作者 | 美股研習(xí)社

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

01 劇變

年初以來，黑天鵝頻發(fā)，好像天天都在見證歷史。真的，太難了。

昨夜(3月10日)中概再度慘遭血洗。數(shù)字已經(jīng)報(bào)不動了，基本都是10個(gè)點(diǎn)打底。

3月10日熱門中概漲跌幅排序

這次事件，起因是SEC美國證監(jiān)會官網(wǎng)披露的一條消息：有5家中概股因《外國公司問責(zé)法案》而進(jìn)入被識別清單，分別是百濟(jì)神州、百盛中國、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體。根據(jù)文件顯示，這份名單的確認(rèn)日期是3月8日，如果相關(guān)主體認(rèn)為有誤，應(yīng)在不晚于22年3月29日前向SEC提交證據(jù)。

5家進(jìn)入被識別清單公司名單

來源：SEC

熟悉美股的朋友可能知道，這次的事情看起來突然，但是實(shí)際上由來已久，近年來已經(jīng)發(fā)酵過幾次了，核心在于“審計(jì)底稿”的問題。

02 核心問題

其實(shí)早在2013年，中方財(cái)政部和PCAOB(上市公司會計(jì)監(jiān)督委員會)就簽了一份備忘錄，不過美方對于這份備忘錄一直心存不滿。

到了2020年5月，美國國會參議院批準(zhǔn)通過《外國公司問責(zé)法案》；同年12月，美國國會眾議院表決通過這一法案。這個(gè)法案主要要求外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足PCAOB對會計(jì)師事務(wù)所檢查要求的，其證券禁止在美交易。

對這個(gè)法案，當(dāng)時(shí)市場上普遍分析認(rèn)為是在針對在美上市的中國公司。對此外交部發(fā)言人表示“在資本市場高度全球化的今天，有關(guān)各方開誠布公地就加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作、保護(hù)投資者合法權(quán)益等議題加強(qiáng)對話和合作才是解決問題的正道…我們堅(jiān)決反對將證券監(jiān)管政治化的做法。我們希望美方能夠?yàn)橥鈬髽I(yè)在美國的投資經(jīng)營提供公平、公正、非歧視的環(huán)境，而不是想方設(shè)法設(shè)置種種障礙…”

復(fù)盤當(dāng)時(shí)的行情，可以發(fā)現(xiàn)中概上演了一波轟轟烈烈的大牛市，拼多多、電車新勢力、Bilibili等明星股都是成倍上漲，這個(gè)消息并沒有太被當(dāng)回事。

PDD近5年股價(jià)走勢

來源：seekingalpha

然而到了去年9月，PCAOB就如何認(rèn)定無法獲得審計(jì)底稿，出臺了新的細(xì)則和框架。12月，SEC出臺完整細(xì)則，其中有一點(diǎn)最為關(guān)鍵：在美上市公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)需向美國證監(jiān)會部門通報(bào)審計(jì)細(xì)節(jié)以及工作底稿。

簡單點(diǎn)來講，“審計(jì)底稿”涉及到的是商業(yè)機(jī)密，往大了說，“信息安全”。這個(gè)問題的嚴(yán)重性舉個(gè)例子，比如去年某家新在美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司涉及信息安全，遭到了史上最強(qiáng)監(jiān)管。這個(gè)事情的影響至今余波仍存，也成了許多人心中永遠(yuǎn)的痛。

另外有一點(diǎn)：12月出臺的細(xì)則，還明確了3年退市的計(jì)算點(diǎn)和標(biāo)準(zhǔn)，最早開始于2021年第一季度。美國證監(jiān)會SEC會以中國公司次年提交的2021年報(bào)為基礎(chǔ)，判斷公司是否屬于審計(jì)底稿無法提供，而被認(rèn)定為“被識別公司”，就像前文提到的5家。

大部分中概是以12月31日作為基準(zhǔn)日，4月份之前提交年報(bào)。隨后SEC會進(jìn)行審計(jì)和審核，如果連續(xù)3年被放入被識別公司清單，那么將面臨退市的處罰后果。也就是說，如果一家公司2021年被放入，那么在接下來連續(xù)三次被放入清單后，24年SEC會將公司從交易所退市（幾個(gè)工資日就可完成禁止交易）。這次被SEC加入“被識別公司清單”的5家，都是剛剛出完年報(bào)。接下來的1個(gè)多月時(shí)間，可能中概會接連被納入這個(gè)清單，很難幸免。

還有一個(gè)惡心的事：2021年美國參議院還通過了《加速外國公司問責(zé)法案》的草案，目前還未進(jìn)入眾議院表決議程。這個(gè)法案最主要的內(nèi)容是將審查時(shí)間從三年縮短到了兩年。

那么中概有什么能做的？

03 應(yīng)對

首先，這個(gè)事情還沒有完全落定，后續(xù)仍有談判的余地。理論上在第三次被識別前，也就是2-3年時(shí)間內(nèi)，都還是能談的，主要要看美方通過這個(gè)到底要什么——美很明確數(shù)據(jù)安全是我們的底線，所以這個(gè)只是籌碼。那么在做不到脫鉤的情況下，可能會拿這個(gè)籌碼和我們要更多的東西，比如買美債，加大進(jìn)口，金融開放等等。

斗而不破，大概率還是未來中美的主線，所以談判并不那么悲觀。

除此之外，中概自身還能做兩件事：第一個(gè)是回港回A上市；第二個(gè)則是私有化。其實(shí)從去年的回港潮來看，不少中概已經(jīng)有所準(zhǔn)備。

政策風(fēng)險(xiǎn)，向來是最難定價(jià)的。但越是危險(xiǎn)的時(shí)候，也越藏著大的機(jī)遇。現(xiàn)在無疑是考驗(yàn)承受能力和判斷的時(shí)刻，往往在至暗中看到曙光的，會是最后的贏家。

前路風(fēng)急浪高，朋友們各自珍重。

關(guān)鍵詞： 一夜變天