疫情反復(fù)，新冠檢測(cè)需求再度飆升，檢測(cè)行業(yè)持續(xù)火熱。

為遏制疫情擴(kuò)散勢(shì)頭，昨天，上海決定在全市范圍內(nèi)開展新一輪核酸篩查。其實(shí)，不只是上海，今年在疫情的侵襲下，反復(fù)測(cè)核酸已經(jīng)成為深圳、吉林等地人們的生活常態(tài)。

在醫(yī)護(hù)人員加班加點(diǎn)為居民采集核酸后，檢測(cè)人員也三班倒連軸轉(zhuǎn)的加緊檢測(cè)。為了緩解公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的核酸檢測(cè)壓力，也為了滿足市場(chǎng)需求，第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)機(jī)構(gòu)（ICL）迎來了重大發(fā)展機(jī)遇。

我國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)行業(yè)集中度較高，有大半市場(chǎng)由金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、艾迪康、達(dá)安基因這4家頭部公司占據(jù)。如今，這4家公司中唯一沒上市的艾迪康再次提交了上市申請(qǐng)書，準(zhǔn)備赴港上市。

核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起，3年?duì)I收近80億，穩(wěn)坐行業(yè)前三的艾迪康是否被投資者看好？未來隨著疫情帶來的新冠檢測(cè)紅利逐漸褪去，在愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，這種造富效應(yīng)還能持續(xù)嗎？

01

寡頭市場(chǎng)

目前，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、艾迪康、達(dá)安基因這幾家巨頭支撐起了我國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)的半壁江山。2020年，國(guó)內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)市場(chǎng)總份額的57.1%由這4家公司占據(jù)。

此外，凱普醫(yī)檢、華大基因也是醫(yī)療檢測(cè)機(jī)構(gòu)里的實(shí)力玩家。其他中小檢測(cè)機(jī)構(gòu)就更多了，截止去年6月底，國(guó)內(nèi)在業(yè)ICL數(shù)量就已達(dá)到1966家之多，足以見得這一賽道之熱鬧。

由于我國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)行業(yè)尚處于發(fā)展初期，整體市場(chǎng)規(guī)模較小，市場(chǎng)滲透率并不高。2020年，我國(guó)超九成檢測(cè)由醫(yī)療機(jī)構(gòu)承擔(dān)，ICL滲透率僅6%，而日本的ICL滲透率高達(dá)60%、歐盟國(guó)家為50%、美國(guó)為35%。

可見，我國(guó)ICL市場(chǎng)滲透率比發(fā)達(dá)國(guó)家低很多，隨著市場(chǎng)滲透率的提高，未來還有較大發(fā)展空間。

近年來，我國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)十分迅猛，2016年至2020年，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)27.2%，2020年ICL市場(chǎng)規(guī)模已超過300億元。預(yù)計(jì)在2020年至2025年，仍將保持9.3%的年復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)擴(kuò)大。

隨著第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)行業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，頭部企業(yè)在資本、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)的加持下將繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。尤其是當(dāng)疫情帶來的紅利褪去，新冠檢測(cè)需求下降后，在存量市場(chǎng)的搶奪中，為了爭(zhēng)取更多檢測(cè)量，未來很可能引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，從而加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

02

可持續(xù)嗎？

目前，我國(guó)前4大第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)公司中，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、達(dá)安基因均已上市，艾迪康也在本月再度向港交所遞交了上市申請(qǐng)書，欲沖擊港股IPO。

從2020年的數(shù)據(jù)來看，我國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)公司中，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷分別占市場(chǎng)總額的26.2%、15.1%，艾迪康排在第三，市場(chǎng)占有率為8%。

艾迪康的主要業(yè)務(wù)是為醫(yī)院、體檢中心、制藥公司、CRO公司等B端客戶提供醫(yī)療診斷檢測(cè)服務(wù)，這塊業(yè)務(wù)的收入占比超九成。

招股書顯示，2019年至2021年，艾迪康的收入分別為17.29億元、27.42億元、33.80億元，三年?duì)I收近80億元，毛利率也從30.1%提高至42.7%。其中，醫(yī)療診斷檢測(cè)服務(wù)占總收入的比例分別為93%、91.7%、93.1%，而醫(yī)療產(chǎn)品銷售占比不足10%。

來源于招股書

在艾迪康的主要業(yè)務(wù)醫(yī)療診斷檢測(cè)服務(wù)中，又有超過三成收入來源于新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)。疫情爆發(fā)后，市場(chǎng)對(duì)于新冠檢測(cè)的需求大大提升，這為艾迪康帶來了可觀的收益。

