北京冬奧會帶火了冰雪旅游。最近，北方各大景區(qū)和雪場迎來了一大批冰雪旅游愛好者，長白山、松花湖、北大湖等各大度假區(qū)滑雪場人氣火爆。

在冰雪旅游火爆的背景下，旅游板塊大幅拉升，旅游股紛紛上漲，復(fù)星旅游文化（01992.HK）更是漲勢兇猛，從2月4日港股開盤至今，股價累計漲幅高達(dá)32%。

但今天在旅游板塊火爆上漲的背景下，復(fù)星旅游文化卻開始轉(zhuǎn)跌，截止今天收盤，股價下跌3.86%。

復(fù)星旅游文化近日公布，今年春節(jié)黃金周期間，旗下Club Med中國區(qū)度假村整體營業(yè)額較2021年同期增長超過50%。受益于冰雪和濱海旅游熱潮，Club Med北大壺和長白山兩家渡假村錄得七天平均入住率近90%。

此外，海外越來越多國家宣布取消全面防疫措施，市場部分投資者認(rèn)為海外旅游產(chǎn)業(yè)有望復(fù)蘇，也讓作為具有海外度假村業(yè)務(wù)的復(fù)星旅游文化形成利好。

但如果從客觀的角度看，大量海外國家雖然取消防疫措施，但疫情依然肆虐，這種放任自我的群體免疫策略不排除將來還會產(chǎn)生其他的新病毒變種，由此對旅游產(chǎn)業(yè)帶來持續(xù)的不確定性風(fēng)險，即使是旅游復(fù)蘇，也不可能恢復(fù)至往日的水平，因此諸如復(fù)星旅游文化這樣的國際性旅游企業(yè)的依然會面臨較大發(fā)展壓力。

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營收過度依賴海外市場

資料顯示，復(fù)星旅游文化的業(yè)務(wù)主要有三部分，分別是度假村及酒店、旅游目的地和基于度假場景的旅游服務(wù)及解決方案。擁有高端國際化度假村和高端滑雪生態(tài)定位的復(fù)星旅游文化，曾一度被券商看好。

某券商就認(rèn)為，復(fù)星旅游文化度假村以高端化、國際化、快樂數(shù)字化、滑雪生態(tài)系統(tǒng)為戰(zhàn)略，公司利潤率與應(yīng)對國際經(jīng)濟(jì)周期的彈性有望提升，同時獨(dú)特的滑雪定位為其創(chuàng)造競爭壁壘，穩(wěn)固其度假村領(lǐng)導(dǎo)者地位。

得益于國內(nèi)疫情的防控成效，疊加冬奧會的舉辦和冰雪旅游熱點(diǎn)，今年春節(jié)期間，復(fù)星旅游文化的國內(nèi)度假村整體營業(yè)額有所回升。但不容忽略的是，復(fù)星旅游文化的營收大部分依賴于歐洲、中東、非洲、美洲等國外地區(qū)，而目前海外疫情的嚴(yán)峻形勢，讓旅游業(yè)的復(fù)蘇難以看到希望。

疫情爆發(fā)兩年多以來，為了防止疫情擴(kuò)散，人們的交通出游受到很大限制，在旅游市場需求不斷萎縮的背景下，旅游業(yè)大受打擊。作為全球休閑旅游度假運(yùn)營商，復(fù)星旅游文化的業(yè)績也大幅下滑，近年來更是深陷虧損泥潭。

分產(chǎn)品來看，復(fù)星旅游文化的營收主要來源于度假村及旅游景點(diǎn)。財報顯示，2021年上半年，度假村及旅游目的地運(yùn)營為公司帶來超過1.8億元的收入，占上半年總收入的67%以上。

分地區(qū)來看，疫情爆發(fā)前，復(fù)星旅游文化的營業(yè)收入主要來源于歐洲、中東、非洲、美洲地區(qū)。疫情爆發(fā)后，這些地區(qū)的收入大幅縮水，亞太地區(qū)的營收占比逐漸提升，但也大不如前。

