如果將企業(yè)存在的意義比作是摘取樹上的果實，可以發(fā)現(xiàn)，同質(zhì)化的企業(yè)哄搶低垂的果實，而專注差異化的創(chuàng)新企業(yè)緊盯樹梢的果實。企業(yè)想要獲得頂端的果實，就需要不斷修煉內(nèi)功，其研發(fā)投入、技術(shù)門檻、時間成本也更高。

那么，何謂差異化？筆者認(rèn)為差異化競爭的內(nèi)核是First-in-class、Best-in-class，也即“人無我有”、“人有我強”。在港股市場中，就存在這么一家企業(yè)堃博醫(yī)療-B（2216.HK），公司將目光瞄準(zhǔn)亟需卻又難啃的介入呼吸病學(xué)領(lǐng)域，目前公司已掌握全球獨一無二的核心技術(shù)，旗下的多款創(chuàng)新產(chǎn)品均是全球唯一。

2022年3月29日，這家勇闖“無人區(qū)”、攻關(guān)硬核技術(shù)的介入呼吸病學(xué)第一股發(fā)布了上市來的首份年度業(yè)績公告。在過去的一年，堃博醫(yī)療實現(xiàn)收入1089萬美元，同比大增234.2%。毛利為872萬美元，同比大增248.8%，毛利率上升至80.27%。在此期間，堃博醫(yī)療繼續(xù)加碼研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入達(dá)1676萬美元，同比增長78.7%。截至2021年底，公司包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、等在內(nèi)的資產(chǎn)總額為2.53億美元。

自2012年成立以來，堃博醫(yī)療看中的便是處于最頂端的果實，通過持續(xù)不斷地進(jìn)行研發(fā)投入來構(gòu)筑公司強勁的創(chuàng)新實力，形成深厚的技術(shù)壁壘。公司的全部技術(shù)均由內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊自主開發(fā)，取得了顯著的成效，公司的核心技術(shù)在包括美國、歐洲和中國在內(nèi)的全球主要市場申請及授權(quán)達(dá)658項專利。

其中，支氣管鏡下建立經(jīng)肺實質(zhì)到達(dá)結(jié)節(jié)的通道（BTPNA）技術(shù)是堃博醫(yī)療最為核心的技術(shù)之一。堃博醫(yī)療也因此成為全球唯一一家可以突破支氣管限制實現(xiàn)全肺導(dǎo)航和診療的公司，在介入呼吸病學(xué)領(lǐng)域走在世界的最前列，擁有十分顯著的技術(shù)優(yōu)勢與先發(fā)優(yōu)勢。

具體來看，堃博醫(yī)療的創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)在全球多個國家獲批。留意到，備受關(guān)注的該公司核心產(chǎn)品，全球唯一熱蒸汽治療慢阻肺產(chǎn)品InterVapor已經(jīng)于2022年3月在中國獲批。此次業(yè)績公告顯示，2021年6月，公司自主研發(fā)的肺部手術(shù)標(biāo)志物H-Maker在中國獲批上市，為醫(yī)生實現(xiàn)肺部結(jié)節(jié)的精確定位提供了一款創(chuàng)新方案。InterVapor及三款導(dǎo)航產(chǎn)品、ATV套裝（FleXNeedle活檢針、Archimedes系統(tǒng)配套產(chǎn)品ATV鞘管、ATV球囊）也于2021年3月及8月在印度獲批。

圖一：堃博醫(yī)療的產(chǎn)品管線

資料來源：公司公告，格隆匯整理

另外，堃博醫(yī)療的在研產(chǎn)品進(jìn)展順利。公司自主研發(fā)的肺癌介入治療創(chuàng)新產(chǎn)品RF-Ⅱ射頻消融系統(tǒng)順利完成中國注冊性臨床試驗的所有受試者入組。2021年9月，四川大學(xué)華西醫(yī)院完成了世界首個靶向去神經(jīng)射頻消融術(shù)，驗證了公司的TLD產(chǎn)品得到臨床應(yīng)用的良好效果。在亞太呼吸學(xué)會第25屆年會（APSR 2021）上，公司也發(fā)布了經(jīng)支氣管治療肺腫瘤的RF-II射頻消融系統(tǒng)臨床研究的階段性數(shù)據(jù)，初步證明了其臨床療效。

