近日，立訊精密發(fā)布公告，表示公司與奇瑞新能源簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造。協(xié)議約定立訊精密以100.54億元人民幣購買青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)，交易完成后，立訊精密不對奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構(gòu)成控制。《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》簽署前，青島五道口持有奇瑞控股46.77%股權(quán)，系奇瑞控股第一大股東。

2月14日，立訊精密公告發(fā)布后首個交易日，雖然開盤時股價一度暴增6%，但受大盤影響，午后公司股價漲幅逐漸收窄，最終收盤漲幅停留在2.07%，還算亮眼，可惜和1月25日到2月11日這短短9個交易日共計16.72%的跌幅相比，顯得有些于事無補(bǔ)。

果鏈遇冷

在大多數(shù)人的眼里，立訊精密依附于蘋果供應(yīng)鏈而生。

立訊精密的企業(yè)歷史也緊緊圍繞著果鏈展開。彼時，移動互聯(lián)網(wǎng)時代剛剛到來，以iPhone為代表的智能手機(jī)需求爆發(fā)。當(dāng)年已經(jīng)上市擁有融資渠道的立訊精密嗅到風(fēng)口后，開始了瘋狂并購之旅。

2011年，公司收購連接器、線纜制造商江西博碩；斥資10.77億元收購Macbook/iPad連接線供應(yīng)商昆山聯(lián)滔電子60%股權(quán)，打入蘋果供應(yīng)鏈；2012年，收購科爾通訊，成為華為供應(yīng)商；2016年，收購蘇州美特，切入iPhone聲學(xué)器件，并于同年嘗試切入AirPods生產(chǎn)線……

通過頻繁收購，基礎(chǔ)較為薄弱的立訊精密實現(xiàn)了第二波積累。2017年，立訊精密拿下了AirPodsPro100%的代工份額，其營收與利潤開始有了質(zhì)的變化。2016年至2019年，公司營收從137.63億元上漲至925.01億元，同比增速從36.73%上漲至74.38%。

來自AirPods的訂單，支撐了立訊精密業(yè)績飛速增長。立訊精密也憑借成為蘋果的供應(yīng)商，實現(xiàn)了兩年股價翻6倍、總市值突破4000億的故事。

但自2020年起，立訊的營收增速與歸母凈利潤增速都出現(xiàn)了明顯的下滑。究其原因則是AirPods的高增速預(yù)期已經(jīng)見頂。2021年，立訊精密的股價連坐兩輪過山車。

原因也離不開果鏈的落寞，Counterprint數(shù)據(jù)顯示，2019年全球品牌TWS耳機(jī)出貨量超3億副，增速達(dá)到頂峰。2019年后，全球品牌TWS耳機(jī)出貨量增速出現(xiàn)斷崖式下跌。加之，隨著越來越多的安卓手機(jī)突破TWS的技術(shù)難度，蘋果AirPods耳機(jī)的市場份額正在逐漸被蠶食。

最賺錢的業(yè)務(wù)增長遭遇瓶頸，市場對于立訊精密的預(yù)期也開始發(fā)生改變，多年來營收主要來自蘋果業(yè)務(wù)的立訊，市場懷疑其是否已經(jīng)患上蘋果依賴癥，所以立訊在享受蘋果帶來的高增長同時，也在受其副作用的影響。對蘋果較大的依賴容易讓立訊隨蘋果業(yè)務(wù)的變化而起伏，一旦某項業(yè)務(wù)增速放緩，立訊精密的業(yè)務(wù)增速也會隨之下滑。

當(dāng)前，全球手機(jī)市場出貨量下滑已成為業(yè)內(nèi)共識，立訊拿下iPhone的大額訂單固然可以帶來新的增長，但這也是在存量市場中尋找增量，搶奪的是如和碩這類供應(yīng)商的蛋糕。

