下班回家了，你是不是希望懶洋洋的躺在沙發(fā)上，手按遙控，簾子拉上，一塊幕布徐徐的落下，整個臥室變成一個充滿氛圍的影院，緊著接著一部大片為你而放。
這就是投影——無屏電視的魅力。
2016年，極米創(chuàng)始人鐘波曾在一款產(chǎn)品發(fā)布會上放出豪言：“五年內(nèi)，無屏電視將顛覆傳統(tǒng)電視”。
五年過去了，傳統(tǒng)彩電也沒有被顛覆，無屏電視也沒有實現(xiàn)預期般的顛覆性增長。
為什么這個一度被寄予厚望的產(chǎn)品，卻遲遲沒有迎來預期的效果，這背后究竟有什么阻礙的因素？
無屏電視為何顛覆不了？
何為無屏電視？所謂無屏電視，就是我們在辦公室常見的投影儀等投影產(chǎn)品，畫面是通過投射形成的，并沒有真正意義上的屏幕。
為什么人們會喜歡它？因為體積小、重量輕、可便攜、有質(zhì)感，還有很重要的一點就是投影畫面沒有尺寸的約束，近可小，遠可大，更能滿足人們對大屏的觀感需求。
現(xiàn)在市場上的有屏電視產(chǎn)品也往大屏方向下功夫，奈何價格貴，占面積，安裝又沒那么方便，市場受眾群體也還不夠大。
喜歡歸喜歡，無屏電視之所以顛覆不了有屏的傳統(tǒng)彩電，首先，是因為投影在整個彩電中的占比還是很小。
2020年，國內(nèi)彩電的零售情況為4450萬臺，同期國內(nèi)投影設備出貨量為417萬臺，投影占比不足一成，無屏電視想要顛覆傳統(tǒng)家電，簡直有些天方夜譚。
雖然彩電的市場規(guī)模也在萎縮，但瘦死的駱駝終究比比馬大。
其次，從顯示技術(shù)來看，傳統(tǒng)彩電里本身的競品有很多，像LCD、miniLED、OLED等，技術(shù)也會不斷進行迭代，它們的發(fā)展也會分食市場的一塊蛋糕。去年TCL、三星等彩電巨頭導入miniLED電視后，在整個彩電領域在掀起一股miniLED電視熱。
無屏電視雖然這幾年火起來了，但市場相對小眾，遠沒有LCD等液晶彩電的規(guī)模大。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，去年京東方LCD出貨量高達3.325億件。
另外技術(shù)的不斷迭代會讓買家存在一些疑慮，買下這款產(chǎn)品后會不會很快被市場淘汰。
另外，超期服役是目前電視存在的一個現(xiàn)狀。
一般家用彩電的使用年限為8-10年，但實際情況往往是，很多的彩電即使到了使用年限，也仍然在超齡服役，理論上來說電器產(chǎn)品到期了性能會大大降低，安全隱患增加，但人們一般是不會去關(guān)注期限這個問題，只要能繼續(xù)使用，便不太會有更新?lián)Q代的想法和需求。
還有一個很現(xiàn)實的問題就是，更新?lián)Q代是需要真金白銀的，在疫情反復擾動的情況下，經(jīng)濟發(fā)展受阻，居民收入受影響，消費能力減弱。沒有強大的購買力，即使有需求那也是無效需求。
從極米的官方商城看，一般的無屏電視價格有一千多到上萬元不等。
數(shù)據(jù)來源：極米科技官方商城
但質(zhì)量稍微再好點一般會達到幾萬，甚至更貴，就像激光電視，所以市場的量就很難上去。從有屏到無屏的轉(zhuǎn)換其實是也一種生活習慣的改變，而生活習慣一旦形成，一朝一夕之間往往是不易改變的。
此外，撇開彩電和投影，我們還有手機，還有電腦，它們同樣能實現(xiàn)看視頻的功能。慢慢的，不管有屏還是無屏，最終都可能都會變成一種擺設。
獨占鰲頭
蛋糕不夠大，這是不爭的事實，但投影市場規(guī)模在持續(xù)增長，這也是不爭的事實。
從2014年到2019年，國內(nèi)投影設備出貨量從213萬臺增長至462萬臺，年均復合增速為16.75%，而2015年至2018年中國投影設備出貨量年均復合增速高達25.70%。2020年因受疫情影響，增速有所下滑，但仍維持在417萬臺的水平。
數(shù)據(jù)來源：IDC 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
