昨天，伯克希爾·哈撒韋公司在官網(wǎng)公布了一年一度的巴菲特致股東公開信。
在最新的致股東信中，92歲的股神比以往流露出了更多感性的一面。這不但是因為他在信中花了相當(dāng)長的篇幅來紀念逝去的朋友，而且越來越多地宣揚“美國夢”和對國家的愛戴。
最重要的一點是，過去一年，他在職業(yè)生涯中始終恪守的謹慎、保守的投資理念越發(fā)被強調(diào)和凸顯出來。比如他在信中所說的，“如今，幾乎沒有發(fā)現(xiàn)什么能讓我們興奮的東西”。
用年齡漸長來解釋巴菲特2021年的股票投資操作顯然有失偏頗，從過去一年的結(jié)果和在今年面臨的宏觀環(huán)境來看，巴菲特投資理念的價值和必要性或許將再次被世人重視起來。
1、大獲全勝
去年是巴菲特大獲全勝的一年。
2021年，伯克希爾·哈撒韋公司取得了近900億美元的凈利潤，同比2020年的425億美元大增超110%，同時超越2019年的814億美元凈利潤創(chuàng)下新的歷史記錄。
另外，2021年伯克希爾的經(jīng)營利潤達到274.55億美元，較2020年同期增長25%；投資收益達615.77億美元，2020年則為317.17億美元。
創(chuàng)紀錄的業(yè)績增長體現(xiàn)在股價上，使伯克希爾哈撒韋實現(xiàn)了可觀的投資收益。
在過去一年、五年和十年股價表現(xiàn)均不及美股大盤之后，去年，伯克希爾哈撒韋在收益上終于跑贏了標普500指數(shù)。2021年，伯克希爾股價漲幅達到29.6%，而標普500指數(shù)的漲幅則是28.7%。
雖然只有0.9個百分點的領(lǐng)先，但把時間拉長來看，在1965到2021年的50多年間，伯克希爾股價的復(fù)合年增長率超過20.1%，標普500指數(shù)則是10.5%，只有前者一半；另外在1964到2021年間，伯克希爾實現(xiàn)了3.64萬倍的市值增長，而標普500指數(shù)收益率只有302倍。
與標普500指數(shù)相比，伯克希爾始終保持穩(wěn)定的收益率。尤其是今年以來，在標普500指數(shù)下跌8%的同時，伯克希爾-哈撒韋A實現(xiàn)了6.4%的漲幅。
從另外一組有趣的數(shù)據(jù)來看，伯克希爾的穩(wěn)定性體現(xiàn)得更加明顯：
在標普500指數(shù)的權(quán)重股中，蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、特斯拉、Meta 和英偉達等7家科技巨頭的總權(quán)重約為27%。
在彭博社于2021年12月31日更新的2021全球億萬富豪指數(shù)中，馬斯克、貝索斯、阿爾諾、蓋茨、佩奇、扎克伯格、布林、鮑爾默、巴菲特、埃里森名列全球前十大富豪。
截至2月10日，巴菲特是其中唯一一位身家增長的十大富豪，財富增加了76.4億美元。其他富豪里，扎克伯格身家減少了379億美元導(dǎo)致跌出前十，馬斯克與貝當(dāng)古·邁耶斯財富則分別縮水了296億美元和93.6億美元。
巴菲特的財富增長大多數(shù)來自于占據(jù)其超過98%凈資產(chǎn)的伯克希爾哈撒韋公司，后者的業(yè)績增長已經(jīng)說明一切。
關(guān)于伯克希爾哈撒韋運用了哪些商業(yè)策略使得在過去一年收獲頗豐，從巴菲特這封最新股東信中可以看出，無論其在業(yè)務(wù)范圍上多廣泛、投資選擇上多復(fù)雜，核心思想仍然從未改變。
2、下注美國
巴菲特在信中這樣寫到，“如果沒有我們在美國的家，伯克希爾永遠不會成為今天的樣子。當(dāng)你看到國旗時，請說聲謝謝。”
作為美國最富盛名的商人投資家，巴菲特在討論商業(yè)策略時“美國夢”并不是所謂的政治正確。從為伯克希爾哈撒韋賺取巨大收益的主要業(yè)務(wù)中，可以找到他宣揚“愛國主義”的原因。
伯克希爾最有價值的四項資產(chǎn)被巴菲特稱為“四巨頭”，分別是保險業(yè)務(wù)、鐵路業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)和以蘋果公司為首的投資業(yè)務(wù)。四巨頭撐起了伯克希爾的大部分市值，而這四條主線都與美國的命運息息相關(guān)。
