最近幾天，西安高新醫(yī)院因?yàn)椤霸袐D流產(chǎn)”事件引發(fā)熱議。隨著官方認(rèn)定結(jié)果的出爐，事件相關(guān)的多名責(zé)任人被處罰，包括西安高新醫(yī)院總經(jīng)理被停職，門診部、醫(yī)務(wù)部相關(guān)責(zé)任人被免職。除此之外，西安國際中心醫(yī)院也發(fā)生患者心絞痛被拒診，耽誤后治療后離世的事件。

西安高新醫(yī)院和中心醫(yī)院事件都指向了A股的上市公司國際醫(yī)學(xué)，受利空消息影響，最近三天時(shí)間公司股價(jià)累計(jì)跌幅超過10%。

國際醫(yī)學(xué)原名陜解放，以百貨零售起家。2011年收購西安高新醫(yī)院后醫(yī)療服務(wù)收入占比逐漸提升。2018年開始剝離百貨零售業(yè)，實(shí)現(xiàn)整體轉(zhuǎn)型。目前國際醫(yī)學(xué)旗下有三大院區(qū)：西安高新醫(yī)院院區(qū)、西安國際醫(yī)學(xué)城院區(qū)、西安國際醫(yī)學(xué)商洛醫(yī)院院區(qū)。

由于綜合醫(yī)院前期投入巨大，有漫長的產(chǎn)能爬坡期，虧損已經(jīng)成為常態(tài)。19年公司扣非凈利潤為-4.69億，20年為-6.48億。21年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入20.49億元，同比增長91.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5.85億元，同比下降17.36%；扣非凈利潤-5.00億元，同比減虧1.67%。

單季度來看，2021年Q3公司旗下高新醫(yī)院、中心醫(yī)院及商洛醫(yī)院新院區(qū)全部投入運(yùn)營，醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)整體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2021年Q1-Q3收入分別為6.32、6.74及7.42億元，2021年Q2及Q3環(huán)比增長分別為6.62%、10.11%，就診量開始攀升。

分拆來看，西安高新醫(yī)院院區(qū)：于2002年開診，是中國首家社會辦醫(yī)三甲醫(yī)院，總床位1500張。醫(yī)院神經(jīng)內(nèi)科為國家臨床重點(diǎn)專科建設(shè)項(xiàng)目、陜西省優(yōu)勢醫(yī)療專科；心血管外科等為省級醫(yī)療特色專科；急診醫(yī)學(xué)科為陜西省臨床重點(diǎn)專科培育項(xiàng)目；婦產(chǎn)科、醫(yī)學(xué)影像科為西安市醫(yī)學(xué)優(yōu)勢專科。

據(jù)悉，前三季度高新醫(yī)院新老院區(qū)門診總量突破108.47萬人次，同比增長67%，住院量突破3.69萬人次，同比增長47%，日住院量突破1400人，床位使用率達(dá)到93%，基本實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷狀態(tài)。業(yè)績方面，營收8.05億，凈利潤0.62億，單床收入53萬，有較大的提升空間。

高新醫(yī)院收入與利潤水平

資料來源：國泰君安

高新醫(yī)院受益于軍改，引入大批頂尖的科室主任。西安地區(qū)最權(quán)威的國營醫(yī)院主要是第四軍醫(yī)大學(xué)附屬的西京、唐都、口腔醫(yī)院等，但他們都在市中心，遠(yuǎn)離高新區(qū)，該區(qū)域僅西安高新醫(yī)院一家三甲醫(yī)院；而西安高新醫(yī)院的心臟內(nèi)外科專家以及普外科專家分別來自西京和唐都。

西安國際醫(yī)學(xué)城院區(qū)：主要由西安國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院、康復(fù)醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院、老年病醫(yī)院、生殖醫(yī)學(xué)中心、院士工作站、生命科學(xué)研究院等組成，規(guī)劃床位23,000張。其中，西安國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院規(guī)劃床位數(shù)5,037張，已于2019年9月25日正式開診。

經(jīng)營方面，前三季度中心醫(yī)院門診總量達(dá)到55萬人次，住院量4.39萬人次，日住院量突破2050人，床位使用率達(dá)到40%，創(chuàng)造收入11.37億，單床收入22.5萬。

