據格隆匯新股了解，上海賽倫生物技術股份有限公司（以下簡稱“賽倫生物”）日前科創板注冊成功，方正證券為其保薦機構，這意味著公司離登陸A股市場更進一步。值得一提的是，這并非賽倫生物首次沖擊A股市場，公司曾于2019年申報科創板，經過3輪問詢后，于同年11月撤回上市申請。

賽倫生物成立于1999年，由趙愛仙、科苑生物和藝緣工貿共同出資設立。IPO前，趙愛仙直接持股占比45.40%，為公司控股股東，范志和、范鐵炯通過控制置源投資間接持有公司29.57%的股份，上述三人為一家三口，合計控制公司78.67%的股份，為公司的實際控制人。除此之外，直接持有公司5%以上股份的股東有置源投資。

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毛利率高達80%

賽倫生物是一家專注于抗血清抗毒素領域的生物醫藥企業。目前，公司現有產品聚焦于抗血清抗毒素治療領域，包括抗蛇毒血清系列、馬破免疫球蛋白、抗狂犬病血清。

其中，在蛇傷治療領域，賽倫生物是擁有國內蛇傷治療的唯一特效藥抗蛇毒血清系列產品的公司，其抗蛇毒血清為國內獨家生產及銷售，目前尚無任何國外藥企進入國內該市場領域。此外，公司生產的馬破傷風免疫球蛋白(F(ab")2)亦是國內獨家生產用于破傷風的預防和治療的藥物。

除此之外，目前公司在抗血清抗毒素領域還有多款在研產品。

近年來，公司業績呈現波動上升態勢，實現營收由2018年的1.44億元增長至2020年的1.86億元，年復合增長率為13.39%；歸母凈利潤由4206.32萬元增長至6317.38萬元，年復合增長率為22.55%。其中，2020年受新冠疫情影響，居民外出活動人數及醫院就診人數減少，對公司產品的銷售產生了一定的不利影響，進而導致公司收入及利潤有所下滑。

由于抗蛇毒血清為其獨家產品，毛利率保持在90%左右，同時抗蛇毒血清亦是賽倫生物第一大業務產品，收入占比不斷提高至60%，進而推高公司整體毛利率水平。數據顯示，2018年-2021年上半年，公司綜合毛利率85.69%、86.20%、84.08%及84.14%。

值得一提的是，賽倫生物馬破免疫球蛋白的毛利率水平雖然高于天壇生物、華蘭生物等同行業可比公司毛利率，但卻呈現逐年下滑的態勢。

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新增產能如何消化？

此次上市，賽倫生物擬募集4億元，其中2億元投向于特效新藥及創新技術研發項目，1.5億元用于廠房擴建項目，0.5億元用于急（搶）救藥物急救網絡服務項目。

其中廠房擴建項目順利投產后，公司將擁有抗蛇毒血清20萬支/年；馬破傷風免疫球蛋白1200萬支/年；ATS系列產品20萬支/年；抗狂犬病血清200萬支/年的生產能力。

但值得注意的是，公司目前除了抗蛇毒血清產品產能利用率接近飽和外，其余產品產能利率處于較低水平。

具體來看，抗蛇毒血清目前產能在10.6萬支/年，2022年銷量最高只有10.55萬支，其余的2018年、2019年年份產能利用率還不到90%。而馬破傷風免疫球蛋白產品年均銷量在260萬支左右，抗狂犬病血清產銷量極低，現有產能330萬支/年足以覆蓋，事實上，受庫存水平和銷售需求進行生產安排的影響，馬破傷風免疫球蛋白產品的產量逐年遞減，進而導致馬破免疫球蛋白與抗狂犬血清的產能利用率不斷下降，由2018年的82%下降至2020年的60.29%，2021年上半年進一步下滑至48.5%。

如此一來，公司大舉擴產存在產能過剩的風險。

要知道，公司最核心的蛇咬傷治療領域的市場較為小眾，且多為突發事件。加上公司的產品市場認知度也不高，以及部分地區仍存在依靠傳統中醫藥治療蛇咬傷的情形，可見短期內賽倫生物想要產品銷量爆發仍有不小的挑戰。

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結語

總體來看，賽倫生物經營業績可圈可點。作為擁有國內蛇傷治療唯一特效藥的公司，近年來業績依賴于抗蛇毒血清系列產品的銷售增長，毛利率也位居行業較高水平。但值得注意的是，公司其余兩大產品表現并不算樂觀，無論是盈利能力還是產能利用率均呈現下滑態勢，未來公司如何進一步開拓市場，消化新增產能，還有待考驗。

關鍵詞： 賽倫生物沖刺科創板 獨家產品毛利率達90%