有股民說(shuō)，炒股票給人以刺激的就是不確定性。可好，可壞，同樣讓人捉摸不透......

而對(duì)于持有博騰股份的2.36萬(wàn)的股民來(lái)說(shuō)，深有感悟。上個(gè)星期CRO整體下挫，持有得提心吊膽，但周末的利好消息，卻真有人在家中坐，“福”從天上來(lái)的感受。

最近國(guó)家藥監(jiān)局根據(jù)《藥品管理法》相關(guān)規(guī)定，附條件批準(zhǔn)輝瑞公司的新冠病毒治療藥物奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝(即Paxlovid)進(jìn)口注冊(cè)。而與此同時(shí)，博騰股份周末發(fā)公告稱(chēng)，收到輝瑞旗下公司6.81億美元采購(gòu)訂單，約合42億元人民幣，僅這一單就超過(guò)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的50%。

上一次新冠特效藥行情，蹭上輝瑞的雅本化學(xué)走出了翻四倍的行情，而這一次有輝瑞大單支撐，自然少不了資本市場(chǎng)的追捧。而博騰股份的股吧周末也是一片歡呼，有不少股民高喊，下一個(gè)雅本化學(xué)，翻倍有望。

周一，博騰股份不負(fù)眾望，開(kāi)盤(pán)一字，20CM長(zhǎng)陽(yáng)拔起，最高將近6億封單額，就連前一日重挫的雅本化學(xué)都被帶動(dòng)激活漲停。截止收盤(pán)，報(bào)收73.58元，市值重返400億元。

（數(shù)據(jù)來(lái)源東方財(cái)富，博騰股份日線走勢(shì)圖）

那么投資者關(guān)心的肯定是，博騰蹭上輝瑞特效藥這陣風(fēng)到底有多大，而且能持續(xù)多久，更重要的是這個(gè)風(fēng)能把博騰吹到什么高度呢？

01

意外之喜？

其實(shí)，博騰股份能拿到輝瑞的特效藥訂單市場(chǎng)早已有傳聞，只不過(guò)再此市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)上，博騰股份拿42億超出市場(chǎng)預(yù)期。

一來(lái)，此次再簽與輝瑞簽的大額新訂單，業(yè)績(jī)公司高增長(zhǎng)確定性更強(qiáng)，給了市場(chǎng)意外之喜。二來(lái)，周末從國(guó)家的態(tài)度來(lái)看，不難看出對(duì)于口服特效藥的重視，又增加了該事件的想象空間。

此次采購(gòu)訂單大概就是與輝瑞的新冠口服藥有關(guān)。有了第一次合作，還有第二次合作，那第三次合作大概也不是問(wèn)題。

去年，11月18日，美國(guó)輝瑞公司（Pfizer）發(fā)布公告稱(chēng)，美國(guó)政府已經(jīng)以52.9億美元的價(jià)格訂購(gòu)了1000萬(wàn)療程的口服抗新冠病毒藥物Paxlovid。什么是Paxlovid？Paxlovid就是小分子創(chuàng)新藥。

公司在11月30日公告稱(chēng)，收到美國(guó)某大型制藥公司的新一批《采購(gòu)訂單》，該等訂單為客戶(hù)某小分子創(chuàng)新藥相關(guān)的合同定制研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）服務(wù)訂單。截至訂單送達(dá)日，公司過(guò)去連續(xù)十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)收到相關(guān)產(chǎn)品的訂單金額合計(jì)2.17億美元。

說(shuō)的就是小分子創(chuàng)新藥。

此外，此次新簽訂的輝瑞大訂單直接合作客戶(hù)為輝瑞在全球最大的愛(ài)爾蘭生產(chǎn)基地，且考慮到輝瑞在2021年11月初公開(kāi)表示愛(ài)爾蘭工廠將作為新冠藥Paxlovid的核心生產(chǎn)基地。輝瑞在該產(chǎn)品上對(duì)公司的采購(gòu)訂單金額已合計(jì)達(dá)到8.98億美金，大致判斷此次合作將實(shí)現(xiàn)博騰股份與輝瑞愛(ài)爾蘭工廠能達(dá)到深度綁定。

大訂單拉動(dòng)，短期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障。一方面有望在短中期特別是2022年給公司帶來(lái)巨大的業(yè)績(jī)彈性。另一方面也有望進(jìn)一步深化公司和輝瑞之間的合作，為后續(xù)在更多產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

另外，周末，國(guó)家藥監(jiān)局根據(jù)《藥品管理法》相關(guān)規(guī)定，附條件批準(zhǔn)輝瑞公司的新冠病毒治療藥物奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝(即Paxlovid)進(jìn)口注冊(cè)。

該特效藥去年12月22日獲得了美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）緊急批準(zhǔn)以后，我們國(guó)內(nèi)僅用了50天，就將其批準(zhǔn)進(jìn)口，創(chuàng)造了史上最快的新冠藥物的進(jìn)口紀(jì)錄。

從國(guó)家的態(tài)度來(lái)看，進(jìn)口疫苗一直進(jìn)度緩慢而引進(jìn)口服藥物相比之下進(jìn)度神速，不難看出對(duì)于這件事的重視程度。

不少專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，像這樣的口服治療藥物其實(shí)特別適合中國(guó)現(xiàn)階段的防疫狀態(tài)：整體感染不多，時(shí)常有單點(diǎn)突破。單點(diǎn)突破，按張文宏醫(yī)生的說(shuō)法要以快打快，就是在感染初起的時(shí)候把這種口服藥抵上去，疑似、密接都可以先用藥，將病毒控制在初發(fā)階段，盡可能減少醫(yī)療機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)也減少大規(guī)模封城停業(yè)這些舉措，把疫情情控制在小范圍。這樣一來(lái)應(yīng)該可以有效節(jié)省每次疫情情突破后的清零時(shí)間，也大大降低花在防疫上的社會(huì)成本。

