今天大盤再度大幅下搓，就在市場(chǎng)調(diào)整之際，軍工船舶卻逆市大漲。合鍛智能漲停板，中船漢光大漲12%，亞星錨鏈，國(guó)瑞科技，中國(guó)船舶等紛紛跟漲。

軍工板塊之所以出現(xiàn)反彈，最直接的原因就是受到利好消息影響。

12月28日晚間，中國(guó)船舶集團(tuán)旗下的兩家上市公司中船科技和中國(guó)動(dòng)力分別發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告。從兩家公司公告來(lái)看，中船科技擬置入中國(guó)船舶集團(tuán)旗下風(fēng)電相關(guān)資產(chǎn)，而中國(guó)動(dòng)力則將推進(jìn)柴油機(jī)業(yè)務(wù)整合，而這個(gè)動(dòng)作或許意味著中船旗下資產(chǎn)將迎來(lái)一輪整合。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，今年是“十四五”元年，同時(shí)也是國(guó)企改革三年行動(dòng)方案的最后一年，從中國(guó)星網(wǎng)集團(tuán)、中國(guó)電器裝備集團(tuán)陸續(xù)成立、中國(guó)物流集團(tuán)亮相，到中化集團(tuán)和中國(guó)化工實(shí)施重組，鞍鋼牽手本鋼，再到中國(guó)稀土集團(tuán)、以及本次中國(guó)船舶的合并，大動(dòng)作一個(gè)接一個(gè)。

國(guó)企改革發(fā)力之下，軍工資產(chǎn)證券化也是越來(lái)越快。

投資邏輯變了

相信炒股時(shí)間久的股民應(yīng)該都知道，在2019年之前的軍工炒作邏輯，基本是以短線消息為主，持續(xù)性很差。但是自2019年以后，軍工板塊的炒作邏輯發(fā)生變化，主要是在2018年十二大軍工集團(tuán)公司制改制全部完成。而從去年以來(lái)，軍工行情的主要驅(qū)動(dòng)因素是“十四五”規(guī)劃帶來(lái)的盈利改善預(yù)期。

從中證軍工板塊走勢(shì)圖也可看出，自2019年初見(jiàn)底后，進(jìn)入了筑底反彈、主升行情。整個(gè)11月份軍工板塊表現(xiàn)亮眼，中證軍工指數(shù)盤中一度突破15000點(diǎn)，創(chuàng)下近6年新高。而今年5月以來(lái)，軍工指數(shù)也已經(jīng)大漲48.04%，強(qiáng)勁的表現(xiàn)僅次于同期的新能源。

目前，國(guó)內(nèi)軍工行業(yè)以國(guó)有大型軍工集團(tuán)為主導(dǎo)，普遍存在著資產(chǎn)證券化率低和激勵(lì)機(jī)制不完善的弊端。為提升國(guó)內(nèi)軍工產(chǎn)品的性能和產(chǎn)能，加上明年是國(guó)改三年行動(dòng)最后一年，軍工國(guó)企混改接下來(lái)有望提速，同時(shí)未來(lái)機(jī)會(huì)也將顯現(xiàn)。

展望十四五，軍工產(chǎn)業(yè)將不再局限于傳統(tǒng)的軍事范疇，而是通過(guò)軍工產(chǎn)業(yè)的外溢效應(yīng)，逐漸拓展到民用領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈條。軍工訂單由過(guò)去的“穩(wěn)健增長(zhǎng)”的特征到現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹哟笥嗁?gòu)，快速增長(zhǎng)”。

2021年前三季度，軍工板塊整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.59%，毛利增速23.42%，連續(xù)兩年同比增速加快。存貨同比增速則為31.61%，同比大幅提高，說(shuō)明在行業(yè)高景氣的背景下，各企業(yè)也有擴(kuò)大產(chǎn)能的意愿。

整體來(lái)看，目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不錯(cuò)，國(guó)防預(yù)算的保證奠定了整個(gè)行業(yè)增速的基礎(chǔ)，行業(yè)中期成長(zhǎng)性明確，未來(lái)業(yè)績(jī)還是值得期待。

從估值上來(lái)說(shuō)，軍工板塊受到9月份集采事件的影響調(diào)整后，當(dāng)前總體估值水平已回歸至相對(duì)合理范圍，仍處于十年中樞位置，所以軍工估值還是具備比較大的空間。在軍工行業(yè)需求的拉動(dòng)之下，若未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)加快，將有望迎來(lái)戴維斯雙擊。 

最后，軍工對(duì)一個(gè)國(guó)家的重要性不言而喻，我們當(dāng)然也意識(shí)到這一點(diǎn)了。尤其是近年來(lái)地緣政治環(huán)境日益復(fù)雜，對(duì)于高科技武器裝備的需求是暴增的。隨著需求加大，未來(lái)軍工行業(yè)將迎來(lái)紅利期。

過(guò)去10年，軍工行情的驅(qū)動(dòng)因素主要是資產(chǎn)整合預(yù)期，未來(lái)業(yè)績(jī)等內(nèi)在因素的推動(dòng)作用將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

下一個(gè)西儀是誰(shuí)？

國(guó)企改革主要是聚焦重組、混改、資產(chǎn)證券化等。提升資產(chǎn)證券化率卻是其中的關(guān)鍵任務(wù)。近期軍工集團(tuán)改革及資產(chǎn)證券化明顯已開始提速之勢(shì)。除了中國(guó)船舶集團(tuán)，近期多個(gè)軍工集團(tuán)加快推進(jìn)旗下資產(chǎn)重組并點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。

