機構調研，往往代表著關注的方向，2022年至今，高景氣賽道的投資情緒下降，中藥、防疫概念的炒作，機構也往這個方向漂移，據不完全統計，在上周，有171家A股公司披露上周投資者關系活動記錄。
其中，逆市走強的醫藥生物行業獲得密集關注，明德生物、可孚醫療、易瑞生物等在內的22家行業公司接待了機構調研，較前周環比增多7家。
但是，A股的題材炒作并沒有太長的延續性，基金君在整理調研數據時發現，一些頂級機構并沒有往當前這些熱風口找方向，反而還是去深挖中小盤個股。
在近期，睿遠基金、高毅資產聯手調研一家小盤股，偉星股份。
1、偉星股份，服裝輔料龍頭
來看公司的股價圖，可以看到從2021年7月份開始，K線圖表現出一個45度角向上的趨勢，截止到最新的交易日，公司總市值來到120億元。
根據資料顯示，該公司主營業務為從事各類中高檔服飾輔料產品的研發、生產與銷售。公司的主要產品有鈕扣、拉鏈、金屬制品，是國內鈕扣和拉鏈行業的首家上市公司。
最新的業績顯示，前三季度報告，報告期內營業收入2,3.71億元，同比增加30.54%；凈利4億元，同比凈利增加15.55%。單三季度公司實現營業收入約8.88億元，同比增長29.13%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.63億元，同比增長65.4%。
業務主要有兩大類，紐扣類收入規模從2001年的1.13 億元增長至 2020 年的 11.02 億元，年復合增速達13%，目前該業務收入占比達42%。拉鏈業務增速較快，從2001年的0.11億元增長至2020年的 13.31億元，年復合增速達29%，目前該業務收入占比達55%。
從銷售地區來看，2021H1國內銷售占比達 74%，出口占比達26%。從 2004年至2020年國內業務收入規模從2.98億元增長至18.9億元，年復合增速達12%，出口業務收入規模從0.58億元增長至2020年的6.06億元，年復合增速達16%。
從行業上來看，偉星股份所處領域規模、增速均較小，根據招商證券報告顯示，全球拉鏈產業規模 1000億，中國拉鏈產業規模達420億元。這其中，中國是全球拉鏈出口第一大國；目前國內中高端拉鏈市場規模在 200 億元左右。日本 YKK 在國內的銷售收入 60-80億元，市占率 30%-40%；其次為潯興以及偉星拉鏈業務收入介于 13-15 億元，在低端市場拉鏈公司約為幾千家，格局極為分散。
2、機構看中的邏輯在哪？
盡管偉星股份業績表現穩定，但是從行業來看成長預期并沒有那么高。但是從股價來看，從去年7月以來，股價累計漲幅超100%，機構看中的邏輯在哪呢？
首先，偉星股份有取代行業老大日本YKK的趨勢，目前YKK在國內中高端拉鏈市場份額 30%-40%，但是在疫情期間，品牌競爭加劇、流量成本上升將導致頭部服裝品牌商強者恒強。同時勞動力成本上升、環保監管嚴格、快反供應鏈滲透率提升等因素對輔料供應商的規模、品控、交期提出了更高的要求，頭部輔料供應商壁壘抬高。
根據資料顯示，YKK 中國大陸銷售規模占中國中高端拉鏈市場的30%，收入規模約為60億元-80億元，是偉星的四倍。
招商證券測算，2026年偉星在國內中高端拉鏈市占率有望達到18%，紐扣市占率有望達到25%，行業龍頭地位穩固。這些底氣來自于偉星股份通過信息化與自動化升級提升了與品牌商在新品及材料的協同研發能力，并實現了生產工藝升級提效。
而在最新流出的一份調研問答來看，機構的方向也是對于行業規模的拓展方向，針對拉鏈業務，偉星股份表示，由于優質品牌客戶對于供應商在規模、服務、交期和
研發等方面都會提出更高的要求，從而加速業內中小企業的退出，預計中高端市場的集中度將進一步提升。
在鈕扣業務方面，公司已是業內綜合品類齊全、全球產銷規模領先的企業；鈕扣產品材質眾多，存在細分領域的競爭對手，但都是一些中小微企業。
總結來說，當前偉星股份的股價對應的市盈率在21倍左右，結合以往的業績，對應估值還較合理，但是從行業而言，本身不具備高增長的預期，能夠看到的邏輯便是國產替代邏輯。
所以，股價已經從底部漲了一倍多，還能夠走多遠呢？
