歐晶科技(001269)

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事件

公司 23H1 實(shí)現(xiàn)收入 14.55 億，同比增長(zhǎng) 150.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 4.08億，同比增長(zhǎng) 342.85%。 其中， 23Q2 實(shí)現(xiàn)收入 8.18 億，同比增長(zhǎng) 161.6%，環(huán)比增長(zhǎng) 28.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.36 億，同比增長(zhǎng) 389.04%，環(huán)比增長(zhǎng)37%。

石英坩堝量?jī)r(jià)齊升， 盈利能力上升期

23H1 實(shí)現(xiàn)石英坩堝收入 9.36 億元，同比增長(zhǎng) 242.23%，實(shí)現(xiàn)毛利率 45.36%，同比上漲 8.25pct，我們判斷主要系坩堝產(chǎn)能提升同時(shí)價(jià)格隨高純石英砂漲價(jià)所致。 23H1 實(shí)現(xiàn)光伏配套加工收入 4.6 億元，同比增長(zhǎng) 74.63%；實(shí)現(xiàn)毛利率 20.5%，同比上漲 1.98pct。

費(fèi)用方面，隨規(guī)模擴(kuò)大，期間費(fèi)用率進(jìn)一步下滑，其中管理、研發(fā)費(fèi)用率同比分別下滑 0.98/0.91pct。 盈利能力方面， 23 年 H1 整體毛利率為 36%，同比增長(zhǎng) 9.58pct；整體凈利率為 28.04%，同比增長(zhǎng) 12.2pct。

23 年上半年， 公司對(duì)第一大客戶的銷售額占營(yíng)業(yè)收入的比例為 90.53%，較去年全年有所提升。

發(fā)行可轉(zhuǎn)債， 產(chǎn)能進(jìn)一步提升

公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌集 4.7 億元建設(shè)新的石英坩堝生產(chǎn)線，其中一期建設(shè) 8條生產(chǎn)線（ 1.5 億元），二期建設(shè) 10 條生產(chǎn)線（ 2.85 億元），共新增 18 萬(wàn)只石英坩堝產(chǎn)能； 其中，一期主要為 36、 28 英寸坩堝，二期主要產(chǎn)品為36 英寸坩堝。 寧夏石英坩堝一期項(xiàng)目建設(shè)周期為 2 年。 未來(lái)隨著大尺寸坩堝產(chǎn)能的釋放，毛利率有望維持高位。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

光伏持續(xù)高景氣，今年以來(lái)高純石英砂價(jià)格漲幅較大， 中長(zhǎng)期看公司仍有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃， 我們由此上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)為 11.6/14.9/15.1 億元（ 前值 9.2/11.8/14.1 億元），同比增速為387%/28%/1.3%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 下游需求不及預(yù)期、上游原材料漲價(jià)超預(yù)期、原材料新技術(shù)進(jìn)展超預(yù)期

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