按照這么看，特效藥重要性不斷提升，又增加了博騰的想象空間。

02

機(jī)構(gòu)跑啥？

盤(pán)后，博騰股份上榜龍虎榜，但賣(mài)出前五機(jī)構(gòu)清一色賣(mài)出，又給公司接下來(lái)的走勢(shì)增加了不確定性。

從榜上來(lái)看，資金凈賣(mài)出3500萬(wàn)元，股民難免一臉懵，特大利好加持，機(jī)構(gòu)你跑啥呢？

（數(shù)據(jù)來(lái)源同花順，博騰股份龍虎榜）

我們都知道，博騰股份屬于CXO賽道，又是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，目前CXO與機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的標(biāo)的都在被市場(chǎng)唾棄，難得大利好下，機(jī)構(gòu)卻偷偷地減倉(cāng)。

過(guò)去幾年，CXO是醫(yī)藥，乃至滬深兩市最強(qiáng)賽道之一，幾倍、10倍的大牛股頻頻涌現(xiàn)。

而博騰2005年以CMO起家，2017年開(kāi)始通過(guò)“營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型、工藝化學(xué)CRO、產(chǎn)品升級(jí)、技術(shù)平臺(tái)”成功轉(zhuǎn)型為CRO+CDMO企業(yè)，并躋身國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)小分子CDMO體量排名第三。

過(guò)去三年間，博騰股份營(yíng)收從15億增長(zhǎng)至30億，收入增長(zhǎng)逐年提速，盈利能力水平不斷提升。在1月17日的2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司營(yíng)業(yè)收入30億元-31億元，同比增長(zhǎng)45%-50%；歸母凈利潤(rùn)5.00億元-5.32億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.00%-64.00%。

但博騰股份海外業(yè)務(wù)占比非常極高，很容易受到海外市場(chǎng)的影響。以公司2021年半年報(bào)為例，公司海外營(yíng)收9.23億，占比超過(guò)70%，前十大客戶(hù)占比超六成。

（數(shù)據(jù)來(lái)源，博騰股份前十大客戶(hù)集中度）

目前，國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)整體在全球的市占率并不算太高，但隨著在全球擴(kuò)大分工利益鏈條時(shí)，存在被既得利益打壓的風(fēng)險(xiǎn)，更加讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)未來(lái)美國(guó)會(huì)不會(huì)有進(jìn)一步的制裁舉措。2月7日，藥明生物被列入“未經(jīng)核實(shí)名單”，標(biāo)桿龍頭藥明生物在港股一度閃崩31%，市值一度蒸發(fā)1000億港元。交易1個(gè)小時(shí)有余，藥明緊急停牌了。

對(duì)于中國(guó)CXO生物醫(yī)藥公司而言，這僅僅是個(gè)案，還是打壓的開(kāi)始？現(xiàn)在不好下定論。往悲觀里講，形勢(shì)并不樂(lè)觀。

從2018年開(kāi)始，中美之間圍繞科技領(lǐng)域展開(kāi)了激烈的博弈，在通信、半導(dǎo)體、新能源（包括光伏）、軍工等行業(yè)均有交手。而這些領(lǐng)域往往是中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)勁可以挑戰(zhàn)美國(guó)。事實(shí)上，不少行業(yè)龍頭核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)超越美國(guó)，這讓美國(guó)大感焦慮與緊張，后者也常拿所謂的國(guó)家安全等借口無(wú)情打壓中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在醫(yī)藥領(lǐng)域，基于看病救人的屬性，看似沒(méi)有什么打壓的必要。但美國(guó)資本利益為上，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥公司在海外攻城略地，搶食美國(guó)醫(yī)藥巨頭的蛋糕奶酪，確實(shí)存在以不合理的借口進(jìn)行打壓的動(dòng)機(jī)。

同樣的，短期上來(lái)看，博騰股份有輝瑞大單的利好支撐，市場(chǎng)情緒高漲帶動(dòng)下，短線資金參與博弈，但從長(zhǎng)期看，機(jī)構(gòu)資金都有明顯的流出的痕跡。

03

結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前CXO頭部公司的瘋狂擴(kuò)張速度，以及原料企業(yè)瘋狂轉(zhuǎn)型CDMO的現(xiàn)狀來(lái)看，沒(méi)有所謂的慢牛，會(huì)大幅超前于市場(chǎng)預(yù)期走完高景周期。此外，CXO海外業(yè)務(wù)占都比較高，營(yíng)收主要依賴(lài)于海外用戶(hù)，意味著很容易受到外圍的影響，、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)還是面臨較大不確定性。

不過(guò)，12月15日那一波CXO集體暴跌，以及2月8日瘋狂下殺，消息面只是導(dǎo)火索，最核心的底層邏輯還是此前估值過(guò)高。

目前來(lái)看，盡管博騰前短時(shí)間從高位跌近40%，而受消息刺激大漲，當(dāng)前估值又回至90倍附近。

（數(shù)據(jù)來(lái)源wind，博騰股份估值）

從客觀的角度看，博騰估值并不低，盡管有新增大訂單利好的刺激，市場(chǎng)情緒高漲，但要注意CRO整體抱團(tuán)瓦解的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 一單吃一年！博騰起飛 機(jī)構(gòu)卻跑路？