"三分陸地七分海洋"，地球的格局注定了人類社會發(fā)展的方向。縱觀中國海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展史，早在春秋戰(zhàn)國時(shí)期，齊國就依靠"漁鹽之利"奠定強(qiáng)盛的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，位踞戰(zhàn)國七雄之首，譜寫史書上的輝煌篇章。而唐宋時(shí)期"海上絲綢之路"的繁榮甚至還將我國海洋經(jīng)濟(jì)推向了世界頂峰。
從古人的智慧中可以看出，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)對于一個(gè)國家來說意義十分重大。現(xiàn)如今，海洋經(jīng)濟(jì)的地位也變得愈加重要，21世紀(jì)更是被國際社會譽(yù)為"海洋世紀(jì)"。在這樣的時(shí)代背景下，我國高度重視海洋資源的開發(fā)與利用，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)也被納入了《"十四五"規(guī)劃》當(dāng)中，成為國家戰(zhàn)略層面的重點(diǎn)發(fā)展方向。
圖一："十四五"規(guī)劃(節(jié)選)
(相關(guān)資料圖)
資料來源：新華社，格隆匯整理
由此可見，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)既是歷史的延續(xù)、符合客觀的發(fā)展規(guī)律，又是響應(yīng)國家的號召、順應(yīng)時(shí)代的潮流。除了一些本身就處于該行業(yè)的公司以外，筆者注意到，近日中天順聯(lián)發(fā)布了一則公告，將收購華際科工開展?jié)O業(yè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化項(xiàng)目，押注海洋經(jīng)濟(jì)打造"藍(lán)色"增長引擎。那么，這家公司此番入局海洋經(jīng)濟(jì)意欲何為？
筆者通過梳理中天順聯(lián)近年來的資本運(yùn)作發(fā)現(xiàn)，公司正在下一盤大棋，目前已控股中宏順聯(lián)打造自營消費(fèi)品銷售平臺，以及控股黑貓冷鏈布局冷鏈運(yùn)輸板塊。另外，公司還正推動通過VIE控股收購順聯(lián)動力，開拓電商平臺業(yè)務(wù)。而此次收購華際科工可謂是完成了最后一塊拼圖，將構(gòu)筑起S2B2C完整的新零售生態(tài)閉環(huán)。
圖二：中天順聯(lián)打造的S2B2C生態(tài)圈
資料來源：公司材料，格隆匯整理
萬億級漁業(yè)市場，創(chuàng)新破局潛力巨大
眾所周知，我國是一個(gè)海洋大國，不僅擁有960萬平方公里的陸域國土，中國還擁有約300萬平方公里的海洋國土。廣闊的海洋國土意味著國家發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)具備得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢，開展海洋業(yè)務(wù)也是充分發(fā)揮國家資源稟賦的重要舉措。
在政策層面上，根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部漁業(yè)漁政管理局發(fā)布的《"十四五"全國漁業(yè)發(fā)展規(guī)劃》顯示，2020年全社會漁業(yè)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值已達(dá)2.75億元，其中漁業(yè)產(chǎn)值約1.35億元。該規(guī)劃還提出漁業(yè)產(chǎn)值到2025年將增至1.50萬億元的目標(biāo)要求。
而海洋漁業(yè)作為海洋經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵的一環(huán)，未來同樣擁有較大的發(fā)展空間。具體來看，海洋漁業(yè)的市場規(guī)模達(dá)6033億元，海水養(yǎng)殖產(chǎn)值3836億元，占比28.38%，海洋捕撈產(chǎn)值2197億元，占比16.26%。正所謂行業(yè)空間越大，公司發(fā)展的天花板就越高。中天順聯(lián)此次切入海洋漁業(yè)賽道無疑是一個(gè)明智之舉，發(fā)展前景樂觀，有望突破業(yè)績增長上限。
