公開消息顯示，上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會(huì)定于2022年2月17日下午14時(shí)召開2022年第10次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議江蘇華盛鋰電材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華盛鋰電”）科創(chuàng)板IPO審核，保薦人為華泰聯(lián)合證券。

華盛鋰電創(chuàng)立于1997年，專注于鋰電池電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下產(chǎn)品主要有電子化學(xué)品及特殊有機(jī)硅兩大系列，其中，在電子化學(xué)品領(lǐng)域，公司是碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市場(chǎng)領(lǐng)先的供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、電動(dòng)兩輪車、電動(dòng)工具、UPS 電源、移動(dòng)基站電源、光伏電站、3C 產(chǎn)品等領(lǐng)域。

根據(jù)招股書顯示，沈錦良、沈鳴合計(jì)控制公司81.31%股份的表決權(quán)（包括沈錦良、沈鳴及其一致行動(dòng)人直接持有的 34.00%股份的表決權(quán)和金農(nóng)聯(lián)相關(guān)企業(yè)、敦行相關(guān)企業(yè)委托給沈錦良的合計(jì) 47.31%股份的表決權(quán)），為公司控股股東、實(shí)際控制人。

值得注意的是，截至招股說明書簽署日，比亞迪直接持有公司 1.98%的股份。

本次IPO擬募集資金7億元，主要投資于年產(chǎn) 6,000 噸碳酸亞乙烯酯、3,000 噸氟代碳酸乙烯酯項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。值得注意的是，目前公司擁有張家港一期、二期兩個(gè)生產(chǎn)基地以及全資子公司泰興華盛，VC、FEC 產(chǎn)品共達(dá)到年產(chǎn) 5,000 噸的生產(chǎn)能力。

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鋰動(dòng)力電池需求迎來爆發(fā)

在國(guó)內(nèi)外新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展的背景下，全球鋰電池電解液行業(yè)需求不斷提升，產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，帶動(dòng)了 VC、FEC等添加劑產(chǎn)品的需求持續(xù)增長(zhǎng)，2020年我國(guó)鋰離子電池總出貨量達(dá)到 158.5GWh，同比增長(zhǎng)20.4%。

報(bào)告期內(nèi)，華盛鋰電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為 3.69億元、4.23億元、4.45億元、3.83億元，整體呈上升趨勢(shì)，主要因鋰電池電解液添加劑下游客戶需求持續(xù)增加所致；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5562.29萬元、7039.06萬元、6597.78萬元、1.19億元。

可以發(fā)現(xiàn)，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋰動(dòng)力電池需求迎來爆發(fā)，公司產(chǎn)品的終端應(yīng)用也逐漸向新能源汽車傾斜，為其業(yè)績(jī)開拓了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，華盛鋰電產(chǎn)品以碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）為主，收入占比在 85%左右，使得公司對(duì)下游行業(yè)需求依賴程度較高，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。同時(shí)，公司的新型添加劑及特殊有機(jī)硅業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，新型添加劑業(yè)務(wù)仍處于市場(chǎng)開拓階段，短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，較行業(yè)領(lǐng)先者尚處于劣勢(shì)地位。

報(bào)告期各期，華盛鋰電的綜合毛利率分別為 40.25%、40.67%、40.77%和 54.30%，整體高于可比公司平均值，2018-2020 年度略有波動(dòng)，2021 年 1-6 月受產(chǎn)品供不應(yīng)求、價(jià)格提升的影響毛利率有較大上升。其中，VC 產(chǎn)品的毛利率分別為 46.53%、48.46%、48.68%和60.34%；FEC 產(chǎn)品的毛利率分別為 23.80%、23.82%、25.72%和 43.51%；相關(guān)產(chǎn)品的毛利率有所波動(dòng)。

近年來，由于磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)品性能和成本優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，其出貨量大幅提升，受益于此，公司的VC產(chǎn)品2021年在市場(chǎng)上持續(xù)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格和毛利率有較大幅度的上漲。但未來若出現(xiàn)三元電池技術(shù)路線大幅替代磷酸鐵鋰電池技術(shù)路線市場(chǎng)份額，可能導(dǎo)致主要產(chǎn)品 VC 的市場(chǎng)需求減少，或?qū)?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)帶來不利影響。

同時(shí)，根據(jù)中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，華盛鋰電 2018 年-2020 年生產(chǎn)的鋰離子電池電解液添加劑產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品中排名第一。

隨著行業(yè)的發(fā)展以及技術(shù)的迭代，對(duì)鋰電池的性能要求在逐步提高，要求其具備更長(zhǎng)壽命、更長(zhǎng)續(xù)航和更安全等性能，國(guó)內(nèi)一批電解液廠商已實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)化技術(shù)突破，并已建設(shè)投產(chǎn)了工業(yè)化產(chǎn)線。這意味著，后期下游電池廠商的技術(shù)路線有可能發(fā)生變化，若未來公司在技術(shù)更新上無法順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步或轉(zhuǎn)型不及時(shí)，導(dǎo)致主要產(chǎn)品無法滿足新型電池的性能需求，鋰離子電池的市場(chǎng)份額存在可能被擠占甚至替代的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，華盛鋰電實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用分別為2264.84萬元、2331.12萬元、2600.47萬元、1863.17萬元，雖整體高于可比公司均值，但仍有進(jìn)一步提升的空間。

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依賴于前五大客戶

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，華盛鋰電的來自前五大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 70.57%、78.45%、75.48%和 75.72%，業(yè)績(jī)受下游客戶業(yè)績(jī)變動(dòng)的影響較大。

若公司因產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量不符合主要客戶的要求導(dǎo)致雙方合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，在短期內(nèi)無法開拓新客戶，或?qū)?duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。

例如，為保障 VC 產(chǎn)品供應(yīng)量的穩(wěn)定，寧德時(shí)代于 2021 年 8 月與公司簽訂《合作協(xié)議》，未來將直接從公司處采購(gòu) VC 產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)公司前五大客戶之一的天賜材料是寧德時(shí)代的電解液供應(yīng)商，上述協(xié)議可能導(dǎo)致天賜材料直接向公司采購(gòu)的 VC 產(chǎn)品規(guī)模下降。同時(shí)，天賜材料添加劑產(chǎn)品自給率上升的情形亦可能導(dǎo)致公司與其交易規(guī)模下降的風(fēng)險(xiǎn)。 

此外，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值之和分別為1.97億元、1.98億元、2.77億元、3.81億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 62.66%、67.12%、71.79%和 69.46%。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收款項(xiàng)的增長(zhǎng)將進(jìn)一步加大公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)壓力；同時(shí)，如果下游行業(yè)或主要客戶的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，也將加大公司壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

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結(jié)語

隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)和新能源汽車等下游行業(yè)的不斷發(fā)展，對(duì)電解液提出了更高的要求，添加劑的研發(fā)能力越來越?jīng)Q定企業(yè)的未來發(fā)展。華盛鋰電為首的標(biāo)的應(yīng)持續(xù)加大科研投入，基于已有技術(shù)向新型添加劑產(chǎn)品拓展，適時(shí)擴(kuò)大核心產(chǎn)品產(chǎn)能，強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固和提高市場(chǎng)占有率、盈利能力。

關(guān)鍵詞： 華盛鋰電擬登陸科創(chuàng)板 比亞迪持股198% 依賴前五大客戶