上半年，房地產(chǎn)行業(yè)陰霾密布，暴雷風(fēng)波擾動(dòng)投資者的心，從當(dāng)下來(lái)看，行業(yè)或已經(jīng)邁過(guò)最黑暗的時(shí)刻。伴隨穩(wěn)經(jīng)濟(jì)背景下，政策端持續(xù)落地利好穩(wěn)定市場(chǎng)信心，房企經(jīng)營(yíng)層面亦迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)釋放可期。

在此時(shí)點(diǎn)，行業(yè)估值底部下盡管板塊機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但如何挖掘個(gè)中價(jià)值，房企面臨的危機(jī)仍然不可不察。筆者認(rèn)為，此時(shí)更應(yīng)該關(guān)注那些基本面已經(jīng)有重大逆轉(zhuǎn)的房企，并結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)挖掘其長(zhǎng)期的潛力。

在此不妨以近期剛發(fā)布財(cái)報(bào)的建業(yè)地產(chǎn)(00832.HK)為例，談?wù)劰P者的一些思考。

(資料圖片)

1、短期受挫不改長(zhǎng)期價(jià)值，著重關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量成色

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年建業(yè)地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入73.01億元人民幣，毛利為5.54億元人民幣，均有所下滑，同時(shí)最終業(yè)績(jī)錄得虧損。

從建業(yè)地產(chǎn)交出的這份成績(jī)單來(lái)看，表現(xiàn)盡管并不如人意，但考慮到大環(huán)境如此，也無(wú)需太過(guò)拘泥于短期的得失。反而站在此時(shí)，筆者認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注的是在行業(yè)回到正軌后，房企的起跳能力，此時(shí)的深蹲孕育的恰恰是機(jī)會(huì)。

那么，怎樣評(píng)估后續(xù)房企的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)？筆者認(rèn)為其資產(chǎn)質(zhì)量不可不察。

由此來(lái)看，建業(yè)集團(tuán)的土儲(chǔ)布局在行業(yè)中可謂獨(dú)樹一幟。

作為深度扎根河南的區(qū)域型房企，建業(yè)集團(tuán)與河南的經(jīng)濟(jì)同頻共振。而河南作為中國(guó)人口第三大省，其2021年城鎮(zhèn)化率為56.45%，是全國(guó)僅有的城鎮(zhèn)化不到60%的十個(gè)省份中的一個(gè)，同時(shí)也是GDP排名居前的經(jīng)濟(jì)前身，上半年河南的GDP總量突破了3萬(wàn)億，排名全國(guó)第四，增量排名全國(guó)第三。

從河南各市城鎮(zhèn)化率亦可以看到，仍然有不少城市城鎮(zhèn)化率明顯較低，這也意味著后續(xù)具備較大的提升空間，對(duì)房企而言也將是機(jī)會(huì)所在。

（河南各市城鎮(zhèn)化率情況 資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)）

由此回到建業(yè)地產(chǎn)，其在河南深耕三十載，在河南重要地級(jí)市縣，形成了全面布局，多點(diǎn)開花的良好效應(yīng)。財(cái)報(bào)顯示，截至中期期末，建業(yè)地產(chǎn)擁有土地儲(chǔ)備建筑面積約5037萬(wàn)平方米，其中權(quán)益建筑面積約3655萬(wàn)平方米。值得一提的是在上半年，建業(yè)地產(chǎn)還通過(guò)招拍和股權(quán)合作獲取土地約26.6萬(wàn)平方米，新增儲(chǔ)備建筑面積約88.6萬(wàn)平方米。在筆者看來(lái)，公司在河南的持續(xù)深耕布局下，建業(yè)地產(chǎn)未來(lái)還將充分受益于河南省的城鎮(zhèn)化建設(shè)之路。