圖三：2020年漁業(yè)產(chǎn)值的構(gòu)成(單位：億元)
資料來源：漁業(yè)漁政管理局，格隆匯整理
值得注意的是，海洋漁業(yè)這個(gè)行業(yè)不止體量巨大，而且存在許多未被滿足的市場需求。目前來看，我國整個(gè)漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈還不夠完善，比如捕撈企業(yè)面臨著成本上升的問題，養(yǎng)殖企業(yè)承擔(dān)著無法控制的風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易企業(yè)買賣存在雙方信息不對稱，政府部門也在為如何實(shí)現(xiàn)有效管理而苦惱。
除此之外，在海產(chǎn)品流通領(lǐng)域內(nèi)由于中間商過多，經(jīng)過數(shù)次轉(zhuǎn)手后價(jià)格層層加碼而產(chǎn)品質(zhì)量無法保證，導(dǎo)致了海產(chǎn)品不夠新鮮且價(jià)格虛高。不難發(fā)現(xiàn)，海洋漁業(yè)市場參與者各方均面臨一些難以突破的困境，在一定程度上限制整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展，也同樣桎梏海洋漁業(yè)市場空間的擴(kuò)容。
圖四：海洋漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鐾袋c(diǎn)
資料來源：公司材料，格隆匯整理
不過，中天順聯(lián)此次通過華際科工，針對市場需求利用科技實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新破局，將打造出一個(gè)復(fù)合海洋大數(shù)據(jù)、自有衛(wèi)星通信、海上全程溯源、供應(yīng)鏈金融等多項(xiàng)功能，并集成線上交易、線下撮合一體化的數(shù)字化海洋漁業(yè)平臺——"漁交網(wǎng)"。
對比同行業(yè)的公司，如近期啟動赴港上市的海上鮮，其核心業(yè)務(wù)為提供上網(wǎng)功能的海上通信、漁獲資源下單的交易平臺、供應(yīng)鏈服務(wù)以及智慧加油等增值服務(wù)。很明顯地可以看到，漁交網(wǎng)的服務(wù)種類更加豐富且更具技術(shù)含量，也是印證了這句"人無我有，人有我優(yōu)"的現(xiàn)象級表現(xiàn)。
圖五：漁交網(wǎng)競爭對手對比情況
資料來源：公司材料，格隆匯整理
漁交網(wǎng)這個(gè)平臺憑借多元化的服務(wù)體系以及硬核競爭力，有望徹底解決海洋漁業(yè)的現(xiàn)存痛點(diǎn)，推動海洋漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級。與此同時(shí)，這些市場痛點(diǎn)還將蛻變?yōu)楣镜膬?yōu)勢亮點(diǎn)，更是有望匯聚成業(yè)績增長的有力支點(diǎn)。而且，海洋漁業(yè)數(shù)字化近年來才逐步興起，屬于高速成長的行業(yè)新方向，選擇立足于該領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展將充分享受漁業(yè)技術(shù)迭代、創(chuàng)新演替的市場紅利。
除此之外，從同行業(yè)公司海上鮮此前6次融資總金額近5億元可以看出，中天順聯(lián)的這筆收購作為更優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，理應(yīng)獲得更高的估值水平，其中蘊(yùn)含著巨大的潛在價(jià)值，未來將會引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)化升級并邁向發(fā)展的新階段。
核心產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，全面賦能漁業(yè)生態(tài)圈
市場空間大發(fā)展前景好、滿足市場需求解決行業(yè)痛點(diǎn)可謂是中天順聯(lián)收購華際科工的目標(biāo)關(guān)鍵詞，但是公司想要在海洋漁業(yè)領(lǐng)域內(nèi)擁有一席之地，就需要實(shí)打?qū)嵉赝瞥隹缮虡I(yè)化的支柱性產(chǎn)品，不僅需要具備明顯的競爭優(yōu)勢，在市場中脫穎而出，而且還應(yīng)該擊中客戶的深層次需求，真正賦能整個(gè)海洋漁業(yè)生態(tài)圈。