目前國(guó)企改革步入收官倒計(jì)時(shí),重磅消息頻出，央企合并節(jié)奏明顯加快，不排除后續(xù)仍然會(huì)有政策利好，所以接下來(lái)國(guó)企改革中軍工概念可能也會(huì)借機(jī)炒作。

9月21日晚間，鳳凰光學(xué)公告稱，擬籌劃以發(fā)行股份的方式購(gòu)買中電科半導(dǎo)體材料有限公司等股東持有的國(guó)盛電子及普興電子部分股權(quán)或全部股權(quán)，這兩家公司主營(yíng)為半導(dǎo)體外延材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。9月30日開盤后，鳳凰光學(xué)收獲10個(gè)“一”字漲停板。

12月3日，西儀股份披露重組預(yù)案，公司擬向兵器裝備集團(tuán)購(gòu)買其持有的重慶建設(shè)工業(yè)集團(tuán)100%股權(quán)。自12月6日復(fù)牌，山雞變鳳凰，爆發(fā)力超強(qiáng)，西儀股份連收13個(gè)“一”字漲停板。

可見(jiàn)如果能找個(gè)合適的重組標(biāo)的，未來(lái)收益還是不錯(cuò)的。那么此次涉及到的中船科技、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)船舶這三家A股公司誰(shuí)最有可能復(fù)制西儀股份的走勢(shì)呢？

這三家公司中，中船科技或許是最有可能被市場(chǎng)炒作的那一只。

中船科技于2021年10月30日披露三季報(bào)，公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.2億，同比增長(zhǎng)76.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8433.9萬(wàn)，同比增長(zhǎng)479.1%；每股收益為0.12元。前三季度歸母凈利潤(rùn)同比翻近5倍，基本面還是不錯(cuò)的，不會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴雷風(fēng)險(xiǎn)。 

雖然現(xiàn)在的估值看，中船科技不算低，按道理資金再大肆追的可能性不大。但是因?yàn)橛行碌馁Y產(chǎn)注入，或許會(huì)為后面增加炒作點(diǎn)，估值問(wèn)題就會(huì)被化解了。此前的西儀股份就通過(guò)資產(chǎn)重組，直接貼上了“軍工”、“央企國(guó)資改革”等比較受關(guān)注。

為什么要資產(chǎn)注入呢？這是由于資產(chǎn)注入具有運(yùn)作周期短、可直接融資、信息披露相對(duì)簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)大部分軍工企業(yè)選擇通過(guò)資產(chǎn)注入，實(shí)現(xiàn)軍品資產(chǎn)的證券化。

官網(wǎng)信息顯示，中船科技此次擬置入的風(fēng)電資產(chǎn)中，中船海裝成立于2004年1月，是專業(yè)從事風(fēng)電裝備系統(tǒng)集成設(shè)計(jì)及制造、風(fēng)電場(chǎng)工程服務(wù)及新能源系統(tǒng)集成服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是中國(guó)風(fēng)電整機(jī)廠商前五強(qiáng)、全球陸上風(fēng)電整機(jī)廠商前十強(qiáng)。

中船風(fēng)電發(fā)展是中國(guó)船舶集團(tuán)為貫徹落實(shí)碳達(dá)峰碳中和決策部署，專門組建成立的專業(yè)化風(fēng)電投資開發(fā)運(yùn)營(yíng)公司。首期注冊(cè)資金15億元，先后累計(jì)開發(fā)投資風(fēng)場(chǎng)裝機(jī)容量近300萬(wàn)千瓦。

此外，近年來(lái)，軍工行業(yè)受到國(guó)家政策重點(diǎn)支持，維持著較高的行業(yè)景氣度。而中船科技在在重組完成后，公司業(yè)務(wù)層面將更上一層樓的，在軍工船舶的基本上，風(fēng)電將為為上市公司帶來(lái)新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

同時(shí)在三家A股公司中船科技市值最小，那么預(yù)期相對(duì)較強(qiáng)，也是唯一停牌的一個(gè)，是不是后期存在機(jī)會(huì)呢？如果存在，那么空間可能是充滿了想象。

結(jié)語(yǔ)

在行業(yè)高景氣度的預(yù)期下，尤其是西儀股份和鳳凰光學(xué)的重組效應(yīng)下，市場(chǎng)對(duì)軍工重組預(yù)期變得更加樂(lè)觀。 不過(guò)對(duì)于普通投資者而言，是否要參與中船科技的炒作，還是要保持謹(jǐn)慎，并且其已經(jīng)停牌，普通投資者可能也很難有參與的機(jī)會(huì)。

還要就是要小心重組失敗風(fēng)險(xiǎn)，不知道大家還記不記得前段時(shí)間，“沾酒就醉”的金針菇大戶跨界搞白酒的失敗案例。市場(chǎng)上仍然存在上市公司重組預(yù)案公布后，股價(jià)大漲再取消重組而大跌的情況。

同時(shí)像軍費(fèi)投入力度低于預(yù)期，軍工領(lǐng)域國(guó)企改革進(jìn)度慢于預(yù)期這些風(fēng)險(xiǎn)也需要注意。雖然收購(gòu)成功前景廣闊，但是也要防止收購(gòu)失敗的巨大風(fēng)險(xiǎn)，就算真看好公司未來(lái)發(fā)展，也得等重組成功后再結(jié)合業(yè)績(jī)進(jìn)行價(jià)值投資。