(資料圖片)
投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）美容護(hù)理板塊：本周滬深300指數(shù)下跌2.30%，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下跌4.05%，行業(yè)跑輸大盤(pán)，漲幅在全部申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第二十四位。（2）個(gè)股方面：本周漲幅前五的個(gè)股分別為*ST美谷（15.87%）、名臣健康（3.64%）、百亞股份（1.46%）、兩面針（-1.30%）、諾邦股份（-2.03%）；跌幅前五的個(gè)股分別是丸美股份（-7.44%）、珀萊雅（-6.28%）、錦盛新材（-6.07%）、水羊股份（-5.81%）、貝泰妮（-5.56%）。
周專(zhuān)題：618總結(jié)—關(guān)注國(guó)產(chǎn)新機(jī)遇
綜合電商增速平穩(wěn)，直播電商增速放緩。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2023年618購(gòu)物節(jié)（2023年5月31日20:00-2023年6月18日24:00）全網(wǎng)銷(xiāo)售總額為7987億元，其中綜合電商（包括天貓、京東、拼多多）/直播電商（抖音、點(diǎn)淘、快手）/新零售（美團(tuán)閃購(gòu)、京東到家、餓了么）/社區(qū)團(tuán)購(gòu)（多多買(mǎi)菜/美團(tuán)優(yōu)選/興盛優(yōu)選）銷(xiāo)售額分別為6143/1844/243/167億元，同比+14.80%/5.4%/27.6%/8.5%/9.2%，同比增速分別-5.5/4.7/-96.5/-17.5/-6.2pcts，各平臺(tái)增速除綜合電商外均出現(xiàn)不同程度下滑，其中直播電商增速下滑最為明顯。
分平臺(tái)看，天貓、京東國(guó)際品牌排名居前，珀萊雅、薇諾娜等表現(xiàn)較優(yōu)。星圖數(shù)據(jù)顯示，天貓、京東兩平臺(tái)美容護(hù)理/香水彩妝/洗護(hù)清潔618銷(xiāo)售額分別為300/106/144億元，其中國(guó)貨品牌珀萊雅進(jìn)入天貓美容護(hù)理第四位，花西子位列天貓彩妝第四位。根據(jù)天貓美妝洗護(hù)官方微信號(hào)公布的《天貓快消618全周期品牌“成績(jī)單”》，國(guó)產(chǎn)品牌珀萊雅/薇諾娜/覓光位列美妝行業(yè)第4/10/17位，花西子/彩棠/毛戈平/橘朵/INTO YOU/珂拉琪位列彩妝第1/7/13/18/19/20位，珀萊雅/薇諾娜/可復(fù)美/自然堂位列美容護(hù)膚第3/10/17/19位。
抖音平臺(tái)TOP20國(guó)貨品牌占比較多，美容儀器馬太效應(yīng)較強(qiáng)。據(jù)青眼數(shù)據(jù)，抖音618（2023/5/25-2023/6/18期間）美妝GMV同比增長(zhǎng)70%，其中抖音護(hù)膚/彩妝/美容儀器/個(gè)護(hù)家清類(lèi)目同比增長(zhǎng)61.68%/78.02%/120.24%/69.17%，TOP20GMV占類(lèi)目總GMV分別為31.84%/34.92%/91.41%/15.74%，TOP20中分別有8/16/10/15個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌。快手平臺(tái)618（2023/5/22-2023/6/18期間）美妝GMV為48.16億元，同比+14.8%，其中護(hù)膚/彩妝/ /個(gè)護(hù)類(lèi)目GMV分別為29.61/4.87/11/24億元。整體來(lái)看，美容護(hù)理此次618表現(xiàn)較為穩(wěn)定，行業(yè)線上較為穩(wěn)定，同時(shí)珀萊雅、薇諾娜、可復(fù)美等品牌快速增長(zhǎng)，期待后續(xù)發(fā)展。
化妝品方面， 1）618大盤(pán)整體穩(wěn)健，國(guó)貨表現(xiàn)亮眼，關(guān)注Alpha機(jī)會(huì)。此次618抖音增速較快，其余天貓、京東、快手表現(xiàn)較穩(wěn)，整體大盤(pán)穩(wěn)定。在此背景下，國(guó)產(chǎn)品牌中，珀萊雅、巨子生物旗下品牌增速遠(yuǎn)超大盤(pán)，表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注增速較快、品牌力優(yōu)秀的珀萊雅、巨子生物。2）目前估值處于底部，有望修復(fù)的標(biāo)的：華熙生物、貝泰妮。
醫(yī)美方面，1）需求恢復(fù)良好推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)。醫(yī)美需求整體恢復(fù)良好，隨著線下場(chǎng)景恢復(fù)疊加消費(fèi)者接受度提高，有望推動(dòng)線下醫(yī)美快速增長(zhǎng)。（2）關(guān)注優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道機(jī)會(huì)，膠原蛋白賽道成為新熱點(diǎn)。上游細(xì)分賽道中，膠原蛋白由于適用范圍廣、效果佳，可替代水光，成為下游機(jī)構(gòu)主推項(xiàng)目之一，后續(xù)增長(zhǎng)空間較大。（3）看好龍頭醫(yī)美企業(yè)機(jī)會(huì)。醫(yī)美市場(chǎng)的趨嚴(yán)推動(dòng)合規(guī)市場(chǎng)擴(kuò)張，利好經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)成熟并合規(guī)的機(jī)構(gòu)。我們推薦關(guān)注合規(guī)產(chǎn)品線豐富的上游龍頭醫(yī)美企業(yè)愛(ài)美客以及下游大型醫(yī)美機(jī)構(gòu)朗姿股份。
投資建議：化妝品方面，關(guān)注具備強(qiáng)品牌力、強(qiáng)渠道力，增速?gòu)?qiáng)勁的公司珀萊雅；醫(yī)美方面，建議關(guān)注合規(guī)管線豐富的龍頭上游企業(yè)愛(ài)美客。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品推出不及預(yù)期、行業(yè)景氣度下行。
關(guān)鍵詞：