圖六：中天順聯(lián)衛(wèi)星+智慧漁業(yè)生態(tài)體系圖
來源：公司材料，格隆匯整理
首先來看華際科工的核心產(chǎn)品方面，其推出了全國首款 "星網(wǎng)"海陸通系統(tǒng)。顧名思義，這款系統(tǒng)就是通過衛(wèi)星通道，為我國海域的船只提供穩(wěn)定、高質(zhì)量的專屬衛(wèi)星信號，從而實(shí)現(xiàn)海陸相通。目前在市面上，暫時(shí)還沒有競品與之抗衡。
不僅如此，這款產(chǎn)品采用的是先進(jìn)硬件，前端衛(wèi)星接收設(shè)備經(jīng)過高度集成，為用戶安裝提供了便捷。一旦安裝完畢，便可以自動接收衛(wèi)星信號，而且還能夠通過配套實(shí)用的軟件，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)培訓(xùn)、遠(yuǎn)程醫(yī)療，豐富漁民的海上娛樂活動，甚至在漁業(yè)監(jiān)管、船舶管理、海洋執(zhí)法等領(lǐng)域中也擁有廣闊的應(yīng)用場景。
整體來看，華際科工根據(jù)核心產(chǎn)品的潛在應(yīng)用領(lǐng)域，目前總共推出了三款成熟產(chǎn)品，分別為智慧漁業(yè)的智漁寶、智慧通信的海陸通以及智慧航管的航管家。這些產(chǎn)品既可以獨(dú)立使用也可以組合使用，充分滿足用戶的多層次需求，不僅能夠?yàn)楹胶４惶峁┚珳?zhǔn)航路，避免繞遠(yuǎn)路從而減少不必要的航行成本，而且還能夠?qū)崿F(xiàn)智能預(yù)警保障生產(chǎn)安全，以及通過智能終端實(shí)現(xiàn)高效管理。另外，公司也在智慧海洋、智慧交易、智慧養(yǎng)殖等領(lǐng)域內(nèi)做好技術(shù)儲備，未來將在更多的場景內(nèi)推出相應(yīng)創(chuàng)新產(chǎn)品，在豐富公司產(chǎn)品矩陣的同時(shí)，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
圖七：華際科工的成績成果
資料來源：公司材料，格隆匯整理
其次，在商業(yè)模式模式方面，華際科工的漁交網(wǎng)定位是打造一款專業(yè)的漁獲交易平臺。該平臺將融合衛(wèi)星通信和自研系統(tǒng)等核心技術(shù)，以及漁業(yè)商業(yè)流通平臺漁交網(wǎng)，從而將業(yè)務(wù)觸達(dá)到漁業(yè)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，建圈強(qiáng)鏈賦能漁業(yè)產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)升級，將構(gòu)建更高水平的產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈，營造出更好的漁業(yè)生態(tài)。
圖八：衛(wèi)星+漁業(yè)生態(tài)圈
資料來源：公司材料，格隆匯整理
具體來看，華際科工打造的漁交網(wǎng)平臺，結(jié)合了大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等核心技術(shù)，并將先進(jìn)的技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，賦能政府平臺、大數(shù)據(jù)中心和港口產(chǎn)業(yè)鏈，驅(qū)動社會價(jià)值的創(chuàng)新創(chuàng)造。不僅如此，漁交網(wǎng)還將聯(lián)合京東金融、中農(nóng)批金融、生意寶等國內(nèi)知名的第三方金融平臺，借助銀行信用的支持，將為漁船漁民贏得更多的商機(jī)，提高資金的利用率，同時(shí)還能避免因無法及時(shí)交貨而引起的供應(yīng)鏈中斷，為漁船漁民規(guī)避一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。
