財(cái)聯(lián)社8月3日訊（記者 徐川） 新一期財(cái)聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，7月新增人民幣貸款或因6月投放超預(yù)期而季節(jié)性偏低，市場機(jī)構(gòu)的預(yù)測中值為0.83萬億元，但由于去年同期基數(shù)較低，仍維持同比多增。
同時(shí)，社融將繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善，機(jī)構(gòu)對7月新增社融的預(yù)測中值為1.15萬億元，或由上月的同比少增轉(zhuǎn)為多增。其中，前一月政府債券融資的負(fù)向拖累或有明顯減輕。
【資料圖】
物價(jià)方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測顯示，7月CPI同比或跌至年內(nèi)低點(diǎn)，預(yù)測中值為-0.5%，或自2021年2月后再度跌入負(fù)值區(qū)間；但同時(shí)，PPI同比降幅有望迎來改善，預(yù)測中值為-4.1%，較6月有明顯收窄。
“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”是由財(cái)聯(lián)社發(fā)起，由市場中的各類研究機(jī)構(gòu)參與完成，結(jié)果能夠較為全面地反映市場機(jī)構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。本期共有10余家機(jī)構(gòu)參與調(diào)查。
7月CPI同比或轉(zhuǎn)負(fù)值 PPI降幅有望收窄
6月CPI同比進(jìn)一步降至0%，創(chuàng)下自2021年3月以來新低；同時(shí)，PPI同比下降5.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。
對于7月CPI同比讀數(shù)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測或?qū)⒌聊陜?nèi)低點(diǎn)，預(yù)測中值為-0.5%，預(yù)測最高、最低值分別為-0.3%、-1.0%，有近5成參與機(jī)構(gòu)的預(yù)測值為-0.4%。
“在高基數(shù)作用下，7月CPI同比預(yù)計(jì)進(jìn)一步下行至年內(nèi)低點(diǎn)-0.4%。”植信投資研究院研究員丁宇佳表示，去年同期在豬周期上行和持續(xù)高溫多雨天氣影響下，豬肉、鮮菜價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致CPI食品項(xiàng)遠(yuǎn)超季節(jié)性，高基數(shù)或?qū)Ρ酒贑PI同比構(gòu)成壓制。
具體在食品項(xiàng)中，丁宇佳預(yù)計(jì)，7月鮮菜價(jià)格受天氣擾動較小，由漲轉(zhuǎn)跌；而夏季水果集中上市，價(jià)格降幅較大；此外，傳統(tǒng)豬肉消費(fèi)淡季，豬肉價(jià)格仍在磨底，跌幅有所收窄。
另在非食品方面，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超指出，今年暑假期間，人員流動性較強(qiáng)，出行需求增加，文化和旅游市場也延續(xù)復(fù)蘇，帶動住宿等相關(guān)服務(wù)業(yè)需求上升，預(yù)計(jì)核心CPI有望底部企穩(wěn)。
另一方面，7月PPI同比降幅有望收窄，市場機(jī)構(gòu)的預(yù)測中值為-4.1%，較上月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，有超過三成機(jī)構(gòu)的預(yù)測值為-4.1%。
北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心分析顯示，“7月國際油價(jià)主要受產(chǎn)油國減產(chǎn)影響有所回升，帶動國內(nèi)工業(yè)上游生產(chǎn)資料價(jià)格回彈，生活資料價(jià)格也受中下游工業(yè)需求回溫影響有所回升”。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，7月PPI或同比下跌4.1%，較上期上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。
財(cái)通證券首席宏觀分析師陳興表示，7月以來，國際油價(jià)有所上漲，而國內(nèi)具備定價(jià)主導(dǎo)權(quán)的煤價(jià)和鋼價(jià)雙雙走高，考慮到基數(shù)效應(yīng)的影響，預(yù)計(jì)7月PPI同比增速降幅或收窄至-4.1%。
預(yù)計(jì)7月信貸增量偏低 仍維持同比多增
6月信貸數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。當(dāng)月新增人民幣貸款3.05萬億元，創(chuàng)下自2001年有記錄以來新高，比上年同期多增2296億元。
作為季初月份，7月信貸增量或受到季節(jié)性影響而偏弱。市場機(jī)構(gòu)對7月新增人民幣貸款的預(yù)測中值約為0.83萬億元，高于去年同期的0.68萬億元，但低于2021年同期的1.08萬億元，預(yù)測最高、最低值分別為0.6萬億元、1.3萬億元。
從總量上看，廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽認(rèn)為，6月信貸增量超預(yù)期可能對7月信貸有一定透支，但去年信貸基數(shù)不高，銀行體系可能用票據(jù)填補(bǔ)部分規(guī)模缺失。他預(yù)計(jì)，7月信貸增量為0.8萬億元，同比多增約0.12萬億元。
分貸款期限來看，去年同期的企業(yè)、住戶短期貸款分別減少3546億元、269億元。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，與去年同期相比，今年7月的短貸數(shù)據(jù)或有一定程度改善。
國泰君安首席宏觀分析師董琦預(yù)計(jì)，7月企業(yè)短貸負(fù)增約2000億元，較去年同期水平多增1546億元，企業(yè)短貸逐步回歸季節(jié)性水平。