首先是伯克希爾100%持有的保險業(yè)務(wù)。這部分業(yè)務(wù)銷量隨著美國的經(jīng)濟增長和通貨膨脹而不斷增長，是一種幾乎無風(fēng)險的杠桿資源。
伯克希爾的保險浮存金已從初始的1900萬美元增長至1470億美元，單在2021年就有90億美元的增長。保險業(yè)務(wù)與美國經(jīng)濟綁定的命運和至今為止積累起的龐大規(guī)模，為伯克希爾修筑了一條寬廣的護城河。
其次是伯克希爾擁有的伯靈頓北方鐵路圣達菲鐵路公司（BNSF）和伯克希爾哈撒韋能源公司（BHE）。2021年，這兩項業(yè)務(wù)為伯克希爾貢獻了創(chuàng)紀錄的近100億美元利潤。
鐵路和能源作為整個國家的“基礎(chǔ)設(shè)施”，更能體現(xiàn)巴菲特把伯克希爾與整個國家的命運綁定的商業(yè)策略。BNSF是美國商業(yè)的頭號動脈，BHE則是美國風(fēng)能、太陽能和輸電領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。
最后是伯克希爾持有的以蘋果公司為代表的股票資產(chǎn)。截至2021年末，伯克希爾持有股票倉位達到3507.2億美元，同比上升近700億美元。
巴菲特在股票投資上始終保持著一以貫之的原則，首先是重倉并長期持有其看好的優(yōu)質(zhì)公司，并通過股份回購等方式享受更高的投資回報率。
2021年，伯克希爾在前15大個股上的持倉占整體股權(quán)投資近九成。其中第一大重倉股蘋果就占到總股票持倉的46%，倉位達到1611億美元，蘋果也為伯克希爾貢獻了近1000億美元的利潤。
第二和第三大持倉分別是美國銀行和美國運通，倉位分別達到459億美元和248億美元，體現(xiàn)了巴菲特對基礎(chǔ)設(shè)施的重視，新進前十五大持倉的日本三菱商社和三井物產(chǎn)也體現(xiàn)了這一點，三家上榜的日本商社為巴菲特貢獻了10億美元利潤。
第四大重倉股可口可樂則體現(xiàn)了其長期持有的特點，巴菲特投資可口可樂已經(jīng)達到近40年。前四大重倉股分別代表了巴菲特在美國科技發(fā)展、維持美國社會的基礎(chǔ)設(shè)施和美國人生活方式上的押注。
巴菲特另外一條重要原則是對購買股票的謹慎。截至2021年末，伯克希爾手握1440億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，巴菲特的解釋是未找到符合其長期持有標準的“偉大公司”。
對巴菲特而言，擁有足夠高的“護城河”和良好的現(xiàn)金流，最后處于相對低位的公司才是他眼中的優(yōu)質(zhì)標的，比如2021年新進巴菲特十大重倉股的雪佛龍和新建倉位的動視暴雪。
最后，伯克希爾持有的1440億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物中，1200億美元是以美國國債的形式持有，應(yīng)該沒有比這更能體現(xiàn)押注國運的操作了。
3、結(jié)語
大量的現(xiàn)金倉位體現(xiàn)了巴菲特的謹慎。
在2020年以來的量化寬松政策之下，巴菲特保持了克制和理性，因此跑輸美國大盤。與之相反的是“石頭姐”，依靠在特斯拉和比特幣等新興領(lǐng)域激進的投資贏得“女版巴菲特”的美譽。
在美股因大放水達到歷史高位而出現(xiàn)明顯泡沫時，巴菲特又比任何人更提早應(yīng)對可能到來的股災(zāi)。
留出比以往更充裕的1440億美元現(xiàn)金倉位、2021年使用創(chuàng)紀錄的270億美元進行大規(guī)模股票回購就是證明。
伯克希爾持有的1200億美元美國國債將全部在一年之內(nèi)到期，巴菲特會在何時花出這筆錢？
針對目前的國際局勢，巴菲特給出的建議是 “戰(zhàn)爭時期不應(yīng)該購買黃金和比特幣”。早在2014年因克里米亞半島造成的俄烏沖突中，巴菲特就直言“最糟糕的是在戰(zhàn)爭時期囤積現(xiàn)金，美國企業(yè)存在價值”。
“戰(zhàn)時買股”是巴菲特在80年投資生涯中歷經(jīng)歲月洗禮留下的寶貴經(jīng)驗智慧，股神的下一次出手，很可能并不遙遠。
關(guān)鍵詞： 巴菲特最新股東信不買黃金下注美國
