看了一下今天上市的四只新股，不禁感嘆，還是主板穩(wěn)了。

四只新股分別是永泰運(yùn)（001228.SZ）、國(guó)能日新（301162.SZ）、德龍激光（688170.SH）和景業(yè)智能（688290.SH）。有意思的是，永泰運(yùn)延續(xù)年內(nèi)主板無一破發(fā)的記錄，以漲停43.99%收尾，創(chuàng)業(yè)板的國(guó)能日新今日也有所表現(xiàn)，而科創(chuàng)板的德龍激光和景業(yè)智能依舊破發(fā)，開盤均跌超10%，再次證明科創(chuàng)板新股碰不得了。

接下來，一起來看看這4只新股的首日表現(xiàn)，以及這背后透露出怎樣的打新規(guī)律？

永泰運(yùn)

今年以來，新股破發(fā)現(xiàn)象接連出現(xiàn)，即便是行業(yè)高景氣、高成長(zhǎng)的新股也難逃破發(fā)命運(yùn)，但意外的是，年內(nèi)主板上市的低價(jià)新股無一破發(fā)，反而還有賺錢效應(yīng)。

永泰運(yùn)也不例外。

以30.46元/股發(fā)行的永泰運(yùn)上市之后，大漲34.54%觸發(fā)第一次臨時(shí)停盤，10點(diǎn)再度開盤后，其股價(jià)漲停封板，達(dá)到主板首日最大漲幅44%，至43.86元/股，中一簽500股可賺6700元。

永泰運(yùn)是一家主營(yíng)跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)的現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)，目前公司主要服務(wù)的港口為寧波港、上海港、青島港和天津港，以危化品運(yùn)輸為主，2021年其危化品出口箱量為57,101TEU，占總服務(wù)箱量的70.86%。

得益于跨境化工物流的高景氣度，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收由2019年的8.27億元上升至2021年的21.45億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為61.08%；歸母凈利潤(rùn)由6355.03萬元增長(zhǎng)至1.68億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為62.37%。同時(shí)，現(xiàn)金流、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。

不過，規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，公司毛利率卻有所下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為17.40%、17.84%和16.30%，其中占比最高的跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)的毛利率持續(xù)下滑，分別為14.71%、14.36%、14.15%，主要受到國(guó)際海運(yùn)價(jià)格持續(xù)上漲的影響，公司供應(yīng)鏈服務(wù)的單位成本不斷上升，雖然公司采用成本加成的定價(jià)策略，但價(jià)格調(diào)整具有一定滯后性，因此使得毛利率有所下滑。未來，公司還需加強(qiáng)成本管控。

此外，永泰運(yùn)這些年通過外延式發(fā)展和內(nèi)生增長(zhǎng)相結(jié)合的方式不斷拓展物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，積累了不少商譽(yù)，截至2021年底，公司商譽(yù)賬面原值為1.43億元，賬面凈值為1.40億元，仍是懸在永泰運(yùn)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

基于所處行業(yè)景氣度較高，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，加上其在主板上市估值相對(duì)較低，所以市場(chǎng)給予了一定的溢價(jià)空間。

國(guó)能日新

今日，另一只新股國(guó)能日新表現(xiàn)也十分亮眼。

其開盤價(jià)為50元/股，較發(fā)行價(jià)格45.13元/股上漲約10.79%，截至收盤，公司股價(jià)漲至63.60元/股，漲幅達(dá)到40.93%。以此計(jì)算，中一簽可賺9235元。

國(guó)能日新是一家服務(wù)于新能源行業(yè)的軟件和信息技術(shù)服務(wù)提供商。主要向新能源電站、發(fā)電集團(tuán)和電網(wǎng)公司等新能源電力市場(chǎng)主體提供以新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品為核心，以新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)、新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)、電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)為拓展的新能源信息化產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)。其中，新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品的收入占比約7成左右。

近年來，得益于下游新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，尤其2020年之后，公司營(yíng)收及利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)較快，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入由2018年的1.51億元增長(zhǎng)至2021年的3億元，同期歸母凈利潤(rùn)由2059.22萬元增長(zhǎng)至5917.58萬元。

不過，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后與新能源補(bǔ)貼政策調(diào)整引發(fā)的“搶裝潮”有著一定聯(lián)系。此前國(guó)家政策規(guī)定，2018年前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，需在2020年底前完成并網(wǎng)，否則國(guó)家不給予補(bǔ)貼；2019年-2020年核準(zhǔn)的，則須在2021年底前完成并網(wǎng)，由此風(fēng)電行業(yè)在2020年迎來搶裝潮，并持續(xù)到了2021年底。