與此同時，極米的市場份額也在持續(xù)攀升。2018年極米的市場份額為13.2%，當年已是國內(nèi)出貨量第一的品牌，到2020年6月，極米的份額已攀升至22.2%，繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)投影市場的第一。
數(shù)據(jù)來源：極米科技招股說明書
這說明極米在國內(nèi)投影市場一直保持領先的市場競爭力。
此外，在國內(nèi)整個投影市場中，個人的消費在持續(xù)攀升，商用的反而越來越少，說明家庭這塊對投影還是存在一部分增量需求。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年至2019年及2020年1-6月中國消費級投影設備出貨量分別為130萬臺、227萬臺、279萬臺和131萬臺，占比達39.2%、52.2%、60.4%和77.5%，呈逐年上升的趨勢。
極米正是主打個人消費市場的，旗下家用娛樂投影產(chǎn)品眾多，而商用的產(chǎn)品很少。
極米能吃到投影市場的發(fā)展紅利還有一個重要的原因，就是參與這個市場的真正競爭者并不多，目前業(yè)內(nèi)的主要競爭對手主要有愛普生、堅果、明基、日電及小米等品牌，除了堅果份額超過10%外，其他品牌的份額相對都較小。
市場蛋糕小，不代表企業(yè)就吃不到紅利。
正所謂市場肉少，但魚也少，處在頭部的極米自然而然就吃到了投影的這波發(fā)展紅利。
業(yè)績與估值如何？
過去3年，極米收入一直保持較快的增長。
2019-2021年三季度，公司收入分別為21.16億元、28.28億元、26.44億元，同比增長27.60%、33.62%、41.65%；按照這個增速來看，公司目前處在穩(wěn)步成長階段。
扣非凈利潤也從2018年虧損67.54萬元，大幅增長至2020年的2.47億元，根據(jù)極米今年發(fā)布的業(yè)績預告，去年全年預計實現(xiàn)凈利潤約4.84億元，同比增長80.07%。
投影作為技術(shù)產(chǎn)品，也及其依賴技術(shù)的發(fā)展，極米在研發(fā)塊也下了真功夫，去年上半年，極米研發(fā)投入為1.12億元，占收入比重達6.66%，比2020年同期多2.14個百分點。去年上半年，研發(fā)人員有524人，更是占到公司總?cè)藬?shù)的23.79%。
從以上數(shù)據(jù)來看，極米算得上一家經(jīng)營出色的好公司，但市場也誠實的，當前極米股價為396.16元，從去年高點算起，跌幅達55.17%。
根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)預測，2022年EPS預測均值為13.72，PE預測均值為28.31倍，對應目標價為388.41，當前股價已經(jīng)非常接近合理市價了。
股價下降，除了受整個大盤影響外，也是在擠掉泡沫，逐漸回歸合理估值的過程。
從更長遠的角度看，當前極米營收增速和凈利增速不匹配，未來營收應該還能保持百分之三四十的增速，但凈利增速并不能一直維持當前翻倍情況。
此外，極米的這波回調(diào)可能包含了市場對未來的一些擔憂。
比如公司采用的DLP投影技術(shù)，其核心專利都掌握在美國德州儀器（TI）公司手中，未來可能會面面臨關(guān)鍵技術(shù)卡脖子的難題。
未來液晶面板的降價也可能會讓極米失去競爭力。
從更大的層面來說，整個宏觀經(jīng)濟下行，無論是傳統(tǒng)彩電還是無屏電視，都不同程度的受到影響。
結(jié)語
從目前情況來看，彩電市場競爭激烈，可替代產(chǎn)品眾多，技術(shù)迭代又快，無屏電視想撼動傳統(tǒng)彩電的市場地位，幾乎無可能。
但這也不代表投影就沒發(fā)展市場了，因為需求始終擺在那里。
作為國內(nèi)投影賽道的龍頭企業(yè)，極米占有較大的領先優(yōu)勢，未來有望繼續(xù)成為這個賽道里“小而美”的企業(yè)。
但現(xiàn)在整體宏觀經(jīng)濟下行，居民消費不容樂觀，加之行業(yè)技術(shù)迭代很快，極米雖然在國內(nèi)投影市場市占率第一，但未來發(fā)展的不確定因素也很多。
關(guān)鍵詞： 從極米看投影市場 無屏電視會顛覆傳統(tǒng)彩電嗎