資料來源：國泰君安

中心醫(yī)院各方面實(shí)力較為突出，在2021年高分通過JCI認(rèn)證，按照“綜合醫(yī)療+特色專科”的模式發(fā)展。公司將其定義為面向中國中西部地區(qū)針對疑難雜癥的醫(yī)院，設(shè)立特色專科（包括腦科、心臟、血液、骨科、腫瘤共11個(gè)專科），其三四級手術(shù)占比高于國內(nèi)部分三甲醫(yī)院。中心醫(yī)院目前投入床位維持在2400-2500，隨著附近地鐵站的開放，將迎來客流的放量，預(yù)計(jì)較快迎來盈虧平衡。

西安國際醫(yī)學(xué)商洛醫(yī)院院區(qū)：由婦女兒童醫(yī)院、康復(fù)醫(yī)院和以神經(jīng)中心、腫瘤中心、心胸中心、眼病中心等特色專科為主的綜合醫(yī)院組成。國際醫(yī)學(xué)商洛醫(yī)院由商洛市第二人民醫(yī)院改制建設(shè)，總床位1,800張，新院區(qū)于21年3月28日開診。

21年前三季度，商洛醫(yī)院門診總量達(dá)到9.87萬人次，住院量突破7300人，實(shí)現(xiàn)收入0.85億，同比增長12%，單季度Q3營收0.26億，同比增長28%。

雖然當(dāng)前公司仍然處于困境之中，但實(shí)控人卻對公司信心滿滿。2021年9月17日公司實(shí)控人向公司全體員工發(fā)出增持公司股票倡議書，9月以來公司總裁、副總裁等高管陸續(xù)增持，彰顯公司發(fā)展信心。

另外，2021年12月8日，國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院和西安高新醫(yī)院與全球著名醫(yī)療機(jī)構(gòu)美國妙佑醫(yī)療國際(Mayo Clinic)正式簽署合作協(xié)議，成為妙佑醫(yī)療聯(lián)盟成員醫(yī)院。

疫情一次又一次考驗(yàn)著醫(yī)療服務(wù)水平，而西北五省，在醫(yī)療資源上相對落后。根據(jù)中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，2019年陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)和新疆維吾爾自治區(qū)的醫(yī)院數(shù)量在31個(gè)省份中分別位列14、22、29、30和17名，而三甲醫(yī)院數(shù)量排序分別為19、27、29、30和23名，醫(yī)療資源稀缺。

在醫(yī)療資源稀缺的情況下，部分地區(qū)過度依賴民營醫(yī)療，在疫情期間暴露出來的問題也很多，未來國家對于公立醫(yī)院重視程度肯定越來越高，投入也會越來越大。

但我國政策支持社會辦醫(yī)的基調(diào)從未變化，國家對社會辦醫(yī)的定位一直為公立醫(yī)院的補(bǔ)充，其提供的醫(yī)療服務(wù)對應(yīng)多層次、差異化、具備特色的醫(yī)療服務(wù)。

2021 年 11 月 26 日，國家醫(yī)療保障局關(guān)于印發(fā) DRG/DIP 支付方式改革三年行動計(jì)劃的通知，提出分期分批加快推進(jìn)，從2022 到 2024 年，全面完成 DRG/DIP 付費(fèi)方式改革任務(wù)，推動醫(yī)保高質(zhì)量發(fā)展。

DRG/DIP制度的進(jìn)一步推廣，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推動公立醫(yī)院和民營醫(yī)院醫(yī)保內(nèi)醫(yī)療活動回歸醫(yī)療本質(zhì)，擠壓不合理過度醫(yī)療，使用具備性價(jià)比優(yōu)勢的產(chǎn)品和服務(wù)；也將倒逼資本市場重新審視具體上市企業(yè)提供的服務(wù)和產(chǎn)品是否符合醫(yī)療本質(zhì)，能從真正意義上提升治療效果/改善患者生存和生活體驗(yàn)，具備較高醫(yī)療技術(shù)價(jià)值的創(chuàng)新產(chǎn)品有望受益。同時(shí)，院內(nèi)信息化建設(shè)有望隨著支付端改革迎來較大市場增量。

關(guān)鍵詞： 股價(jià)連續(xù)大跌 國際醫(yī)學(xué)做錯(cuò)了什么？