看起來，今年會(huì)更難，2022除了年初賽道股的調(diào)整，又迎來疫情的再次打擊。在昨晚，深圳發(fā)布通告，按下暫停鍵：全市全員核酸檢測(cè)、機(jī)關(guān)事業(yè)單位居家辦公、非城市保障型企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)或居家辦公、停止一切非必要流動(dòng)、活動(dòng)。而其他的地方，甚至一些一線城市，也正在被疫情影響，直接影響的是經(jīng)濟(jì)。

反觀到三月份的行情，并沒有形成良好消化套牢盤的橫盤整理的盤面，而是進(jìn)一步的下探，港股那邊更不用說了，直接說情緒和流動(dòng)性的雙殺節(jié)奏。

上證指數(shù)：

創(chuàng)業(yè)板：

恒生指數(shù)：

那么從整個(gè)市場(chǎng)來看，機(jī)構(gòu)的動(dòng)作和配置情況如何呢？

1、3月份來機(jī)構(gòu)減倉，但仍高于12月份倉位

先來看外資的情況，3月份至今外資基本上是維持在凈流出的狀態(tài)，根據(jù)資料顯示近期外資大幅流出，本周凈流出超過360億，單周凈流出規(guī)模創(chuàng)近兩年以來新高。具體來看，從1月27日以來，外資流入節(jié)奏顯著放緩，截止3月11日，北上資金凈流出超570億元。其中，北上資金本周更是流出超360億元，單周凈流出規(guī)模創(chuàng)近兩年以來新高。尤其是在今天，北上資金凈賣出超110億元。

興業(yè)證券認(rèn)為：近期北上資金大幅流出，一方面歸于海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇、滯脹風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派等因素，但另一方面，更重要的是，近期俄烏沖突之下，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及大國(guó)對(duì)抗與博弈加劇，或成為外資以及海外“長(zhǎng)錢”大幅流出的根本原因。

具體到行業(yè)個(gè)股方面，近一個(gè)月被外資連續(xù)加倉的有色金屬、通信、交通運(yùn)輸行業(yè)在上周被減倉，最多的行業(yè)則是大金融領(lǐng)域，持股量均下降3%以上。

值得一提的是，新能源個(gè)股被逆勢(shì)加倉。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2月以來陽光電源持續(xù)獲北上資金加倉，在上周凈買入14.21億元居于首位，持股占全部A股比例由2月初的12.03%增長(zhǎng)至最新的14.57%。

其他個(gè)股方面，根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，加倉幅度最多的企業(yè)分別是傳智教育，持股數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)了576.76%，其次是李子園、斯迪克，環(huán)比增幅為565.45%、496.73 %。

東吳證券指出3月以來市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌，公募選擇躺平，未見結(jié)構(gòu)調(diào)倉。而且根據(jù)wind估算，偏股混合型公募基金的股票倉位從2/11的85.7%降至3/11的85.1%，靈活配置型從69.7%降至68.4%，但整體較去年12月低點(diǎn)仍處較高水平。

2、謝治宇：從中長(zhǎng)期看，A股市場(chǎng)已經(jīng)具備一定投資價(jià)值

作為價(jià)值派，謝治宇代表的是中國(guó)資本市場(chǎng)一幫追求中證100、滬深300優(yōu)選指數(shù)增強(qiáng)，來跑出相對(duì)收益的基金經(jīng)理，這類風(fēng)格，在2018年到2020年一季度是非常吃香的，這也是為什么在那個(gè)時(shí)間段，在市場(chǎng)情緒切合的大背景下，跑出了極高的收益。

而在去年年中之后，謝治宇這群人的收益開始慢慢降低，他們選擇的做法是調(diào)倉來鎖定未來的一個(gè)長(zhǎng)期收益。

既然價(jià)值股已經(jīng)調(diào)整快一年的時(shí)間，市場(chǎng)下跌帶來的企業(yè)估值性價(jià)比的出現(xiàn)，基金經(jīng)理的調(diào)倉動(dòng)作開始頻繁。以謝治宇旗下的代表基金來看，興全合潤(rùn)混合在過去一年的收益在-14.48%，表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

但是依舊不改市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可，從資料來看，投資風(fēng)格屬于溫和，偏好均衡投資，講求對(duì)業(yè)績(jī)波動(dòng)性的控制，并不像近兩年跑出來的年輕基金經(jīng)理凌厲的風(fēng)格不同。根據(jù)資料顯示，謝治宇從業(yè)近10年，興全合潤(rùn)是其代表作，9年時(shí)間取得超六倍的回報(bào)率，年化回報(bào)率高達(dá)20%以上。

整體的持倉風(fēng)格既有彈性品種，又有大金融或者消費(fèi)這種防守類的個(gè)股。根據(jù)2021年四季度報(bào)告來看。代表作興全合潤(rùn)的重倉股以科技股為主、又有醫(yī)藥和消費(fèi)為輔。前三大重倉股分別是海爾智家、三安光電以及萬華化學(xué)。而在近期，謝治宇又對(duì) 一家醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行了買入，旗下的兩款產(chǎn)品興全合潤(rùn)現(xiàn)身其中，比上期增加1269.4萬股股。另外，謝治宇的興全合宜也現(xiàn)身其中，比上期增加1475.4萬股。

面對(duì)此次的市場(chǎng)不穩(wěn)情緒，謝治宇在接受媒體時(shí)指出，站在目前的時(shí)間點(diǎn)，市場(chǎng)是不是真的有很大風(fēng)險(xiǎn)，可以主要從兩個(gè)方面來考慮：一是我們整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，會(huì)在多大程度上影響中短期企業(yè)的盈利預(yù)期；二是當(dāng)前市場(chǎng)估值及流動(dòng)性狀況。

首先我們來看宏觀經(jīng)濟(jì)，這是最不確定，也是市場(chǎng)最擔(dān)心的點(diǎn)。政府工作報(bào)告明確提出今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)是5.5%，這給市場(chǎng)傳遞了非常強(qiáng)的信號(hào)，意味著政府要把工作重心放在保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上，鞏固我們過去幾年在疫情防控基礎(chǔ)上獲得的成功，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)定向上的趨勢(shì)。

目前的市場(chǎng)已比較充分反映了大家對(duì)未來的種種擔(dān)憂，站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)，沒有理由特別悲觀，相反，投資的難度正在減少，從中長(zhǎng)期角度看，A股市場(chǎng)已經(jīng)具備一定投資價(jià)值。

以他的觀點(diǎn)也是代表了一眾價(jià)值派投資經(jīng)理的看法，即大盤調(diào)整越深，那么帶來的市場(chǎng)估值將會(huì)再次回到合理的區(qū)間。本身自己在市場(chǎng)有了很高的知名度，募資起來相比于前兩年跑出來的年輕基金經(jīng)理更有話語權(quán)的背景下。

現(xiàn)階段，我們也可以看到很多老牌的基金經(jīng)理開始把旗下的產(chǎn)品申購開始放開，比如易方達(dá)張坤，楊浩管理的交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合、中歐基金的周應(yīng)波等等。

關(guān)鍵詞： 當(dāng)機(jī)構(gòu)躺平之時(shí) 頂流卻在發(fā)聲A股已具備投資價(jià)值