筆者關(guān)注到網(wǎng)絡(luò)上流傳著一份《2023年4月債券市場(chǎng)違約與信用風(fēng)險(xiǎn)事件報(bào)告》，《報(bào)告》盤(pán)點(diǎn)了數(shù)個(gè)違約企業(yè)，但其中提及到鵬博士的情況，卻與公司年報(bào)中所披露沒(méi)有違約責(zé)任的情況有明顯出入。

果不其然，6月1日早上，鵬博士通過(guò)上證e互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問(wèn)，表示報(bào)道與事實(shí)情況不符，并指出公司在2022年年報(bào)之第十節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告中披露了該債券的詳細(xì)情況，債權(quán)人已豁免各項(xiàng)違約。

(相關(guān)資料圖)

筆者回到年報(bào)找到對(duì)應(yīng)章節(jié)，年報(bào)顯示確實(shí)如此，鵬博士已較為妥善地解決了國(guó)內(nèi)外債務(wù)問(wèn)題，已不存在違約責(zé)任。

融資是行業(yè)痛點(diǎn)

要知道的是，數(shù)據(jù)中心行業(yè)擁有重資產(chǎn)屬性，利潤(rùn)增長(zhǎng)的表現(xiàn)相對(duì)滯后。數(shù)據(jù)中心在前期需要投入高額的建設(shè)成本（CAPEX），以獲取土地、建設(shè)供電樓宇以及購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器、交換機(jī)、 路由器等IT設(shè)備，以及鋪設(shè)制冷設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)、電源設(shè)備；中后期還要支付電費(fèi)及寬帶費(fèi)用在內(nèi)的高額運(yùn)營(yíng)成本（OPEX）。而IDC企業(yè)為了提升項(xiàng)目ROE，傾向于加杠桿運(yùn)營(yíng)，因此不論中外的數(shù)據(jù)中心，普遍存在較大的債務(wù)壓力。

美國(guó)、新加坡等國(guó)家有成熟的REITs 機(jī)制，包括 Equinix 在內(nèi)的全球IDC巨頭均采用 REITs 架構(gòu)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)減稅的同時(shí)，還有利于解決融資問(wèn)題，并實(shí)現(xiàn)較快資產(chǎn)擴(kuò)張。由于我國(guó)的REITs實(shí)踐尚未成熟，因此某種程度上企業(yè)處理債務(wù)壓力的難度更大。

鵬博士還遇上了國(guó)際環(huán)境的“黑天鵝”——美國(guó)始終不開(kāi)放運(yùn)營(yíng)牌照， 曾經(jīng)深受期待的PLCN海纜項(xiàng)目遲遲懸而未決，因而面臨著更大的融資壓力。盡管如此，鵬博士依然進(jìn)行了不少有效的債務(wù)管理，包括積極獲取銀行授信、發(fā)行私募債、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、以輕資產(chǎn)模式開(kāi)展業(yè)務(wù)，以及剝離部分資產(chǎn)。剝離的資產(chǎn)大部分有兩個(gè)明顯的共同點(diǎn)：1、盈利能力較低；2、需要較大的固定支出。尤其隨著2022年剝離PLCN海纜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)公司將獲得大筆的回籠資金。

這樣看來(lái)，鵬博士回應(yīng)投資者時(shí)表示“始終重視對(duì)公司股東和債券持有人的利益保護(hù)”，還是有依據(jù)的。

重回成長(zhǎng)正軌

筆者注意到的是，剝離資產(chǎn)不僅只是基于更健康財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的考慮，更是輕裝上陣、謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)的必經(jīng)之路。鵬博士正從傳統(tǒng)通信運(yùn)營(yíng)商向新型數(shù)智服務(wù)運(yùn)營(yíng)商全面升級(jí)。自2021年以來(lái)，鵬博士錨定“N+3+X”戰(zhàn)略，正逐步成為產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和提供解決方案的數(shù)智服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。

根據(jù)年報(bào)和一季度，鵬博士的轉(zhuǎn)型是有所成效的。2022年，鵬博士實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約37.05億元，其中智慧云網(wǎng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.95%至26.0億元，增值業(yè)務(wù)全年收款實(shí)現(xiàn)新高，同比有較大增長(zhǎng)；公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約-4.53億元，虧損大幅收窄。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.34億元，同比增長(zhǎng)6.23%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利同比大增169.7%。

目前，公司“云+算力網(wǎng)絡(luò)+算力中心+數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園”的業(yè)務(wù)布局基本成形。可以看出，多駕馬車(chē)共驅(qū)之下，公司業(yè)績(jī)正穩(wěn)步回升。展望未來(lái)，鵬博士更有望受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)和AI 2.0時(shí)代的東風(fēng)。依托公司與青島海洋科技投資發(fā)展集團(tuán)有限公司的雙邊優(yōu)勢(shì)，鵬博士將建設(shè)青島藍(lán)谷算力中心，打造城市算力網(wǎng)絡(luò)新樣板；另外鵬博士正在建設(shè)的西北5G大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園，已被納入蘭州市“十四五”重點(diǎn)規(guī)劃項(xiàng)目，成為“東數(shù)西算”布局的重要組成部分。

更值得一提的是，公司內(nèi)控整改已經(jīng)完成。剛過(guò)去的A股年報(bào)季中，鵬博士獲得了會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其最近一年內(nèi)部控制出具的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

戰(zhàn)略調(diào)整基本完成、算網(wǎng)項(xiàng)目快速落地......種種措施下，鵬博士有望重回平穩(wěn)發(fā)展的軌道。

關(guān)鍵詞：