“今年6月企業(yè)短貸顯著沖高，預(yù)計(jì)7月環(huán)比回落幅度也會較大。”天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，另從企業(yè)現(xiàn)金流角度考慮，7月制造業(yè)PMI小幅反彈至49.3%，但仍低于50%榮枯線，因此預(yù)計(jì)企業(yè)短貸同比略有少減。
另對于票據(jù)融資，孫彬彬表示，結(jié)合票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率觀察，票據(jù)利率在7月末下行，預(yù)計(jì)表內(nèi)票據(jù)融資較前月環(huán)比上升。
在中長期貸款方面，董琦認(rèn)為，在政策引導(dǎo)與支持下，企業(yè)中長貸仍延續(xù)積極態(tài)勢，預(yù)計(jì)7月新增規(guī)模約6000億元，同比多增約2541億元；但由于7月商品房、二手房銷售有所走弱，預(yù)計(jì)居民中長貸新增2000億元，低于往年正常水平。
新增社融轉(zhuǎn)為同比多增 政府債融資拖累減輕
社會融資方面，6月新增社融4.22萬億元，環(huán)比5月多增2.67萬億元，但比上年同期少9859億元，主要拖累項(xiàng)來自政府債券融資，同比少約1.08萬億元。
預(yù)測顯示，7月新增社融有望恢復(fù)同比多增，市場機(jī)構(gòu)的預(yù)測中值為1.15萬億元，上年同期為7561億元。其中，有超過一半的機(jī)構(gòu)預(yù)測值落在0.9至1.1萬億元區(qū)間內(nèi)。
分結(jié)構(gòu)來看，6月政府債券融資的拖累作用在7月將有所減弱。同比數(shù)據(jù)顯示，去年7月的政府債券凈融資為3998億元。
王先爽表示，預(yù)計(jì)7月政府債凈融資0.35萬億，同比略少增0.05萬億，但負(fù)向拖累較前期明顯減輕，由于今年財(cái)政節(jié)奏后置明顯，8至12月政府債有望同比多增約1.8萬億，對社融增速形成明顯正貢獻(xiàn)。
中信證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，考慮到7月24日政治局會議提出“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”，預(yù)計(jì)后續(xù)政府債發(fā)行可能加快，成為支撐下半年社融的重要力量之一。
另在表外方面，去年7月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、信托貸款分別減少2744億元、398億元，而委托貸款增加89億元，表外三項(xiàng)融資合計(jì)減少3053億元。
“7月表外融資或合計(jì)減少2400億元。”招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明表示，融資需求偏弱會影響票據(jù)新開票，以及票據(jù)新規(guī)大幅縮短票據(jù)最長期限，可能使得票據(jù)總規(guī)模萎縮，預(yù)計(jì)7月未貼現(xiàn)下降2400億；信托貸款余額或相對平穩(wěn)，或減少100億；委托貸款或增加100億。
MLF到期量增大 三季度或迎來降準(zhǔn)
回顧7月資金面，受稅期、繳準(zhǔn)影響，資金利率于上旬持續(xù)上升。在下旬后，央行加大對資金面的呵護(hù)力度，資金利率整體平穩(wěn)，跨月流動性壓力不大。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，8月或存在一定流動性缺口。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，8月流動性缺口可能為30726億元，處于年內(nèi)次高水準(zhǔn)。“8月一般存款往往季節(jié)性多增，而銀行繳準(zhǔn)壓力或抬升，同時(shí)在專項(xiàng)債發(fā)行前置的要求下，政府債發(fā)行、財(cái)政性存款增長可能對流動性市場形成一定抽水，疊加MLF到期壓力較高，8月可能存在一定的流動性缺口。”明明說道。
另據(jù)民生證券首席固收分析師譚逸鳴測算，8月銀行體系資金或減少3650億元，或形成一定流動性缺口，而在寬信用持續(xù)推進(jìn)下，信貸投放加速或消耗超儲，再考慮到8月地方債發(fā)行放量，節(jié)奏加快，疊加下半年MLF到期規(guī)模較大，或?qū)Y金面產(chǎn)生一定擾動，央行需給出積極行為給予對沖。
值得注意的是，8月MLF（中期借貸便利）到期量上升至4000億元，央行公開市場將如何應(yīng)對？對此，東北證券首席宏觀分析師張陳預(yù)計(jì)，8月央行為呵護(hù)流動性合理充裕，將多數(shù)續(xù)作。
此外，下半年每月MLF的到期量也較大，9月至12月分別為4000億元、5000億元、8500億元和6500億元。
面對MLF大額到期量，有多家機(jī)構(gòu)預(yù)判，三季度或迎來年內(nèi)第二次降準(zhǔn)。
明明認(rèn)為，在總量和結(jié)構(gòu)工具箱打開的環(huán)境下，央行通過降準(zhǔn)對沖流動性缺口的必要性回升，8月降準(zhǔn)落地的可能性相對較高。
“央行降準(zhǔn)的窗口愈發(fā)臨近，有不低的概率在三季度，8-9月或存在一次降準(zhǔn)，幅度或?yàn)?.5個(gè)百分點(diǎn)，以釋放中長期資金補(bǔ)充負(fù)債端進(jìn)而推動寬信用，進(jìn)一步配合MLF投放穩(wěn)定市場信心。”譚逸鳴亦表示。
植信投資研究院指出，央行將合理調(diào)節(jié)公開市場操作規(guī)模，繼續(xù)保持市場流動性合理寬裕；8-9月可能會小幅降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，平穩(wěn)置換到期的8000億元MLF，繼續(xù)推動金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)與居民的融資難度與借貸成本。
本文源自財(cái)聯(lián)社記者 徐川
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