3月23日，中國電力發(fā)布2022年業(yè)績公告。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入436.89億元（人民幣，下同），同比增長23.15%；同期公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤實現(xiàn)扭虧，達到26.48億元，去年同期虧損2.56億元。每股基本盈利為人民幣0.22元，擬派末期息每股人民幣0.11元。

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良好的核心數(shù)據(jù)展露了公司基本盤整體持續(xù)向好發(fā)展的趨勢。細究各大業(yè)務(wù)板塊，筆者認為以下幾點值得著重關(guān)注。

首先是火電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有助于盈利能力提升。

2022年12月，中國電力溢價將旗下子公司新源融合60%的股權(quán)出售給獨立第三方中煤電力，而新源融合持有大別山電廠51%的股權(quán)和姚孟電廠100%的股權(quán)，后兩個電廠擁有共計4760兆瓦的燃煤發(fā)電機組及一個正在興建的熱電項目。

更重要的是，上述出售的火電資產(chǎn)往年效益表現(xiàn)不佳，新源融合每年數(shù)億的虧損對于中國電力財務(wù)有著較大壓力。甩掉這部分包袱有利于公司整體火電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也利于中煤對中國電力的長協(xié)煤供應(yīng)保障。中國電力現(xiàn)存的11.1GW是優(yōu)質(zhì)高效的火電發(fā)電機組，有望能夠大幅扭轉(zhuǎn)過往火電板塊的虧損現(xiàn)狀。

其次是，水電板塊存在修復(fù)預(yù)期。

2022年中國電力的水電售電量同比下滑12.97%，但這一點其實早在市場預(yù)期之內(nèi)，但這也給公司水電板塊2023年的業(yè)績修復(fù)帶來了一定想象空間。

此外，新能源轉(zhuǎn)型成效進一步凸顯。

2022年中國電力總售電量108171吉瓦時，同比增9.49%。其中，風(fēng)電售電量達到10930吉瓦時，同比增35.27%；光伏售電量為9775吉瓦時，同比增33.71%。2022年，中國電力風(fēng)電及光伏的裝機量分別增加了3046兆瓦及1984.3兆瓦，清潔能源合并裝機量占比提升到了64.94%，同比提升了12.78個百分點。

值得一提的是，中國電力的清潔能源裝機量規(guī)模能夠如此快速提升，很大程度上得益于集團公司支持。2022年中國電力成功向國家電投旗下中電新能源及中電國際新能源收購了23家清潔能源項目公司，相應(yīng)的裝機容量為2155.4兆瓦。

鑒于中國電力制定的2025年清潔能源占比達到90%的目標(biāo)，可以預(yù)期的是，隨著新能源轉(zhuǎn)型不斷深化，疊加光伏組件降價以及其財務(wù)狀況大幅優(yōu)化的趨勢，中國電力未來會加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進一步強化自身的“綠電”屬性。

綜上所述，火電板塊剝離低效資產(chǎn)實現(xiàn)扭虧后，讓中國電力在財務(wù)層面再無掣肘，聚焦新能源業(yè)務(wù)的中國電力無疑成為碳中和時代浪潮下不容忽視的重要力量，后續(xù)更大規(guī)模的裝機量落地和儲能布局的擴展，將成為其估值提升的關(guān)鍵。

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