新冠疫情暴發(fā)后，艾迪康成為國(guó)內(nèi)首批獲批的COVID-19核酸檢測(cè)第三方檢測(cè)服務(wù)商，隨著檢測(cè)樣本的增加，收入也不斷增長(zhǎng)。2021年，艾迪康因COVID-19檢測(cè)帶來12.32億元收入，占公司總收入的36.5%；近兩年提供新冠檢測(cè)服務(wù)累計(jì)收入更是超過21億元，可見新冠檢測(cè)的造富效應(yīng)之強(qiáng)大。

但這也不得不讓人擔(dān)心，未來當(dāng)疫情帶來的紅利逐漸消褪，市場(chǎng)對(duì)新冠檢測(cè)的需求下滑以后，艾迪康的業(yè)績(jī)是否會(huì)因此下滑。

畢竟，當(dāng)疫情過去，第三方檢測(cè)服務(wù)也將回歸到普檢、特檢中去。

普檢是類似于血脂、血型、免疫球蛋白等常規(guī)檢測(cè)，主要用于為醫(yī)生提供診斷、治療等信息。

艾迪康雖然拿到了一些連鎖體檢機(jī)構(gòu)的體檢中心檢測(cè)項(xiàng)目，近幾年公司民營(yíng)體檢的收入占比有所提升，但在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，未來增長(zhǎng)依然受限。

普檢項(xiàng)目的技術(shù)門檻相對(duì)較低，提供這類服務(wù)的機(jī)構(gòu)非常多，這是一個(gè)成熟而趨于飽和的市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。這塊業(yè)務(wù)，不僅許多中小檢測(cè)機(jī)構(gòu)能做，行業(yè)巨頭金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷同樣緊盯著不放。

特檢不僅涉及到肝炎病毒、流感、HPV等傳染類疾病的檢測(cè)，還包括不育、新生兒、婦產(chǎn)科等專業(yè)領(lǐng)域，對(duì)檢測(cè)技術(shù)和設(shè)備的要求更高。在較高的技術(shù)壁壘下，特檢業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小，利潤(rùn)也更高，因此成為頭部第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)發(fā)力的重點(diǎn)。

帶頭大哥金域醫(yī)學(xué)早已在特檢市場(chǎng)發(fā)力，為了推進(jìn)基因測(cè)序、免疫組化、質(zhì)譜檢測(cè)、流式細(xì)胞等多技術(shù)平臺(tái)發(fā)展，不惜每年投入超過4%的營(yíng)收用于技術(shù)研發(fā)。2020年，金域醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用為3.97億元。迪安診斷的研發(fā)投入為3.2億元。

對(duì)比之下，艾迪康近幾年投入的研發(fā)費(fèi)用基數(shù)不算大，而且占比還有所下滑。2021年，艾迪康的研發(fā)費(fèi)用為1.25億元，占比由2019年的4%降至3.7%，與行業(yè)前兩名明顯存在差距。

除了研發(fā)投入方面的差距，艾迪康的實(shí)驗(yàn)室數(shù)量也不及前兩者。2020年，國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)市場(chǎng)共有110多家實(shí)驗(yàn)室，其中，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷均為38家，艾迪康為24家。

可見，在研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新方面，艾迪康還得繼續(xù)加強(qiáng)，不然在特檢市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中也很難占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

03

尾聲

成立于2004年的艾迪康，由林繼迅和林鋒兄弟倆在杭州創(chuàng)立。2017年時(shí)艾迪康本有上市苗頭，但在公司高管出走成立新公司與其競(jìng)爭(zhēng)之后，艾迪康一度陷入虧損，上市計(jì)劃擱置。直到2018年，凱雷資本入股才扭虧為盈。

股權(quán)變更后，創(chuàng)始人林氏兄弟所持股份被稀釋，凱雷資本成為第一大股東，為艾迪康帶來了雄厚的資本。再加上，近兩年疫情帶來的新冠檢測(cè)需求紅利，讓艾迪康業(yè)績(jī)獲得了較快增長(zhǎng)。

但長(zhǎng)期來看，當(dāng)疫情紅利消散，公司還是得回到日益激烈的普檢、特檢競(jìng)爭(zhēng)中去搶奪市場(chǎng)。

在利潤(rùn)較高的特檢市場(chǎng)中，與金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷等第三方檢測(cè)巨頭相比，艾迪康在研發(fā)投入、實(shí)驗(yàn)室數(shù)量等方面并無優(yōu)勢(shì)，這是許多投資者擔(dān)憂的問題。

關(guān)鍵詞： 三年?duì)I收近80億 還要IPO核酸檢測(cè)造富能持續(xù)多久