此外，漁交網(wǎng)還針對海產(chǎn)品易腐壞變質(zhì)的特點(diǎn)，量身定制了一套完整的解決方案，與公司自有的國內(nèi)冷鏈物流專家黑貓冷鏈合作，貫穿上中下游的冷鏈物流服務(wù)，讓海產(chǎn)品交付到消費(fèi)者手中夠鮮夠味，減少流通過程中的價(jià)值損耗。而且，漁交網(wǎng)更是在包括捕撈、轉(zhuǎn)運(yùn)、倉儲、物流、交割等漁獲全過程中做到追溯查詢，保證質(zhì)量為消費(fèi)者負(fù)責(zé)，并引領(lǐng)行業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)，為行業(yè)規(guī)范化發(fā)展貢獻(xiàn)一份力量。
因此，鑒于中天順聯(lián)圍繞已有戰(zhàn)略資源優(yōu)勢，將通過聯(lián)合中國供銷農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場控股有限公司(全國供銷總社全資子公司)、京東科技(京東集團(tuán)供應(yīng)鏈技術(shù)公司)、中國航天科技集團(tuán)503所(中國航天衛(wèi)星應(yīng)用平臺)、生意寶(002095.SZ)、上海海事大學(xué)研究院等共同打造"漁業(yè)數(shù)字化生態(tài)圈"。
圖九：漁交網(wǎng)建立的漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源：公司材料，格隆匯整理
從以上的分析中可以發(fā)現(xiàn)，中天順聯(lián)將通過收購華際科工，不僅是聯(lián)合公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)激發(fā)協(xié)同效應(yīng)，而且還與戰(zhàn)略合作伙伴強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，充分發(fā)揮資源稟賦，攜手各方共同打造出賦能漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的教科書級服務(wù)平臺，實(shí)現(xiàn)了"物流"、"資金流"、"信息流"、"商流"的四流合一，激活整個(gè)漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)，做大整個(gè)海洋漁業(yè)的市場蛋糕。
從生根發(fā)芽到茁壯成長，漁交網(wǎng)平臺未來可期
不可置否，漁交網(wǎng)擁有十分樂觀的發(fā)展前景，瞄準(zhǔn)未被滿足的市場需求，將在萬億級漁業(yè)市場中賦能整個(gè)漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。但是仰望星空也需腳踏實(shí)地，一個(gè)項(xiàng)目能否順利運(yùn)轉(zhuǎn)為公司帶來豐厚回報(bào)，還需思辨其盈利模式和發(fā)展規(guī)劃是否合理可行。
從漁交網(wǎng)的盈利模式方面來看，目前漁交網(wǎng)的正處于盈利模式1.0的階段，主要依靠水產(chǎn)交易增值服務(wù)獲取收入。未來幾年，將在此基礎(chǔ)上增添貨船增值服務(wù)、政府監(jiān)管部門采購、軍民融合、海洋產(chǎn)業(yè)增值、海洋大數(shù)據(jù)銷售、大數(shù)據(jù)衍生等多樣化的收入來源。而對應(yīng)到此前分析的漁交網(wǎng)的商業(yè)模式與技術(shù)實(shí)力，可以發(fā)現(xiàn)這些收入來源并非空穴來風(fēng)、無中生有，而是均來自于公司接下來開展的業(yè)務(wù)范疇，具備較高的可行性。
以華際科工未來開展的貨船增值服務(wù)板塊為例，公司的智慧海洋集成一體機(jī)2.0樣機(jī)已經(jīng)研發(fā)完畢，測試結(jié)果與設(shè)計(jì)預(yù)期高度一致，目前正準(zhǔn)備進(jìn)入量產(chǎn)階段。公司研制的一體機(jī)2.0是貨船入網(wǎng)連成智慧體的重要端口，未來這些貨船安裝上以后，將獲得公司現(xiàn)有產(chǎn)品海陸通、智漁寶、航管家提供的全方位服務(wù)。由此可見，公司將通過硬件軟件相結(jié)合的方式打開貨船增值服務(wù)市場，并有望為公司接下來開展更多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)奠定深厚基礎(chǔ)，將會帶來更豐富的收入來源。
圖十：漁交網(wǎng)的盈利模式
資料來源：公司材料，格隆匯整理
