過去一年的時間里，恒生科技指數(shù)不斷創(chuàng)造著歷史新低，由歷史最高時11,001.78點最低下跌至3463.44點，下跌幅度超過68.5%。而上周在觸及歷史低點3463.44點，恒生科技指數(shù)在兩個交易日內(nèi)反彈36.7%，顯示出明顯的超跌態(tài)勢，結(jié)合3月16日金融委的定調(diào)會議，國家支持平臺經(jīng)濟健康發(fā)展，提升國際競爭力，市場普遍認為香港科技股最悲觀的時刻已經(jīng)過去，何種企業(yè)能夠率先突圍實現(xiàn)價值修復變成市場的核心聚焦點之一。
展望互聯(lián)網(wǎng)下一階段的關(guān)鍵競爭點，互聯(lián)網(wǎng)流量見頂，行業(yè)由增量市場轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?。QuestMobile報告顯示，2021年12月中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模為11.74億，從同比增長情況看，未來移動互聯(lián)網(wǎng)的新增用戶已經(jīng)十分有限，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭態(tài)勢已經(jīng)從粗狂型的以量取勝，轉(zhuǎn)向精耕細作的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容比拼，即內(nèi)容為王。
政策層面同樣釋放了不少鼓勵優(yōu)質(zhì)內(nèi)容發(fā)展的信號。
2021年7月底，中宣部出版局副局長楊芳在出席中國國際數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)大會(CDEC)時表示，數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品具有鮮明的文化屬性，富含思想文化內(nèi)涵，承擔著傳播文化、傳承文明的使命職責。
今年兩會，全民閱讀第九次被寫入政府工作報告，并特別提出要繁榮新聞出版、廣播影視、文學藝術(shù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴大優(yōu)質(zhì)文化產(chǎn)品和服務(wù)供給。值得關(guān)注的是，今年政府報告中關(guān)于“全民閱讀”的表述由去年的“倡導”改為“深入推進”，足見政策層對于全民閱讀的愈加重視。
因此，在當前背景下，互聯(lián)網(wǎng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，深耕內(nèi)容有業(yè)績有增長前景的企業(yè)有望率先突圍。
閱文價格與價值存在倒掛現(xiàn)象
閱文集團(0772.HK)作為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學市場的優(yōu)秀企業(yè)，擁有龐大而豐富的數(shù)字內(nèi)容資源，并持續(xù)發(fā)力打造IP生態(tài)鏈，開始展現(xiàn)出強大的成長性，
3月22日盤后，閱文發(fā)布2021年度業(yè)績公告，全年實現(xiàn)營收86.68億元，同比增長1.7%；實現(xiàn)毛利45.99億元，同比增長8.6%，毛利率53.1%，同比提高3.4個百分點；2021年閱文錄得歸母凈利潤18.47億元。
但從市場價格來看，受大盤下跌影響，目前閱文股價在33港元/股左右，恰與2019年年度業(yè)績發(fā)布時股價相當。而閱文在2019年年度業(yè)績發(fā)布后，走出了一波強勢上漲，漲幅空間超過3倍。因而只需要將當前閱文的經(jīng)營、財務(wù)狀況與兩年前的閱文進行對比，便能得出直觀認識，如今的閱文企業(yè)價值是否較兩年前有提升，若能得到肯定的答案，則可以相信閱文的價格回歸價值將只是時間問題。
閱文股價走勢
來源：富途證券
財務(wù)方面，閱文的盈利能力較兩年前有明顯增強，2021年閱文實現(xiàn)歸母凈利潤18.47億元，對比2019年的歸母凈利潤10.96億元，增長68.5%。
盈利大幅增長的背后，一方面是閱文優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容資源持續(xù)擴容，另一方面閱文在數(shù)字閱讀及動漫、影視、游戲等IP生態(tài)鏈各方面均取得顯著成績，推動了閱文企業(yè)價值的升級。
在線業(yè)務(wù)付費免費雙輪驅(qū)動，呈現(xiàn)出作家積極創(chuàng)作、用戶愿意為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費的良性生態(tài)。2021年，閱文平臺新增70萬位作家和120萬部作品，全年新增字數(shù)超過360億。在內(nèi)容題材的多元供給和精細運營下，2021年閱文在線閱讀MAU達2.5億，其中平臺平均月付費用戶達到870萬，每名付費用戶平均每月收入同比增長14.4%至39.7元，而2019年閱文在線業(yè)務(wù)付費用戶的平均月收入為25.3元，付費用戶單價的增長表明用戶為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費的意愿進一步加強。
從在線業(yè)務(wù)整體看，2021年該業(yè)務(wù)版塊實現(xiàn)營收53.09億元，較2019年提高近16億元，據(jù)了解在線業(yè)務(wù)營收主要是來自于平臺在線付費閱讀、網(wǎng)絡(luò)廣告和平臺分銷第三方網(wǎng)絡(luò)游戲，故在線業(yè)務(wù)的規(guī)模增長的背后是閱文平臺傳播影響力和價值力的支撐。