值得一提的是，堃博醫(yī)療根據(jù)技術(shù)的衍生趨勢，開創(chuàng)性地提出由導(dǎo)航邁向治療的先進(jìn)理念，并打造出“全肺導(dǎo)航+診斷+治療”三合一肺病學(xué)平臺。公司的核心產(chǎn)品InterVapor是世界上首個且唯一一個熱蒸汽消融治療肺病的產(chǎn)品。2022年3月，這款產(chǎn)品在中國獲批，將扣響中國介入呼吸病學(xué)商業(yè)化應(yīng)用的“第一槍”。

堃博醫(yī)療的InterVapor在研發(fā)上突破了過往外科手術(shù)及藥物治療的認(rèn)知限制，使用熱蒸汽對慢阻肺進(jìn)行治療，并全面覆蓋專利，全球沒有任何一款產(chǎn)品能夠與InterVapor真正對標(biāo)。

不僅如此，區(qū)別于其他18A企業(yè)，堃博醫(yī)療的海外商業(yè)化能力凸顯，旗下InterVapor等產(chǎn)品已在英國、歐盟、中國香港、澳大利亞等國家或地區(qū)上市銷售。此次業(yè)績公告也顯示，公司的中國內(nèi)地總收入為602萬美元，同比大增375%，海外收入為487萬美元，占比45%，同比增長144%。

正如樹底下抬頭很難看清樹梢的果實，只有站的夠高、看的更遠(yuǎn)才能撥開樹葉阻礙摘取碩果。目前來看，公司的InterVapor正處于起步階段，憑借定位準(zhǔn)、風(fēng)險小、療效佳等諸多優(yōu)勢，未來有望成為肺病治療的主流趨勢。

對于新術(shù)式推廣來說，醫(yī)生是其中最重要的一環(huán)，作為行業(yè)的領(lǐng)頭羊，堃博醫(yī)療與學(xué)術(shù)界緊密聯(lián)動，通過與醫(yī)生的共同成長，推動各項呼吸介入新術(shù)式的普及。除了積極參與、舉辦各種學(xué)術(shù)會議外，與山東公共衛(wèi)生臨床中心和西安國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院共建“支氣管肺病介入技術(shù)培訓(xùn)基地”縱向普及新術(shù)式 ，并通過舉辦Broncus Campus中青年醫(yī)師學(xué)院病例大賽橫向推動術(shù)式交流，以此推動呼吸介入領(lǐng)域的學(xué)術(shù)建設(shè)與培訓(xùn)。

除此之外，公司所選的這棵“肺病治療”之樹，也是有望結(jié)出累累碩果的潛力品種。單看肺病中的慢性阻塞性肺病（COPD）市場，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年全球和中國患有COPD的人口分別為2.19億例及1.05億例，中國患者占比高達(dá)48%，且GOLD分期III&IV患者比例達(dá)7.9%，是全球最大的慢阻肺治療市場。而其他的肺病如肺癌，也是一個高發(fā)的癌種，治療肺癌的市場需求較大。

現(xiàn)階段，公司的創(chuàng)新產(chǎn)品已陸續(xù)獲批，接下來需要確保其順利實現(xiàn)商業(yè)化，公司也正做出努力，在2021年12月與和睦家醫(yī)療達(dá)成合作，將覆蓋中高端私立醫(yī)院客戶群體，把創(chuàng)新產(chǎn)品推向更前線。可以預(yù)見，未來隨著商業(yè)化的不斷推進(jìn)，堃博醫(yī)療將會實現(xiàn)更加可觀的銷售收入，業(yè)績有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

關(guān)鍵詞： 堃博醫(yī)療-B（2216 HK）產(chǎn)品陸續(xù)獲批 揭開商業(yè)化新篇章