復(fù)星旅游文化主營構(gòu)成，圖片來源于Wind

目前海外疫情形勢依然嚴(yán)峻。統(tǒng)計顯示，截至2月10日，海外現(xiàn)存新冠確診病例超8000萬，美國、德國、巴西、土耳其等國家每天新增確診人數(shù)將近十萬。

圖片來源于快資訊

盡管疫情形勢嚴(yán)峻，但在疫情防控方面，一些歐美國家已經(jīng)處于放飛自我的狀態(tài)。目前，法國、英國、美國、荷蘭、瑞典、愛爾蘭等多個國家取消全面防疫措施。歐盟發(fā)布的歐盟內(nèi)旅行最新規(guī)定顯示，游客只需攜帶疫苗接種證明或康復(fù)證明或陰性檢測證明即可在歐盟27個國家之間暢行無阻，無需隔離或額外做新冠病毒檢測。

歐美國家旅行限制的放松，一定程度上有利于推動區(qū)域內(nèi)部的旅行活動，但對于其他許多嚴(yán)格執(zhí)行防疫措施地區(qū)的民眾而言，對于去這些疫情嚴(yán)重的地方旅游將變得更為謹(jǐn)慎。

1月20日，國家印發(fā)的《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)要在疫情防控常態(tài)化條件下創(chuàng)新提升國內(nèi)旅游，在國際疫情得到有效控制前提下分步有序促進(jìn)入境旅游、穩(wěn)步發(fā)展出境旅游。可見，恢復(fù)出入境旅游的前提是國際疫情得到有效控制。

復(fù)星旅游文化集團(tuán)辦公所在地香港，隨著新一輪新冠疫情持續(xù)惡化，也進(jìn)一步加強(qiáng)了防疫措施。2月9日，香港單日新增1161例新冠確診病例，創(chuàng)兩年來新高，2月10日，香港再度新增約986例確診病例，并在6個月以來首度出現(xiàn)死亡病例，可見香港的防疫形勢不容樂觀。 近期香港的防疫措施進(jìn)一步收緊，限聚令從四人減少至兩人，商場、百貨公司、超級市場、街市等場所均需要疫苗通行證才能進(jìn)入。

目前海外每天新增確診數(shù)據(jù)形勢依然嚴(yán)峻，疫情在全球得到有效控制的目標(biāo)估計短期內(nèi)難以實現(xiàn)，國際旅游市場想要恢復(fù)將變得十分艱難，這對依賴海外市場的復(fù)星旅游文化而言無疑是持續(xù)的不利影響。

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疫情以來業(yè)績持續(xù)虧損

由于新冠病毒在全球范圍內(nèi)的持續(xù)蔓延，各國都采取了嚴(yán)格的旅行限制措施，而這嚴(yán)重沖擊了復(fù)星旅游文化的度假村運(yùn)營業(yè)務(wù)。使其度假村、旅游目的地運(yùn)營等業(yè)務(wù)的營業(yè)額嚴(yán)重下滑。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年上半年，復(fù)星旅游文化運(yùn)營的60多家度假村中，有35家位于歐非中東地區(qū)，12家位于美洲，在中國的度假村僅有7 家。由于疫情在全球的蔓延，疊加各國嚴(yán)格的防疫措施，其主要客源地和目的地均受到影響，因此公司營收大幅下降。

財報顯示，復(fù)星旅游文化整個2020年和2021年上半年都呈虧損狀態(tài)，且2021年上半年凈利潤虧損比上一年更為嚴(yán)重。

2020年復(fù)星旅游文化凈利潤虧損超28億元，2021年上半年凈利潤虧損更是高達(dá)20.65億元，遠(yuǎn)高于2020年上半年9.97億元的虧損值。

復(fù)星旅游文化利潤表，來源于Choice

連續(xù)轉(zhuǎn)虧的業(yè)績，加上目前全球疫情形勢仍未見好轉(zhuǎn)的背景下，復(fù)星旅游文化的股價上漲之路或?qū)⒚媾R壓力。

關(guān)鍵詞： 蹭冰雪旅游熱點(diǎn) 復(fù)星旅游文化股價暴漲 但前景恐依然難言