IP運營版塊，閱文IP生態(tài)鏈漸入佳境，能夠持續(xù)推出優(yōu)秀作品，實現(xiàn)口碑業(yè)績雙豐收。例如，閱文2021年陸續(xù)推出《贅婿》、《斗羅大陸》、《叛逆者》、《你好，李煥英》、《人世間》等優(yōu)質(zhì)影視作品。
其中，由騰訊影業(yè)發(fā)起并出品主控、閱文和新麗傳媒共同出品的電視劇《人世間》創(chuàng)下了央視一套黃金檔收視率近8年新高，全網(wǎng)各榜單穩(wěn)居榜首，并在口碑上獲得了廣泛好評。
優(yōu)秀的文學作品加上專業(yè)IP運營團隊以及工業(yè)化的影視制作能力，是《人世間》成功的重要保證。
《人世間》改編自中國當代作家梁曉聲的同名長篇小說，該小說作品于2019年10月榮獲第十屆茅盾文學獎，而騰訊影業(yè)于2018年11月就提前獲得該小說8年的影視改編權(quán)，對于精品內(nèi)容的網(wǎng)羅捕獲能力可見一斑。
同時據(jù)了解，閱文已經(jīng)建立了近200人的IP業(yè)務(wù)團隊，可完成包括IP規(guī)劃、IP許可和IP運營等職能，他們在幫助改編作品加深對于原著的理解，在保證改編作品品質(zhì)方面發(fā)揮了巨大作用。
對于如何成功地將文學作品改編為影視作品，行業(yè)觀點普遍認為，需要主創(chuàng)團隊各環(huán)節(jié)形成合力。首先，編劇要有充分的想象力，將整個文學故事空間轉(zhuǎn)換為影視戲劇空間，在保留原著靈魂的基礎(chǔ)上面向觀眾；導演則需要清晰地把握時代性與影像性，藝術(shù)化地處理整體與細節(jié)；演員亦要將身心浸入那個年代，為觀眾完整而充沛詮釋人物。
如果說，此前《慶余年》的大獲成功僅僅是閱文IP生態(tài)鏈的初試鋒芒，那么從《贅婿》到《人世間》，從這種能夠持續(xù)地輸出優(yōu)質(zhì)改編作品，甚至是時代主旋律的精品中不難看出，閱文IP產(chǎn)業(yè)鏈的實力對比兩年前愈發(fā)成熟強大了。
綜上，無論從盈利能力、閱文平臺的傳播力和用戶價值、乃至閱文IP生態(tài)鏈的穩(wěn)健發(fā)展，閱文的企業(yè)價值比兩年前都是有過之而無不及。考慮到當前公司股價與兩年前相當，但企業(yè)價值卻在實際地進步，股價與價值出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，因此可以相信閱文再次復制兩年前的價值修復過程或只是時間問題。在年報發(fā)布后的首個交易日，閱文盤中最高漲幅超過15%，上升勢頭強勁。
數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)大發(fā)展下，閱文有能力和責任貢獻更多力量
遍觀具備全球影響力的IP，如漫威、精靈寶可夢，生命周期長、商業(yè)價值大是共有特征，同時均誕生于其所在國家處于經(jīng)濟強盛之時。當一國經(jīng)濟處于強勢增長時期，該國的文化潮流就自然具備說服力和全球吸引力，擁有了建立文化廣泛影響力的基礎(chǔ)，IP作為文化載體的重要符號也獲得了良好的成長土壤。
隨著我國經(jīng)濟在全球影響力的不斷擴大，文化自信、文化輸出成為時代主題，也為中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)大發(fā)展指明了方向。
閱文長期堅持在海外市場布局，通過傳播中國好故事，推動不同文明之間的交流。截至2021年底，閱文海外閱讀品牌WebNovel向海外用戶提供約2100部中文翻譯作品和約37萬部當?shù)卦瓌?chuàng)作品。值得一提的是，閱文優(yōu)秀的IP已經(jīng)開始得到海外主流視頻平臺的認可，《人世間》海外播映權(quán)已授權(quán)給Disney，《贅婿》的真人劇翻拍權(quán)也已授權(quán)給韓國流媒體平臺Watcha。
但這僅僅是中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的開始，目前中國IP產(chǎn)業(yè)的工業(yè)化能力仍處在初級階段，在產(chǎn)業(yè)成熟度、IP運營能力、IP人才儲備上，仍然需要長期探索和積累。
作為行業(yè)先行者的閱文深刻認識到中國IP產(chǎn)業(yè)的不足之處后，提出“大閱文”戰(zhàn)略，通過激發(fā)創(chuàng)作者活力、強化IP運營能力和視覺化能力立體化地增強閱文IP產(chǎn)業(yè)鏈能力，上面提到的數(shù)字內(nèi)容資源的持續(xù)擴容，《慶余年》、《贅婿》和《人世間》的成功，都是根植于“大閱文”戰(zhàn)略的產(chǎn)物。
除了影視之外，在漫畫、動畫方面的IP開發(fā)，閱文同樣不遺余力。
閱文動漫與騰訊動漫合作的“300部網(wǎng)文漫改計劃”已有閱文IP改編的漫畫作品在騰訊動漫上線并產(chǎn)生多部口碑佳作。例如，閱文IP改編的漫畫《大奉打更人》一經(jīng)上線，便創(chuàng)下了44小時收藏量破10萬的好成績。
動畫領(lǐng)域，2021年閱文上線了《斗破蒼穹》的兩部新作，包括《斗破蒼穹第四季》和特別篇《三年之約》，共取得了超過40億的播放量。2021年，在騰訊視頻播放量排名前10的新增動畫中，有5部改編自閱文的IP。
筆者認為，“大閱文”的核心是把握最優(yōu)質(zhì)的IP資源，同時借助動漫、影視、游戲等多種形式驅(qū)動IP影響力和商業(yè)價值的升級，IP資源是基礎(chǔ)，多元化傳播形式的有效利用則是長期的能力建設(shè)。
經(jīng)過多年深耕，閱文對于IP從誕生到推廣到長線運營，有著深度思考，且實踐經(jīng)驗豐富。作為中國國產(chǎn)IP資源最豐富，IP產(chǎn)業(yè)鏈能力最完備的企業(yè)之一，閱文有能力和責任為中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的繁榮貢獻力量，最終也將收獲自身企業(yè)價值的成長。
關(guān)鍵詞： 價格與價值倒掛現(xiàn)象顯著 看好閱文0772 HK迎來價值修復
