近日，立訊精密發(fā)布公告，表示公司與奇瑞新能源簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造。協(xié)議約定立訊精密以100.54億元人民幣購買青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)，交易完成后，立訊精密不對奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構(gòu)成控制。《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》簽署前，青島五道口持有奇瑞控股46.77%股權(quán)，系奇瑞控股第一大股東。
2月14日，立訊精密公告發(fā)布后首個交易日，雖然開盤時股價一度暴增6%，但受大盤影響，午后公司股價漲幅逐漸收窄，最終收盤漲幅停留在2.07%，還算亮眼，可惜和1月25日到2月11日這短短9個交易日共計16.72%的跌幅相比，顯得有些于事無補。
果鏈遇冷
在大多數(shù)人的眼里，立訊精密依附于蘋果供應鏈而生。
立訊精密的企業(yè)歷史也緊緊圍繞著果鏈展開。彼時，移動互聯(lián)網(wǎng)時代剛剛到來，以iPhone為代表的智能手機需求爆發(fā)。當年已經(jīng)上市擁有融資渠道的立訊精密嗅到風口后，開始了瘋狂并購之旅。
2011年，公司收購連接器、線纜制造商江西博碩；斥資10.77億元收購Macbook/iPad連接線供應商昆山聯(lián)滔電子60%股權(quán)，打入蘋果供應鏈；2012年，收購科爾通訊，成為華為供應商；2016年，收購蘇州美特，切入iPhone聲學器件，并于同年嘗試切入AirPods生產(chǎn)線……
通過頻繁收購，基礎較為薄弱的立訊精密實現(xiàn)了第二波積累。2017年，立訊精密拿下了AirPodsPro100%的代工份額，其營收與利潤開始有了質(zhì)的變化。2016年至2019年，公司營收從137.63億元上漲至925.01億元，同比增速從36.73%上漲至74.38%。
來自AirPods的訂單，支撐了立訊精密業(yè)績飛速增長。立訊精密也憑借成為蘋果的供應商，實現(xiàn)了兩年股價翻6倍、總市值突破4000億的故事。
但自2020年起，立訊的營收增速與歸母凈利潤增速都出現(xiàn)了明顯的下滑。究其原因則是AirPods的高增速預期已經(jīng)見頂。2021年，立訊精密的股價連坐兩輪過山車。
原因也離不開果鏈的落寞，Counterprint數(shù)據(jù)顯示，2019年全球品牌TWS耳機出貨量超3億副，增速達到頂峰。2019年后，全球品牌TWS耳機出貨量增速出現(xiàn)斷崖式下跌。加之，隨著越來越多的安卓手機突破TWS的技術難度，蘋果AirPods耳機的市場份額正在逐漸被蠶食。
最賺錢的業(yè)務增長遭遇瓶頸，市場對于立訊精密的預期也開始發(fā)生改變，多年來營收主要來自蘋果業(yè)務的立訊，市場懷疑其是否已經(jīng)患上蘋果依賴癥，所以立訊在享受蘋果帶來的高增長同時，也在受其副作用的影響。對蘋果較大的依賴容易讓立訊隨蘋果業(yè)務的變化而起伏，一旦某項業(yè)務增速放緩，立訊精密的業(yè)務增速也會隨之下滑。
當前，全球手機市場出貨量下滑已成為業(yè)內(nèi)共識，立訊拿下iPhone的大額訂單固然可以帶來新的增長，但這也是在存量市場中尋找增量，搶奪的是如和碩這類供應商的蛋糕。
并且蘋果對供應商的議價能力隨著供應商的增加也在變強，今年上半年，公司來自第一大客戶的應收賬款期末余額高達98.76億元，占總應收賬款期末余額的比例高達52.7%，這家大客戶便是蘋果。應收賬款占比超過一半，對公司的現(xiàn)金流來說，多少會造成一定的壓力。
賬面上的錢看著很多，實際卻難以拿到手。而近年來不斷的并購與擴充產(chǎn)能又需要不斷燒錢，這也導致，上市后，公司通過發(fā)債和定向增發(fā)募集資金超過96億元，并且借款規(guī)模也很大，截至前三季度，其一年內(nèi)有息負債高達169億元，有息負債率高達39.3%。
謀求出路
存量競爭是殘酷的，也是市場不樂于見到的，2020年第四季度，公司遭到公募基金大幅減持。雪上加霜的是，2021年1月，美國國際貿(mào)易協(xié)會對特定電連接器和保持架組件及其產(chǎn)品發(fā)起377調(diào)查；緊接著，2021年2月，公司控股股東及一致行動人減持1.4億股，套現(xiàn)約7.2億元。
眼看果鏈不再是金字招牌，立訊精密也開始尋求新的增長引擎。
根據(jù)立訊精密此次披露的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，此次合作立訊精密旨在全方位強化公司汽車業(yè)務戰(zhàn)略布局，充分借助奇瑞集團在新能源整車領域的深厚技術沉淀和終端品牌資源，設立合資公司并將公司多年來在消費電子領域積累的技術與客戶資源進行跨界賦能，在整車合資平臺作為前沿的研發(fā)設計、量產(chǎn)平臺及出海口的強力支持下，動態(tài)入局、快速提升公司作為Tier1廠商的核心零部件綜合能力，在實踐中快速打磨、優(yōu)化與放量，實現(xiàn)公司核心零部件的多元化和規(guī)模化發(fā)展，達到成為Tier1領導廠商的中長期目標，為公司未來可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎。
據(jù)立訊精密13日夜間最新披露調(diào)研紀要披露，立訊精密高管表示，本次與奇瑞的戰(zhàn)略合作，公司并不造車，而是協(xié)同奇瑞開拓另一個新產(chǎn)業(yè)——為別人造好車，即整車ODM模式，本次合作也將開創(chuàng)全球整車ODM業(yè)務的先河。當ODM造車業(yè)務模式前期不到百萬臺規(guī)模時，公司職能更多是協(xié)助奇瑞開拓ODM業(yè)務，將平臺打造好，因為做品牌與做ODM存在本質(zhì)性的商業(yè)差異及管理差異。隨著ODM業(yè)務的不斷發(fā)展，公司核心零部件業(yè)務也將隨之發(fā)揮。
此外，值得注意的是，立訊精密與奇瑞成立的合資公司具有排他性，也就是說奇瑞仍可以獨立代工業(yè)務，或者與汽車品牌企業(yè)合作代工業(yè)務，但不可以和其他汽車代工企業(yè)合作了。
可見立訊精密在汽車電子領域的熊熊野心。
但市場對此事的態(tài)度不一，有人認為，新能源車行業(yè)格局已初現(xiàn)規(guī)模，此時入局已為時過晚，并且立訊精密在技術上不具備什么優(yōu)勢，很難對奇瑞提供實際的幫助，共同分下新能源車的一塊蛋糕。若是為了未來蘋果汽車的訂單而提前布局的話，現(xiàn)在參股似乎有點為時過早，畢竟蘋果汽車量產(chǎn)還遙遙無期，立訊精密蹭上蘋果汽車相應的也遙遙無期。
關鍵詞： 豪擲百億入局電車