并且蘋果對供應(yīng)商的議價能力隨著供應(yīng)商的增加也在變強(qiáng)，今年上半年，公司來自第一大客戶的應(yīng)收賬款期末余額高達(dá)98.76億元，占總應(yīng)收賬款期末余額的比例高達(dá)52.7%，這家大客戶便是蘋果。應(yīng)收賬款占比超過一半，對公司的現(xiàn)金流來說，多少會造成一定的壓力。

賬面上的錢看著很多，實際卻難以拿到手。而近年來不斷的并購與擴(kuò)充產(chǎn)能又需要不斷燒錢，這也導(dǎo)致，上市后，公司通過發(fā)債和定向增發(fā)募集資金超過96億元，并且借款規(guī)模也很大，截至前三季度，其一年內(nèi)有息負(fù)債高達(dá)169億元，有息負(fù)債率高達(dá)39.3%。

謀求出路

存量競爭是殘酷的，也是市場不樂于見到的，2020年第四季度，公司遭到公募基金大幅減持。雪上加霜的是，2021年1月，美國國際貿(mào)易協(xié)會對特定電連接器和保持架組件及其產(chǎn)品發(fā)起377調(diào)查；緊接著，2021年2月，公司控股股東及一致行動人減持1.4億股，套現(xiàn)約7.2億元。

眼看果鏈不再是金字招牌，立訊精密也開始尋求新的增長引擎。

根據(jù)立訊精密此次披露的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，此次合作立訊精密旨在全方位強(qiáng)化公司汽車業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，充分借助奇瑞集團(tuán)在新能源整車領(lǐng)域的深厚技術(shù)沉淀和終端品牌資源，設(shè)立合資公司并將公司多年來在消費電子領(lǐng)域積累的技術(shù)與客戶資源進(jìn)行跨界賦能，在整車合資平臺作為前沿的研發(fā)設(shè)計、量產(chǎn)平臺及出海口的強(qiáng)力支持下，動態(tài)入局、快速提升公司作為Tier1廠商的核心零部件綜合能力，在實踐中快速打磨、優(yōu)化與放量，實現(xiàn)公司核心零部件的多元化和規(guī)模化發(fā)展，達(dá)到成為Tier1領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長期目標(biāo)，為公司未來可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

據(jù)立訊精密13日夜間最新披露調(diào)研紀(jì)要披露，立訊精密高管表示，本次與奇瑞的戰(zhàn)略合作，公司并不造車，而是協(xié)同奇瑞開拓另一個新產(chǎn)業(yè)——為別人造好車，即整車ODM模式，本次合作也將開創(chuàng)全球整車ODM業(yè)務(wù)的先河。當(dāng)ODM造車業(yè)務(wù)模式前期不到百萬臺規(guī)模時，公司職能更多是協(xié)助奇瑞開拓ODM業(yè)務(wù)，將平臺打造好，因為做品牌與做ODM存在本質(zhì)性的商業(yè)差異及管理差異。隨著ODM業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，公司核心零部件業(yè)務(wù)也將隨之發(fā)揮。

此外，值得注意的是，立訊精密與奇瑞成立的合資公司具有排他性，也就是說奇瑞仍可以獨立代工業(yè)務(wù)，或者與汽車品牌企業(yè)合作代工業(yè)務(wù)，但不可以和其他汽車代工企業(yè)合作了。

可見立訊精密在汽車電子領(lǐng)域的熊熊野心。

但市場對此事的態(tài)度不一，有人認(rèn)為，新能源車行業(yè)格局已初現(xiàn)規(guī)模，此時入局已為時過晚，并且立訊精密在技術(shù)上不具備什么優(yōu)勢，很難對奇瑞提供實際的幫助，共同分下新能源車的一塊蛋糕。若是為了未來蘋果汽車的訂單而提前布局的話，現(xiàn)在參股似乎有點為時過早，畢竟蘋果汽車量產(chǎn)還遙遙無期，立訊精密蹭上蘋果汽車相應(yīng)的也遙遙無期。

關(guān)鍵詞： 豪擲百億入局電車