而在漁交網(wǎng)的未來規(guī)劃方面，公司也在有序地推進(jìn)三年目標(biāo)的具體實(shí)施。目前，漁交網(wǎng)正處于準(zhǔn)備期，已經(jīng)完成了股改并與京東科技、海信集團(tuán)、生意寶等簽訂戰(zhàn)略合作。2022年7月還將簽約中農(nóng)批、河南萬邦、巴龍央聯(lián)萬貿(mào)等大B端合作企業(yè)，并與上游捕撈、加工、養(yǎng)殖、進(jìn)口等目標(biāo)企業(yè)達(dá)成合作。
2022年度公司將完成29條漁船衛(wèi)星通訊系統(tǒng)上線，資金投入共4732萬元，暫時(shí)虧損1211萬元。就像前期轉(zhuǎn)動飛輪需要較大的力氣，但是每一份努力都不會白費(fèi)，一旦突破臨界點(diǎn)，飛輪將會越轉(zhuǎn)越快。
在經(jīng)歷準(zhǔn)備期之后，華際科工將步入2023年的初創(chuàng)期，完成上千艘漁船接上衛(wèi)星通信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)線上交易，同時(shí)也是在這一年公司將達(dá)到盈虧平衡。隨著漁船的不斷入網(wǎng)，公司開展貨船增值服務(wù)也擁有了一定的用戶基礎(chǔ)，接下來將橫向拓展更多的服務(wù)類型，以及縱向挖掘更深層次的市場需求，比如智慧系統(tǒng)的定制化服務(wù)。到達(dá)2024年，公司將進(jìn)入快速發(fā)展的階段。漁交網(wǎng)將成為業(yè)內(nèi)頂尖的漁獲交易平臺，獲得用戶的高度好評，活躍用戶體量龐大，并有望在智慧漁業(yè)增值服務(wù)市場中奪得頭籌，實(shí)現(xiàn)年交易量近百億元。
最終在2025年到達(dá)成熟期時(shí)，公司將形成完整的漁交網(wǎng)板塊、養(yǎng)殖加工板塊、供應(yīng)鏈板塊、貨船板塊這四大板塊，成熟的平臺體系為漁業(yè)市場創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，也為公司帶來源源不斷的現(xiàn)金流。從估值的角度來看，華際科工預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.22億元，毛利潤5.25億元，毛利率達(dá)63.87%。
假設(shè)公司未來將實(shí)現(xiàn)40%的凈利潤率，那么凈利潤為3.29億元，若按照30倍的予以估值，將有98.64億元的市值水平。而且，未來華際科工甚至還有希望在科創(chuàng)板或港交所上市，估值水平或許更高且將獲得更大的發(fā)展機(jī)會。
圖十一：漁交網(wǎng)的三年里程碑規(guī)劃
資料來源：公司材料，格隆匯整理
小結(jié)
中天順聯(lián)此次收購華際科工切入海洋經(jīng)濟(jì)賽道，不僅體現(xiàn)了公司擁有前瞻性的思維，順應(yīng)歷史變遷、時(shí)代發(fā)展的浪潮，也是符合政策支持與引導(dǎo)的方向，而且展現(xiàn)出公司具備敏銳的市場嗅覺，瞄準(zhǔn)海洋漁業(yè)中未滿足市場需求，更是證明了公司強(qiáng)大的科技創(chuàng)新能力，以本手為本，成妙手之妙，在漁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中融合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)，賦能并完善整個(gè)漁業(yè)生態(tài)圈，為行業(yè)發(fā)展提質(zhì)增效。
展望未來，中天順聯(lián)拓展海洋漁業(yè)板塊，成長規(guī)劃路徑清晰，并預(yù)計(jì)兩年內(nèi)該業(yè)務(wù)就能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，將為公司的高速成長插上翅膀，打造海洋經(jīng)濟(jì)"藍(lán)色"增長引擎。與此同時(shí)，公司也有望探索出更多有價(jià)值的創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)板塊之間的聯(lián)動與協(xié)同，打造S2B2C生態(tài)閉環(huán)，進(jìn)一步增添刻畫業(yè)績增長曲線，從而提高公司的內(nèi)在價(jià)值，值得長期關(guān)注。
關(guān)鍵詞： 中天順聯(lián)(0994 HK)賦能海洋漁業(yè)生態(tài)圈 刻畫全新成長曲線
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