回顧2022年全年，在先后受到了俄烏沖突、國內(nèi)疫情反復、美元加息等因素影響下，港股醫(yī)藥市場經(jīng)歷了較大的波動，板塊仍處于歷史估值中樞以下。

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毫無疑問，2022年是一個充滿挑戰(zhàn)和不確定性的一年，對于投資者而言，如何去尋找確定性的投資機會是接下來其重點思考的問題。

筆者認為，醫(yī)藥行業(yè)的投資需要回歸本源。以港股市場中的興科蓉醫(yī)藥為例，作為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)先的營銷、推廣及渠道管理服務(wù)供貨商，其高業(yè)績彈性和穩(wěn)固基本面，展現(xiàn)出良好的穿越周期能力，或?qū)⒛軌蛟诤罄m(xù)板塊修復行情中取得更好的表現(xiàn)。

1、醫(yī)美布局再提速，賦能價值創(chuàng)造

過去一年，興科蓉醫(yī)藥最大的看點便是加速調(diào)整業(yè)務(wù)布局策略，進一步深入醫(yī)美領(lǐng)域。

一方面，興科蓉醫(yī)藥持續(xù)開發(fā)醫(yī)美新產(chǎn)品，積極拓展業(yè)績新增長點。

早在去年9月，興科蓉醫(yī)藥就宣布投資8850萬元與諾康達合作開發(fā)注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑，也就是我們俗稱的“少女針”。雙方合作開發(fā)的“少女針”采用了先進的微球技術(shù)，最小可做至3-7um，擁有專利保護的技術(shù)壁壘。興科蓉醫(yī)藥預計，其研發(fā)的“少女針”將于2024年獲批，有望成為國內(nèi)首個國產(chǎn)自研的“少女針”。

與此同時，公司還依托聚已內(nèi)酯原材料開發(fā)系列產(chǎn)品“PCL+X”，該產(chǎn)品以PCL為主，通過在微針里添加其他材料，可以衍生出多種醫(yī)美產(chǎn)品，適用于各種部位，譬如臉部、頸部等。

緊接著，今年11月，興科蓉醫(yī)藥與北京諾康達合作簽訂私密針技術(shù)開發(fā)協(xié)議，再次合作研發(fā)私密針及私密針聚己內(nèi)酯填充材料，代價為5300萬元，預計私密針技術(shù)開發(fā)協(xié)議將于5年內(nèi)完成。

如果說與諾康達合作研發(fā)“少女針”是興科蓉醫(yī)藥邁進醫(yī)美賽道的第一步，那么此次在私密針上的再次深入合作，可以說是其在醫(yī)美領(lǐng)域中加速提升核心競爭力的第二大步。

另一方面，興科蓉醫(yī)藥在創(chuàng)新研發(fā)提速的同時，還將醫(yī)美布局延申到下游業(yè)務(wù)，完整構(gòu)建醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈模式。

今年3月，公司宣布正式收購德美醫(yī)療美容機構(gòu)，使公司進一步拓展醫(yī)美行業(yè)下游業(yè)務(wù)。這既是公司持續(xù)完善醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局的體現(xiàn)，也意味著公司已經(jīng)逐步建立了完善的醫(yī)美產(chǎn)品研發(fā)業(yè)務(wù)和醫(yī)美終端醫(yī)療結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)。

從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度而言，德美醫(yī)療美容機構(gòu)和其網(wǎng)絡(luò)，將會為公司后續(xù)在藥品和醫(yī)美產(chǎn)品兩方面的營銷及銷售帶來協(xié)同效應(yīng)。

相信未來隨著公司醫(yī)美產(chǎn)品矩陣相繼上市，也將會為公司提供新的利潤增長點，實現(xiàn)長期收益增長。

2、“血制品+醫(yī)美”雙輪驅(qū)動，在不確定中創(chuàng)造確定性

興科蓉在大力發(fā)展醫(yī)美賽道業(yè)務(wù)的同時，也并沒有忘了老本行。超10年的血制品業(yè)務(wù)經(jīng)營，使其積累了豐富的經(jīng)驗和渠道資源，維持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，展現(xiàn)出堅實的基本面。

作為國際四大血制品巨頭之一奧克特琺瑪?shù)莫毤掖砩蹋d科蓉醫(yī)藥在國內(nèi)血制品市場具有較強的稀缺性和競爭力。上半年，盡管受到疫情影響，興科蓉醫(yī)藥人血白蛋白注射液的批簽發(fā)量為3066萬瓶，同比增長4%；銷售額為11.27億元，同比上升40%，業(yè)務(wù)依舊實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

值得注意的是，今年公司還新獲得了奧克特琺瑪法國工廠白蛋白的全國獨家授權(quán)，并計劃與其合作引入更多重組類重磅產(chǎn)品。這將會進一步打開公司的市場空間，從而提升盈利水平。

回到市場視角來看，隨著疫情防控逐步優(yōu)化放開，前期受疫情影響所限制的需求正迎來釋放。市場已形成疫情后復蘇的預期，海外宏觀因素也已現(xiàn)邊際改善，C端消費性醫(yī)療（如醫(yī)美）、院內(nèi)藥械（如血制品）等需求復蘇彈性較大，投資價值已顯現(xiàn)。

在此大環(huán)境下，興科蓉醫(yī)藥打造的“血制品+醫(yī)美”雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，未來的增長空間和增速都非常值得期待。

一方面，興科蓉醫(yī)藥通過投資收購或引進新產(chǎn)品的方式，擴大現(xiàn)有血制品市場占有率；另一方面其還不斷拓展醫(yī)美業(yè)務(wù)，大力構(gòu)建醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈，打造業(yè)績增長新動能，兼具業(yè)績彈性和成長確定性。

3、小結(jié)

整體而言，興科蓉醫(yī)藥今年以來能夠保持著穩(wěn)中求進的發(fā)展態(tài)勢，背后離不開其在血制品及醫(yī)美兩大賽道的戰(zhàn)略布局，多元化的產(chǎn)品組合也將有助于其在資本市場的價值發(fā)現(xiàn)。

再加上近期興科蓉醫(yī)藥獲得格隆匯大中華區(qū)卓越上市公司評選榜單中“年度卓越IR團隊”獎，優(yōu)秀的管理團隊擁有著不斷帶領(lǐng)公司做大做強的實力，其長期成長性值得期待。

關(guān)鍵詞： 興科蓉醫(yī)藥（6833.HK）血制品+醫(yī)美并駕齊驅(qū)