而隨著“搶裝潮”結(jié)束和平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)行，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或?qū)⒎啪彛嬖谝欢ú淮_定性。好在公司目前所涉及的新能源賽道一直是市場(chǎng)熱門板塊，盡管發(fā)行市盈率為61.3倍，估值不算便宜，但顯然市場(chǎng)對(duì)其還是比較友好。

德龍激光

好不容易中了一簽德龍激光的股民，看到三大股指全紅，個(gè)別新股大漲，想必心里不是個(gè)滋味。

此前，德龍激光發(fā)行價(jià)格為30.18元/股，以發(fā)行總股數(shù)推算，公司發(fā)行市值約31.19億元，在激光設(shè)備領(lǐng)域的市值并不算大，龍頭大族激光市值超過300億元。但從發(fā)行市盈率來看，公司市盈率在38.86倍，高于大族激光對(duì)應(yīng)的PE 20.74倍，估值水平略高。

筆者此前在《A股打新|科創(chuàng)板又破發(fā)！這家激光公司是“香餑餑”還是“燙手山芋”？》一文中，詳細(xì)介紹過德龍激光這家公司，并表示，考慮到最近科創(chuàng)板下殺估值，且市場(chǎng)情緒較差，公司上市之后存在破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

這里簡(jiǎn)單概述一下公司基本面情況。德龍激光在國(guó)內(nèi)激光設(shè)備細(xì)分市場(chǎng)占有一定領(lǐng)先地位，近年來受益于下游需求增長(zhǎng)，收入及利潤(rùn)呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不過2022年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.37億元，同比增長(zhǎng)20.30%，凈利潤(rùn)2370.97萬元，同比增長(zhǎng)7.65%，其營(yíng)收及利潤(rùn)增速有所下滑，一定程度上降低了市場(chǎng)對(duì)其的期待值。

而同時(shí)，由于定制化產(chǎn)品模式使其無法規(guī)模化生產(chǎn)，且開拓市場(chǎng)難度較大，使其存在銷售費(fèi)用率高、存貨滯銷等一系列問題不容忽視。

從投資的角度來看，公司估值還是偏高，加上業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽念A(yù)期，或是造成今日上市下跌的主要原因之一。截至收盤，德龍激光跌幅收窄至2.25%，為29.50元/股。

景業(yè)智能

今日下跌的新股還有景業(yè)智能。

景業(yè)智能以30元/股開盤，低開11.48%，截至收盤，股價(jià)跌幅收窄至6.37%，為31.73元/股。

其主要從事特種機(jī)器人及智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括核工業(yè)系列機(jī)器人、核工業(yè)智能裝備、非核專用智能裝備等。2019年-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收由1.01億元增長(zhǎng)至3.49億元，同期歸母凈利潤(rùn)由2668.77萬元上升至7639.83萬元，盡管營(yíng)收及利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，但與同行業(yè)可比公司相比，仍具有一定差距。

由于公司產(chǎn)品尚在推廣階段，不排除后續(xù)為開拓新客戶，公司在部分設(shè)備的合同定價(jià)等方面作出適當(dāng)?shù)膬r(jià)格讓利，造成毛利率進(jìn)一步下降，其2019年-2021年綜合毛利率分別為60.49%、52.46%和44.61%。

與此同時(shí)，景業(yè)智能產(chǎn)品聚焦于核工業(yè)領(lǐng)域，下游客戶群體較為狹窄，導(dǎo)致其客戶集中度非常高，2019年和2020年前五大客戶銷售占比達(dá)到99%以上，2021年為95.23%，其中前兩大客戶中核集團(tuán)下屬單位和航天科技集團(tuán)下屬單位，合計(jì)收入占比達(dá)到7成，公司對(duì)其存在一定的依賴。

正因如此，公司對(duì)于下游客戶的議價(jià)能力及回款能力稍顯弱勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款余額占營(yíng)收比重一直處于較高水平，達(dá)到45%以上。

總體而言，景業(yè)智能的業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，仍存在盈利能力下滑、回款難度較大等問題，這也就不難解釋在市場(chǎng)情緒較高的背景下，公司股價(jià)仍較為低迷。

小結(jié)

結(jié)合最近新股表現(xiàn)來看，基本面對(duì)新股首日漲跌幅有影響，但影響不是很大，股價(jià)漲跌更多的取決于市場(chǎng)情緒及定價(jià)估值水平。對(duì)于低定價(jià)、低估值的新股，市場(chǎng)往往愿意給予更多的想象空間，而在今日市場(chǎng)情緒較高的背景下，股價(jià)大漲的可能性增加，高估值的新股下跌幅度也有所收窄。

關(guān)鍵詞： 一根陽線帶不動(dòng) 科創(chuàng)板新股真是扶不起的阿斗