過(guò)去一周，全球資產(chǎn)劇烈波動(dòng)，核心還是俄烏局勢(shì)持續(xù)焦灼，刺激了以原油為首的大宗商品持續(xù)漲價(jià)。上游自然是沖突最大的受益者，而中下游則是最大的受損者。

這幾天，最夸張的還是原油、天然氣這類能源大宗。亞洲交易時(shí)段，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格一度觸及139美元/桶，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格一度突破130美元/桶，兩者均創(chuàng)下2008年以來(lái)的新高。

與此同時(shí)，在歐洲天然氣方面的主要交易指標(biāo)——荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格在過(guò)去一個(gè)月的漲幅也接近了80%，并且在近日創(chuàng)下了紀(jì)錄新高。

原油、天然氣這類能源大宗暴漲，金屬礦產(chǎn)鈀、銻、釩、鉑、鈦、鎳、鋁、銅、鎂等有色金屬也在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)下，價(jià)格持續(xù)飆漲。

上周，倫鋁價(jià)格周漲13.6%，現(xiàn)上市以來(lái)最大周漲幅，價(jià)格創(chuàng)歷史新高；此外，銅價(jià)也創(chuàng)下歷史新高，倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅周一盤中一度上漲1.5%，報(bào)10835美元/噸，打破了2021年5月創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)。

市場(chǎng)開始挖掘其他預(yù)期差比較大的金屬，比如鎳。

3月7日，截至下午3時(shí)左右，倫鎳一度暴漲30%，現(xiàn)報(bào)3.78萬(wàn)美元/噸。

滬鎳期貨主力合約漲停，漲幅達(dá)12%，站上21萬(wàn)元關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。有投資者驚嘆道，一眾妖“鎳”復(fù)出。

倫鎳大幅上漲，主要是由于俄烏局勢(shì)持續(xù)惡化，原油價(jià)格大漲，加劇了市場(chǎng)對(duì)通脹、金屬成本以及供應(yīng)方面的憂慮，且俄羅斯是在LME交易的鋁和鎳等關(guān)鍵原材料的全球最大出口國(guó)之一，市場(chǎng)對(duì)俄鎳供應(yīng)或因制裁中斷仍有擔(dān)憂。

現(xiàn)貨鎳較三個(gè)月期合約持續(xù)升水。現(xiàn)貨鎳較三個(gè)月期合約升水已飆升至每噸700美元左右，為2007年以來(lái)的最高水平。倫鎳三個(gè)月期合約今日漲幅一度超20%，滬鎳價(jià)格被動(dòng)跟漲，日內(nèi)多合約皆觸及漲停。

從供給端來(lái)看，俄羅斯為鎳主要生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯的鎳儲(chǔ)量占據(jù)全球的8%；2021年俄羅斯鎳產(chǎn)量25萬(wàn)噸，占比9%。目前海內(nèi)外鎳供應(yīng)維持偏緊，隨著俄烏關(guān)系的逐步升級(jí)，美對(duì)俄金融制裁預(yù)期加劇，對(duì)鎳供應(yīng)產(chǎn)生一定沖擊。

(數(shù)據(jù)來(lái)源國(guó)泰證券，俄羅斯部分有色金屬產(chǎn)品出口占全球比重)

另外，目前鎳仍處于低庫(kù)存、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期的格局之中，全球精煉鎳庫(kù)存仍在持續(xù)下滑并處于低位、現(xiàn)實(shí)供需偏強(qiáng)，低庫(kù)存與低倉(cāng)單狀態(tài)提升鎳價(jià)上漲彈性。

(數(shù)據(jù)來(lái)源華泰期貨，全球精煉鎳顯性庫(kù)存)

需求方面，傳統(tǒng)需求旺季即將到來(lái)，鎳下游需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期。進(jìn)入3月不銹鋼廠逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)狀態(tài)，江蘇兩個(gè)新建項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)三月不銹鋼排產(chǎn)量將有所增加，且隨著地產(chǎn)回暖，不銹鋼需求或?qū)⑻嵘?/p>

對(duì)于后期走勢(shì)，國(guó)貿(mào)期貨認(rèn)為，總體而言，宏觀避險(xiǎn)情緒反復(fù)，俄烏局勢(shì)仍不明朗，市場(chǎng)預(yù)期歐美制裁發(fā)生后俄鎳出口至中國(guó)數(shù)量或?qū)⒃黾樱谕鈴?qiáng)內(nèi)弱格局將延續(xù)，后續(xù)關(guān)注相關(guān)消息進(jìn)展。全球鎳庫(kù)存仍處于歷史低位，低庫(kù)存支撐下，鎳價(jià)短期或維持高位，波動(dòng)率料增大，同時(shí)需關(guān)注青山高冰鎳項(xiàng)目投產(chǎn)情況。操作上建議觀望為主，激進(jìn)者考慮回調(diào)短多，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

而金瑞期貨表示，俄烏沖突未見緩和能源價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)預(yù)期下，短期鎳價(jià)難有轉(zhuǎn)向機(jī)會(huì)，價(jià)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)。而滬鎳在國(guó)內(nèi)庫(kù)存逐漸消耗后，價(jià)格有望補(bǔ)漲。

不過(guò)，華泰期貨認(rèn)為，鎳中線供需預(yù)期不太樂(lè)觀，但中線預(yù)期亦存在變數(shù)。在庫(kù)存出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)、現(xiàn)實(shí)供需轉(zhuǎn)為過(guò)剩之前，鎳價(jià)仍以偏多思路對(duì)待，策略上以逢低買入為主。近期受俄鎳制裁憂慮影響下倫鎳價(jià)格大幅走強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨冷清，下游利潤(rùn)狀況較差，精煉鎳與鎳鐵價(jià)差創(chuàng)十年新高，對(duì)鎳價(jià)形成拖累，鎳價(jià)不宜過(guò)度追高。

關(guān)鍵詞： 倫鎳暴漲30% 滬鎳漲停一眾妖鎳復(fù)出