轉債基本情況分析：

奧維轉債發行規模11.40 億元，債項與主體評級為AA-/AA-級；轉股價180.9 元，截至2023 年8 月9 日轉股價值94.14 元；發行期限為6 年，各年票息的算術平均值為1.23 元，到期補償利率15%，屬于新發行轉債較高水平。

【資料圖】

按2023 年8 月9 日6 年期AA-級中債企業債到期收益率6.30%的貼現率計算，債底為79.76 元，純債價值較低。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為4.07%，對流通股本的攤薄壓力為8.31%，對現有股本存在一定攤薄壓力。

中簽率分析：

截至2023 年8 月9 日，公司前兩大股東葛志勇、李文分別持有占總股本27.15%、17.78%的股份，合計持股比例為44.92%，根據現階段市場打新收益與環境來預測，首日配售規模預計在50%左右。剩余網上申購新債規模為5.70億元，因單戶申購上限為100 萬元，假設網上申購賬戶數量介于850-950 萬戶，預計中簽率在0.0060%-0.0067%左右。

申購價值分析：

公司所處行業為光伏加工設備（申萬三級），從估值角度來看，截至2023 年8 月9 日收盤，公司PE（TTM）為32 倍，在收入相近的10 家同業企業中處于中等水平，市值263.67 億元，處于較高水平。截至2023 年8 月9 日，公司今年以來正股下跌14.56%，同期萬得全A 上漲4.17%，上市以來年化波動率為56.38%，股價彈性較大。公司目前股權質押比例為0.00%，不存在股權質押風險。

奧維轉債規模一般，債底保護較低，平價低于面值。綜合審慎考慮，我們給予奧維轉債上市首日30%的溢價，預計上市價格為122 元左右，建議積極參與新債申購。

公司經營情況分析：

2023 年1-3 月，公司實現營收10.39 億元，同比上升66.27%；營業成本6.59 億元，同比上升71.74%；實現歸母凈利潤為2.21 億元，同比增加107.42%。

競爭優勢分析：

企業定位：中國串焊機領域龍頭企業。1）技術與研發優勢。公司是專業從事高端智能裝備研發、生產和銷售的高新技術企業，截至2022 年末，公司研發專利超千項，技術成果廣受政府認可；2）產品優勢。目前公司產品已具備加工速度快、效率高、精度高、穩定性高等方面的性能優勢，在多個指標上達到或接近行業先進水平；3）全球綜合服務優勢。公司重視不同國家/地區的客戶需求，并針對性的提供相應服務。在和客戶互動中增進客戶粘性和滿意度，并借此深入了解市場需求及技術趨勢；4）客戶優勢。公司目前已與隆基綠能、晶科能源、新加坡 REC 等國內外光伏知名廠商和蜂巢能源、遠景 AESC、贛鋒鋰電等知名整車企業建立了較好的業務合作關系。

風險提示：1）發行可轉債到期不能轉股的風險；2）攤薄每股收益和凈資產收益率的風險；3）信用評級變化的風險；4）正股波動風險。

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