通知表示，建議52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝(500ml*6)終端渠道計(jì)劃內(nèi)配額供貨價(jià)上調(diào)70元/瓶。

今天“飛天茅臺(tái)即將上調(diào)出廠價(jià)”的消息再次在渠道和資本市場(chǎng)引起波瀾。市場(chǎng)人士表示，飛天茅臺(tái)預(yù)計(jì)將于2022年1月1日后將對(duì)出廠價(jià)進(jìn)行上調(diào)，調(diào)整后出廠價(jià)預(yù)計(jì)為1299元-1399元。但是臨近中午，搜狐財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，茅臺(tái)方面否認(rèn)漲價(jià)一事。茅臺(tái)方面人士表示，“茅臺(tái)將于元旦后上調(diào)出廠價(jià)至1299元-1399元”的消息并不屬實(shí)。

那么，茅臺(tái)到底會(huì)不會(huì)漲價(jià)呢？

先簡(jiǎn)單介紹一下，按結(jié)算體系拆分，茅臺(tái)酒主要包括自營(yíng)產(chǎn)品、總經(jīng)銷產(chǎn)品、定制產(chǎn)品。其中，自營(yíng)產(chǎn)品體量最大，一般茅臺(tái)酒經(jīng)銷商均有配額，包括普通茅臺(tái)（53度飛天茅臺(tái)、五星茅臺(tái)）、低度茅臺(tái)（43度飛天茅臺(tái)、喜宴）、生肖茅臺(tái)、精品茅臺(tái)、年份茅臺(tái)及其他產(chǎn)品。

總經(jīng)銷產(chǎn)品種類最多，由某經(jīng)銷商獨(dú)家運(yùn)營(yíng)，包括絕大部分紀(jì)念酒及除50/200/375/500/1000ml規(guī)格外的其他飛天茅臺(tái)酒，近年來(lái)總經(jīng)銷產(chǎn)品改革力度較大，在最新經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)名單中已不再公示總經(jīng)銷產(chǎn)品名錄。定制產(chǎn)品一般在瓶身標(biāo)示“國(guó)酒定制”標(biāo)識(shí)，目前公司對(duì)于定制酒業(yè)務(wù)已全面收緊。

茅臺(tái)酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拆分

資料來(lái)源：光大證券研究所

縱觀茅臺(tái)提價(jià)歷史，茅臺(tái)非常重視渠道利潤(rùn)，每次提價(jià)前渠道利潤(rùn)均較高，自2010年以來(lái)每次提價(jià)時(shí)渠道分成均為50%左右。提價(jià)時(shí)間點(diǎn)均選在年底或年初，配合經(jīng)銷商簽訂合同。茅臺(tái)一般會(huì)放在當(dāng)年財(cái)年結(jié)束后的12月或來(lái)年1月提價(jià)，但實(shí)際操作上可能存在先打款的方式，如有提價(jià)再根據(jù)新合同做打款補(bǔ)充以進(jìn)行靈活調(diào)整。

近兩年茅臺(tái)品牌力相對(duì)于競(jìng)品進(jìn)一步強(qiáng)化，批價(jià)與出廠價(jià)的剪刀差持續(xù)變大，渠道分成已接近70%。今年整箱茅臺(tái)受“開箱令”影響變得高度稀缺，在緊張的整箱茅臺(tái)供給和持續(xù)旺盛的送禮、收藏需求下，整箱茅臺(tái)價(jià)格被推高。稀缺性又進(jìn)一步強(qiáng)化了茅臺(tái)的品牌力。

2010年以來(lái)提價(jià)時(shí)渠道分成均約為50%，目前接近70%

來(lái)源：渠道調(diào)研、中泰證券研究所

另外，今年掌舵人變化后更強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化運(yùn)作，讓茅臺(tái)回歸商品屬性。總體來(lái)看，新董事長(zhǎng)丁書記上任后改革決心較強(qiáng)，以市場(chǎng)化改革和法制化改革為方向措施頻出（取消拆箱、取消“訂房購(gòu)酒”、中秋加大投放、推進(jìn)茅臺(tái)云商），跟各界交流也更頻繁。效果上可以清晰看到茅臺(tái)批價(jià)更加平穩(wěn)、對(duì)員工工作要求更高，對(duì)消費(fèi)者數(shù)據(jù)掌握更深、社會(huì)輿論更為積極。

丁雄軍董事長(zhǎng)上任后改革措施頻出

來(lái)源：中泰證券研究所

最后，高端酒價(jià)格線就是生命線。從外部環(huán)境看，競(jìng)品緊貼茅臺(tái)零售價(jià)定價(jià)，如不提價(jià)可能損傷品牌力。一線醬香酒廠的頭部產(chǎn)品如青花郎、君品習(xí)酒、均定位千元價(jià)格帶，指導(dǎo)價(jià)緊貼茅臺(tái)的零售指導(dǎo)價(jià)1499元定價(jià)。如果茅臺(tái)飛天指導(dǎo)價(jià)仍維持1499不變，將來(lái)核心醬香競(jìng)品指導(dǎo)價(jià)甚至有超過(guò)飛天的可能，對(duì)茅臺(tái)品牌力不利。

主要醬香競(jìng)品零售價(jià)

來(lái)源：京東、中泰證券研究所

綜合來(lái)看，提價(jià)時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，并且茅臺(tái)的經(jīng)銷商大會(huì)推遲到1月8號(hào)，經(jīng)銷商一季度的款也還沒(méi)打，提價(jià)概率應(yīng)該偏大，只是以什么形式提的問(wèn)題。

在當(dāng)前消費(fèi)升級(jí)大背景下，高端白酒呈現(xiàn)出量穩(wěn)價(jià)升的發(fā)展趨勢(shì)。從量來(lái)說(shuō)，由于工藝原因限制了高端白酒的產(chǎn)能，在當(dāng)前需求端較強(qiáng)的情況下，高端白酒整體銷量較為穩(wěn)定；從價(jià)來(lái)說(shuō)，高端白酒由于有著較強(qiáng)的品牌力以及消費(fèi)者認(rèn)可度，在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)之下其價(jià)格有望不斷提升。

關(guān)鍵詞： 連黃酒都漲價(jià)了 茅臺(tái)還能忍住？