（來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）

2、國(guó)資入股奠定發(fā)展根基，重估價(jià)值之錨已確立

盡管一度遭遇風(fēng)波，建業(yè)地產(chǎn)最終還是在國(guó)資入股下全面扭轉(zhuǎn)局面，至此公司的安全性也得到了全面夯實(shí)與保障。站在此時(shí)點(diǎn)來(lái)看，公司具備價(jià)值重估的潛力。

一方面，牽手國(guó)資，帶給公司更大的安全性與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

作為具備區(qū)域?qū)傩缘姆科螅I(yè)地產(chǎn)及其母集團(tuán)在在河南產(chǎn)業(yè)布局廣泛，資源稟賦深厚，隨著國(guó)資的入股，將為其在融資、經(jīng)營(yíng)等各方面帶來(lái)一定的背書效應(yīng)，更好的支撐其業(yè)務(wù)發(fā)展，夯實(shí)其穩(wěn)健根基。

同時(shí)其也將積極響應(yīng)并持續(xù)受益當(dāng)?shù)卣叩闹С郑瑸榉€(wěn)定河南房地產(chǎn)市場(chǎng)，穩(wěn)定河南經(jīng)濟(jì)大盤做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，在雙向良性互動(dòng)下也將持續(xù)支撐其健康長(zhǎng)期發(fā)展。

結(jié)合當(dāng)前政策面高度重視的保交付情況來(lái)看，建業(yè)地產(chǎn)就展現(xiàn)出其積極響應(yīng)政府號(hào)召有責(zé)任與擔(dān)當(dāng)?shù)囊幻妗Ｔ谏习肽辏竟矊?shí)現(xiàn)31個(gè)項(xiàng)目11457套的房屋交付，其中超2100套實(shí)現(xiàn)提前交付。在保障交付的同時(shí)，建業(yè)從未放松對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的把控，已交付項(xiàng)目業(yè)主滿意度均取得較好的成績(jī)。

另一方面，隨著行業(yè)深度調(diào)整，公司在行業(yè)的獨(dú)特性也將得以彰顯。

隨著過(guò)去高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高負(fù)債的模式難以為繼，房地產(chǎn)行業(yè)不再拘泥于規(guī)模層面，而更加強(qiáng)調(diào)精耕細(xì)作，圍繞品牌、產(chǎn)品力等方面而展開。建業(yè)集團(tuán)無(wú)疑將是這一趨勢(shì)的受益者。

公司長(zhǎng)期在區(qū)域展開深耕，將有機(jī)會(huì)全面挖掘當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)機(jī)會(huì)，如城市更新等方向。實(shí)際上從母集團(tuán)來(lái)看，建業(yè)集團(tuán)布局了整個(gè)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游涵蓋物業(yè)、商業(yè)、代建、文旅、建筑智造等，憑借這一系列優(yōu)勢(shì)布局，公司將更具實(shí)力做精做透區(qū)域，形成強(qiáng)大的品牌力與市場(chǎng)把控力，構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

得益于此公司在利潤(rùn)端亦有望持續(xù)釋放潛能，并具備獲得市場(chǎng)溢價(jià)乃至重估的機(jī)會(huì)。

3、結(jié)語(yǔ)

站在當(dāng)下看整個(gè)房地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)，在政策面持續(xù)釋放積極信號(hào)下，板塊底部反轉(zhuǎn)的預(yù)期明朗。尤其是隨著中期業(yè)績(jī)出爐進(jìn)一步釋放風(fēng)險(xiǎn)，疊加后續(xù)傳統(tǒng)金九銀十銷售旺季的到來(lái)，房企后續(xù)在業(yè)績(jī)端也將伴隨市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖迎來(lái)修正，具備業(yè)績(jī)與估值雙重提升的潛力。在此筆者認(rèn)為不妨關(guān)注那些具備業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)修復(fù)上彈性更大，以及擁有更高安全性和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ姆科蟆?/p>

關(guān)鍵詞： 建業(yè)地產(chǎn)(00832 HK)信心比黃金重要 估值重估要件或已具備