7月3日，復合集流體板塊繼續延續之前的強勁走勢，板塊內資金持續活躍，全天成交量萬手，成交金額億元，英聯股份、寶明科技等紛紛掀漲停潮。自6月份以來，該概念板塊累計漲幅已達%，大幅跑贏滬深300指數，尤其6月30日一天內強勢上漲%。

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復合集流體概念板塊突然受到資金熱捧，或許受益于復合集流體商業化落地的消息。萬順新材6月29日晚間公告，子公司廣東萬順復合銅箔產品經客戶測試驗證，于近日獲得了客戶首張復合銅箔產品訂單。而在此之前，6月20日，雙星新材也公告表明，其PET復合銅箔獲得客戶的首張產品訂單。

值得一提的是，復合集流體商業化進程加速，有望為該賽道上市公司打開發展空間。那么，復合集流體到底是什么？產業鏈核心A股公司都有誰？

新能源產業驅動復合集流體發展

復合集流體并不是一個新概念，早在2017年寧德時代就提出復合集流體，還申請了不少專利。2022年年中時也曾有一波集中炒作，之后一直調整了大半年時間。

眾所周知，鋰電池主要有正極材料、負極材料、電解液和隔膜等四大主材構成，其中負極里就有一層銅箔，主要用途是作為鋰電池負極的集流體和負極活性物質的載體。

而集流體是鋰電池電芯中正負極的關鍵材料，其作用是電化學反應產生的電子匯集并導至外電路，從而實現化學能向電能的轉化。正極用鋁箔，負極用銅箔。

復合集流體則是以PET銅箔等原料膜作為基膜經過真空鍍膜等工藝，將其雙面堆積上銅、鋁分子的復合材料。結構方面，復合集流體表現為“金屬-PET/PP高分子材料-金屬”的“三明治”結構。

圖片來源：西南證券

與傳統集流體相比，復合集流體具有制造成本低、安全性高、兼容性強等優點，使用復合集流體的電池能量密度高、循環壽命長。

東亞前海證券在研報中指出，以負極復合銅箔為例，制造成本方面，夾層高分子材料的使用可節省約 66%的銅材，使成本相較傳統箔材降低約 50%；安全性方面，從材料端解決純金屬集流體長期老化催化的問題，復合集流體受到穿刺時的毛刺尺寸小，并且高分子材料層會斷路，有效控制電池熱失控現象；能量密度方面，由于高分子材料的使用，其質量要比傳統銅箔輕 60%，能量密度提升 5%以上。

近些年來，新能源產業的發展在持續帶動電池行業的革新和技術研發，不少企業在電池材料和結構上不斷創新，以求獲得能量密度更高、成本更低的產品。

而復合集流體的應用不僅能夠繼續降低鋰離子電池的平均成本，同時還能在能量密度、安全性等方面提升電池性能，是未來電池領域的重要技術路徑之一，因此備受市場關注。

多家廠商已量產，市場規模劍指百億空間

復合集流體的發展一方面來自于替代傳統集流體，另一方面來自于“雙碳目標”下新能源電池行業的高速發展帶動。在市場規模方面，據東亞前海證券預測，2025年全球復合銅箔市場規模將達到億元。

從發展歷程來看，2015 年起，金美新材料進行新型多功能復合集流體材料的工藝研發和生產，國內復合銅箔步入探索階段。下游電池廠商積極探索復合集流體技術、布局相關專利，如寧德時代、比亞迪、廈門海辰等企業分別在 2019 年、2020 年和 2021 年申請了相關專利。

2021 年下半年開始，復合銅箔生產廠商陸續推進產品送樣，如諾德股份和雙星新材分別在 2021 年 11 月和 2022 年第一季度向下游客戶供貨，行業進入技術驗證階段。去年7月份開始，以寶明科技等廠商陸續公布量產的消息，產業化進程持續推進。隨著焊接工藝、產品良率等難點逐漸解決，2023年復合銅箔有望開啟大規模量產。

目前復合銅箔已形成完整產業鏈，上游為原材料+設備廠商，原材料主要包含PET/PP基膜、濺射銅靶材及鍍銅化學品等，PET和PP基膜均具有潛力，其中PP耐酸性更好，未來或有較大應用。

復合銅箔核心生產設備包括磁控濺射設備+水電鍍設備+超聲波滾焊設備。磁控濺射設備外資企業占據主導地位，主要參與企業包括美國應材、日本發那科、 德國萊寶等，國內磁控濺射設備企業主要包括振華科技等。

中游為銅箔制造廠商，復合銅箔作為一種新型有機材料，能夠提升安全性及電芯能量密度，中游復合銅箔制造廠商跨界玩家眾多，包括萬順新材、寶明科技等。

下游包括動力、消費、儲能電池廠，目前下游電池端在加速推進復合集流體研發認證，其中，寧德時代通過參股金美布局 PET 復合銅箔，并已在復合集流體技術與產業化方面取得較大進展。

圖片來源：國信證券

28只產業鏈高增概念股出爐！

在復合集流體加速發展之際，不少相關產業鏈公司近日輪番上漲。筆者根據Choice數據、上市公司公告以及多家券商研報整理出了復合集流體產業鏈上下游，具有高增長潛力的概念股名單。

其中，英聯股份、東威科技截至7月3日，6月以來累計漲跌幅接近50%。目前英聯股份控股子公司江蘇英聯復合集流體有限公司已有三條復合銅箔生產線并已投入量產。公司預計2025年完成總投資億元，實現5億㎡復合銅箔、1億㎡的復合鋁箔產能布局。

而東威科技是國內PCB電鍍設備龍頭，市占率超50%，憑借其復合集流體設備交付量產，有望開啟第二增長曲線。

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