8月15日，央行公告稱(chēng)，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿(mǎn)足了金融機(jī)構(gòu)需求。
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其中，7天期逆回購(gòu)操作利率較上月下降10個(gè)基點(diǎn)至1.8%；MLF操作利率較上月下降15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。這是繼6月降息后，央行年內(nèi)第二次降息。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今日4000億元MLF和60億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放1990億，8月MLF小幅加量續(xù)作。
專(zhuān)家分析認(rèn)為，8月MLF操作利率再度下調(diào)，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，意味著貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度顯著加大，有利于繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。
非對(duì)稱(chēng)降息
此次MLF降息超出市場(chǎng)預(yù)期。
今年6月15日，央行開(kāi)展2370億元一年期MLF操作，利率2.65%，較前一個(gè)月下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)首次降息。相比之下，今日利率下調(diào)幅度更大。
為何超預(yù)期降息？東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，7月以來(lái)出口延續(xù)兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，樓市低位運(yùn)行，消費(fèi)、投資整體上也在延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，有必要繼續(xù)加大穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度。另外，7月金融數(shù)據(jù)偏低，也顯示市場(chǎng)主體融資需求不足，當(dāng)前有必要進(jìn)一步降低企業(yè)和居民信貸成本，刺激信貸需求。
與此同時(shí)，王青表示，當(dāng)前物價(jià)水平偏低、且下半年大幅上揚(yáng)的可能性很小，為貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向適度發(fā)力提供了較大空間。
值得一提的是，本次降息為政策利率體系內(nèi)的非對(duì)稱(chēng)降息，即作為中期政策利率的MLF利率的降幅大于短期政策利率7天期逆回購(gòu)利率的降幅。
中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，一方面，由于LPR與MLF利率掛鉤，適度加大MLF利率下調(diào)幅度意味著LPR將同向調(diào)降，這有助于進(jìn)一步引導(dǎo)信貸利率下降，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。
“當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率整體處于下行態(tài)勢(shì)，7月份銀行間質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率降至1.53%，為今年最低。因此，二者出現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)下降屬正常現(xiàn)象。”梁斯稱(chēng)。
有業(yè)內(nèi)人士指出，非對(duì)稱(chēng)降息可能與抑制資金在貨幣市場(chǎng)空轉(zhuǎn)套利有關(guān)。人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾此前表示，要科學(xué)合理把握利率水平。既根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和宏觀調(diào)控需要，適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，提升政策效率，增強(qiáng)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。
梁斯指出，降息有助于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。從數(shù)據(jù)看，7月份制造業(yè)PMI比6月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，顯示企業(yè)信心有所恢復(fù)。加之在此次大幅降息帶動(dòng)下，將對(duì)企業(yè)和居民信心帶來(lái)支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有望穩(wěn)步恢復(fù)，但仍需關(guān)注政策后續(xù)效果。
降準(zhǔn)、LPR下行預(yù)期加大
MLF超預(yù)期降息后，市場(chǎng)對(duì)本月LPR利率與后續(xù)降準(zhǔn)的預(yù)期進(jìn)一步升溫。
2019年貸款利率市場(chǎng)化改革后，LPR由報(bào)價(jià)行在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)形成，即LPR=MLF利率+點(diǎn)差。
王青預(yù)測(cè)，8月MLF操作利率下調(diào)，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)也會(huì)跟進(jìn)調(diào)整。考慮到當(dāng)前樓市運(yùn)行狀態(tài)，8月5年期LPR報(bào)價(jià)更大幅度下調(diào)的可能性較高，下調(diào)幅度可能會(huì)達(dá)到0.2至0.25個(gè)百分點(diǎn)，而1年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。
除此之外，在6月和8月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)、以及近期10年期國(guó)債收益率持續(xù)下行推動(dòng)下，新一輪存款利率下調(diào)過(guò)程或?qū)㈤_(kāi)啟。
關(guān)于后續(xù)降準(zhǔn)，招聯(lián)首席研究員董希淼此前接受記者采訪時(shí)表示，過(guò)去三年我國(guó)并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策，我國(guó)貨幣政策調(diào)整空間較大，政策工具和政策儲(chǔ)備較為豐富，有條件加大實(shí)施力度。“目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%，仍有一定降準(zhǔn)空間。”
董希淼建議，近期實(shí)施一次全面降準(zhǔn)。同時(shí)，進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革，適度降低各類(lèi)政策工具利率，發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用，引導(dǎo)市場(chǎng)利率繼續(xù)下行。
來(lái)源：南方都市報(bào)
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